美元指数走势逻辑为，一是，市场认为11月美国部分经济指标，比如核心CPI低于预期，拖累美元走势。二是，减税方案表决出现些许问题，使得方案最终通过蒙上阴影。三是，美联储本周加息0.25BP，支撑美元走强。四是，美元的基本面仍然处于近年少有的良好时期，其多项经济指标，如非农就业、首请失业金人数、MARKETPMI、零售销售等均创近年新高。五是，美国制造业复苏，导引美元回流美国，推升美元。后市看，尽管美元走势出现短期震荡，但基本面良好支撑下的美元后期仍将维持反弹，下方支撑位92.889。

　　BDI指数，在经历了前期的大幅反弹后，本周指数出现回调，周跌4.88%至1619，总体走势仍处高位偏强区。

　　逻辑看，一是，前期指数涨幅较大，市场存在技术性回调需求。二是，BDI指数仍处多因素支持，表现在，中国铁矿石进口继续增加，煤炭、石油进口增加。三是，各类型海运运费同趋增长。四是，全球经济增长态势良好，提振市场信心。后市看，指数短期或将出现小幅调整，但已经开启升势的指数难以扭转上升趋势，对大宗市场影响维持正面。

　　CRB指数，本周CRB指数连续第三周调整，全周微跌0.27%至184.52，原油回调、农产走软，是指数下行的主要动力。

　　逻辑看，一是，原油自高位连续回调，对大宗商品指数形成拖累。二是，农产品(000061,股吧)供求偏弱，抑制农产品价格。三是，美元由低而起的反弹压迫商品价格。总体看，短期大宗市场虽有回调，但CRB指数连跌三周后遇到下方均线支持，下动力减弱。预计后期仍望在基本面、技术面支持下维持区间震荡上行。

　　能化板块，本周国际原油市场延续第三周高位回调，其中WTI油指周微跌0.51%至56.73，布伦特油指周跌0.77%至62.03，两油仍处高位。

　　逻辑看，一是，美国原油产出增加，美国相关库存增大，抑制油价上行。二是，EIA预期2018年全球石油产出大于石油消费。三是，受到地缘因素影响，委内瑞拉、安哥拉石油生产出现阶段性萎缩。但是，也要看到，支持油价维持高位的因素依然存在，主要有OPEC及非OPEC的减产协议被延长，提振油价。耶路撒冷问题或将影响中东石油供应。全球、欧洲、新兴经济体经济复苏良好，提升石油消费预期。后市看，多空皆有之下，年前国际原油大幅下行概率不大，大概率维持区间运行，WTA油指区间在50-60之间。

　　有色金属板块，本周国际有色金属板块除锡之外，其余品种止跌反弹，其中，伦铜周涨4.92%至6901.00，伦铝周涨2.18%至2061.00，伦铅周涨3.01%至2526.85，伦锌周涨3.92%至3208.50，伦镍周涨5.66%至11575.00，伦锡破位下跌，周跌1.54%至19150.00。

　　逻辑看，一是，虽然中国经济增长艰难，但11月工业增加值维持增长，经济韧性偏强，有色消费有望维持。二是，尽管美联储加息，但加息同时显示美国经济复苏良好，支持有色需求增长。三是，美国政府有望推出1万亿美元基础设施建设计划，刺激有色市场复苏。四是，全球经济增长出奇见好，支持大宗价格。五是，我们长期支出的有色矿产供应短缺问题，依然推升2018年包括铜、锌、铅、镍等在内的价格。后市看，短期国际有色反弹再临，中长期维持偏强格局。策略看，注意短期回调，适当逢低建多；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

　　农产品板块，本周国际农产品板块除美棉强势反弹外，其余多数品种维持弱势。美豆指数向下拐头，周跌2.09%至982.40美分，美豆粕指数止涨反跌，周跌3.16%至325.3，美豆油指数继续下跌，周再跌1.18%至33.41，马棕油指数大跌后暂时企稳，周小涨1.64%至2544，美玉米指数微幅震荡，周小跌0.73%至354.6。美麦指数低暂时企稳，周微涨0.75%至429.6。美棉指数连续第八周反弹，周再涨2.74%至75.63，原糖11号指数继续破位下跌，周再跌3.06%至13.64。

　　国际农产品走势逻辑看，一是，尽管美豆出口数据走好，但年度美豆增产、巴西、阿根廷近期有望迎来降雨，拖累豆类价格。二是，美国对阿根廷、印尼生物柴油提出贸易制裁，阿根廷提高生柴出口关税，对油脂价格形成压力。同时，印尼棕榈油增产、库存增加、中国消费偏淡，油脂承压走低。但大幅走低也在推升反弹需求。三是，美国玉米增产，出口低于预期，价格承压。四是，美国棉花出口数据较好，德州棉花质量偏差，空头减仓，推动ICE棉价走高。但连续走高已经孕育了回调的可能。同时，全球棉花供需结构也不支持棉价连涨。原糖市场主体结构依然是供应过剩，需求无振。总体看，除个别品种因偶发性因素走强外，国际农产品板块总体仍处供大于求、结构宽松状态，全球农产品尚不具备全面转强的条件。策略看，豆类不追高；棉花逢高空；棕榈油、豆油防反弹；或者寻品种强弱状态尝试对冲套利。

　　贵金属板块，经历前期大幅下行后，本周CMX金银止跌企稳，其中CMX黄金指数周小涨0.63%至1259.8，纽约银指周涨1.48%至16.120。

　　逻辑看，一是，美元加息后出人意料地走软，对金价形成支持。二是，虽然美国多项经济指标继续走好，但核心CPI不振，增加市场担忧。三是，美国减税计划遇到一些阻挠，存在变数。但是总体上，金价面临的基本面依旧偏空为主，体现在美国经济增长强劲、非农就业、首请失业金人数出奇走好，美国制造业复苏强劲，地区冲突暂时无忧等。后市看，抑制金价因素仍多，金价偏淡环境未变。策略看，逢高适空或者金银对冲。

　　国内期指市场

　　现指方面，本周A股市场继续下跌，再收阴线。其中，沪综指周跌0.72%至3266.14，继续在3300之下挣扎。深成指止跌反弹，周小涨0.58%至109998.12，寓意中小盘成长股或有未来。创业板指数周跌0.46%至1783.97。沪深300指数震荡下行，周跌0.56%至3980.86。上证50风光不再，周跌1.58%至2820.17。中证500指数止跌企稳，周小涨0.53%至6235.76。蓝筹熄火，新热点不成，主力出场，信心缺失，资金匮乏，指数蜿蜒下行，是本周行情的基本脉络。

　　期指市场方面，IF1801向下运行，周跌0.51%至3977.0，贴水3.86，成交增至4.6万手，持仓增至2.58万手。IH1801延续下跌，周跌1.68%至2825.6，升水5.43，成交增至2.57万手，持仓增至1.38万手。IC1801逆势反弹，周涨1.21%至6207.0，贴水收窄至28.76，成交增至2.99万手，持仓增至1.93万手。IH、IF走势下行， IC逆势上扬，市场轮动依旧。

　　因素看，一是，美联储启动加息，迫使央行被动实施逆回购升息，致使本已虚弱的国内A股备受打击。二是，央行在银行间市场公开操作，流动性调控有增有减，货币政策信号维持偏紧，去杠杆维持，汇率政策偏稳，股市利好缺失。三是，监管续严，去杠杆延续，市场增量资金削弱。四是，股东减持、IPO延续，利空叠加。后市看，围绕3300的偏弱震荡仍将延续，弹升空间有限。策略看，观望；等待大盘企稳后，逢低吸纳低价低估值相关周期股、中小成长性股及消费支持等类型股票。

　　期指市场受上述相同因素和移仓换月影响，走势转弱， IC、IF、IH之间轮动性行情仍在上演。后市看，量能减少，主力换月，期指反弹大幅上行概率不大。策略看，视涨跌节奏，尝试IH、IF与IC间对冲。

　　黑色板块，经历前期大幅涨跌后，本周黑色板块走势趋稳，小幅震荡。其中焦煤1805周微涨0.24%至1268.5，焦炭1805周小跌0.44%至2056.0，铁矿石1805周微涨0.30%至508.0，螺纹1805延续调整，周跌1.82%至3824。热卷1805周微涨0.08%至3926。

　　因素看，一是，当前期现矛盾突出，市场面临艰难选择，行情显得走势犹豫。二是，产业微观面，钢材、焦煤、焦炭等深度贴水，现货价高位偏强，下行空间被封锁。三是，结构性的矿石库存积累达到历史新高，既有对明年扩产增用的前瞻，也有供应增加的忧虑。四是，去产能、环保预期增加形成的减供与基建、房地产回落的双重影响。五是，民间固定资产投资、房地产投资、工业增加值等宏观数据下行，对黑色系预期的抑制。六是，被动加息和年前资金面偏紧的氛围扰动。总体看，黑色板块多空因素复杂多变，市场震荡运行。策略看，观望；或尝试相关对冲。

　　能化板块，在国际原油高位回落、国内能化子行业供需结构性矛盾不均影响下，本周国内能化板块总体走势偏弱。其中橡胶1805受前期超跌影响而反弹，周涨2.49%至14415。塑料1805延续下行，周跌1.00%至9370。PTA主力1805延续回调，周跌1.26%至5332。 PVC1805结束上周大涨，周跌2.21%至6625。甲醇1805在各种力多叠加推动下，再续强势，周涨1.26%至2898，与现货价格仍有较大价差。PP1805小幅回调，周跌0.92%至8935。沥青1806延续弱势，周跌0.68%至2622。

　　因素看，一是，国际原油下行，影响国内能化品价格转跌。二是，国内大宗市场整体转下，影响能化走势。三是，虽然甲醇受制于天然气短缺而上涨，但其他能化品种塑料、PP、PVC、PTA、橡胶、沥青等，深受需求不振拖累，上行无力现象突出。后市看，能化品虽然偶受环保、停产支持，但总体依然受到商品走势偏弱和自身需求孱弱拖累，总趋势难改偏弱震荡。策略看，逢高适空；或适当尝试跨品种套利；注意止损。

　　有色金属板块，果如所料，本周国内有色板块震荡中延续偏强。其中，沪铜1802周涨2.36%至52920，沪铝1802结束八周连跌而反弹，周小涨0.91%至14450。沪锌1802止跌反弹，周涨2.63%至25355。沪铅1801止跌反弹，周涨2.32%至18980。沪镍主力1805止跌反弹，周涨1.11%至90110。沪锡独立行走，继续下跌，周再跌3.48%至134390。

　　因素看，一是，美元加息，被市场解读为美国经济增长无忧，助推有色价格。二是，中国经济数据虽有回落，但被解读为增长韧性强劲，有色需求没有减弱。三是，LME市场反弹，拉动国内有色价格，特别是期价。四是，有色矿产减供的大环境依然影响明年行情。五是，国内铜、锌、镍、铅等有色金属库存不高、机构偏多。后市看，有色价格短期震荡，中长期恐仍将以震荡上行为主。策略看，观望或者逢低建多跌幅较大品种；或者寻相关品种对冲。

　　农产品板块，诚如前述，本周国内农产品板块延续偏弱。其中，大豆1805略有止跌，周微涨0.17%至3632。豆粕1805止弹回软，周跌2.23%至2811。菜粕1805跟跌豆粕，周跌1.82%至2324。豆油1805继续下跌，周再跌1.19%至5802，已是六周连跌。菜油1805跟跌豆油，周再跌0.72%至6612。棕榈油1805连续六周下跌，周再跌1.69%至5246。郑棉1805内外有别，止涨下跌，周跌2.71%至15060，迫近万五。白糖1805转涨为跌，周跌3.53%至5961。玉米1805延续小涨，周再涨1.01%至1792，是农产版块中为数不多的强势品种。淀粉1805跟涨玉米，周微涨0.67%至2101。鸡蛋1805高位滞胀，周微跌0.21%至3858。

　　因素看，一是，东北玉米减产、收购偏难和华北需求上升，推动玉米、淀粉反弹，但受到库存仍高和需求不均衡变化影响，其上行空间也受制约。二是，蛋鸡存栏、补栏有限，供应不足，需求开始走旺，鸡蛋受到支撑。三是，养殖业存栏有限，补栏不力，豆类进口增加，前期价格在走高以及企业补库满足后，豆粕反弹动能衰竭。四是，受制全球、国内棉花增产、供应宽松、国内消费疲软、外纱压力、新棉上市、仓单加速生成、套保盘压力，棉花走弱必然。五是，原糖下跌，内糖压榨增加，内需增长有限，白糖重回下行。六是，油脂受到大豆进口增加、油厂库存增加，消费提振有限和套利影响，走势趋弱。后市看，农产品板块弱势为主，偶有品种走强，总体转势较难。策略上，逢高适空油脂、棉花；或者尝试相关品种间对冲。

　　贵金属板块，经历前期大幅下挫后，本周国内贵金属板块略有止跌，其中沪金1806周微涨0.70%至274.25，沪银1806周涨1.42%至3781，总体维持弱势格局。

　　因素看，一是，虽然美联储加息，但美国核心CPI下行，导致美元走低，利好金价。二是，金价长期下行，确有超跌嫌疑，市场内存反弹。但是，总体看，美国经济增长良好，全球主要经济体增长为主，美国及域外股市牛市仍在，市场风险偏好没有上升，抑制金价的因素没有减少。后市看，基本面以空为主，反弹空间或将有限。策略看，观望反弹，转头后适空。 （以上观点仅供参考，不作投资依据）