国际相关指数

　　美元指数本周结束盘整，大幅下跌，周跌1.70%至95.639，周K线形态显示向下破位，摆动指标显示向下，美元自103.820至今的下行调整仍在进行，调整幅度在7.99%。

　　美元指数下跌逻辑为，一是，最近美国包括新屋开工、零售销售、PMI在内的相关经济数据走弱，加重市场担忧。二是，周二耶伦讲话提示有生之年不会发生经济危机，美元加息是渐进性的，助推了美元的下行。三是，市场因特朗普医保法案投票推迟而对其执政能力产生怀疑，间接影响美元信心。四是，欧洲央行发表鹰派言论，欧元汇率上涨，倒逼美元走弱。但总体看，美国经济依然处于跟其他经济体相比显著偏好状态，加息、缩表仍然在预期或者推进，美元中期走稳的概率仍大。

　　后期走势看，短期美元下行趋势恐将延续，下方支持位或在94.525一线。一般意义上，对大宗商品反弹有利。

　　BDI指数本周继续反弹，周涨3.56%至901，形态看，未来反弹仍将推进。

　　逻辑看，一是，油价走低后，6月中国进口迅速增加，对BDI形成助力。二是，中国矿石、煤炭进口仍在增加。后期看，全球其他经济体制造业占比较小下，中国进口仍是牵制BDI走向的最大因素，中国好，BDI好是基本的判断。下半年，全球经济不确定因素仍多，中国经济增速也将延续偏低区间，其他新兴经济体的经济滞涨不可忽视。因此，后期BDI指数将沿着反弹-修整-反弹的道路发展，波动区间或许加大，但总体涨幅可能有限。

　　CRB指数本周结束下行，转为反弹，周涨4.19%至174.78，自2016年2月至上周已经下跌92.5%，大幅下跌或许伴随着一定的反弹修复。

　　逻辑看，指数反弹主要源自，一是，原油在经历下穿50之后的下跌后，出现反弹，进而带动指数反弹。二是，有色金属反弹为指数提供助力。三是，商品空头力量在获利后出场，带动指数反弹。

　　后市看，技术上，CRB指数具备反弹的可能，但长期下跌形成的上方压力依然沉重。基本面上全球经济增长尚存许多不确定因素，需求崛起需要许多条件，商品运行的周期也不再上涨周期。因此，CRB短期反弹，中期存忧。

　　能化板块，本周WTI、布伦特原油指数止跌反弹，其中WTI指数周涨7.14%至46.97，布伦特指数周涨6.77%至49.50。

　　能化板块反弹的逻辑看，一是，美元近来走软，助涨油价反弹。二是，中国在油价走低后加大原油进口数量，推动油价短期走涨。三是，EIA数据显示美国原油、汽油库存下调。但客观看，油价反弹阻力仍然较大，主要体现在一是利比亚、尼日利亚不受限产限制。二是，OPEC、非OPEC减产协议执行难度较大。三是，美国钻井数量仍居高位，页岩油生产仍在增长。因此，后市油价在45-50美元区间震荡概率较大。策略，低吸高抛。

　　贵金属板块，继续调整下行，全周CMX金指跌1.27%至1243.90，纽约银指周跌0.54%至16.645。

　　逻辑看，贵金属回调主要原因为，一是，美国当周首请失业金人数增加不大。二是，英国表态体面退欧。三是，美国股市继续偏强。但中长期看，地缘政治事件、恐怖事件、经济滞涨等继续存在，贵金属阶段性走强的支持仍然存在。因此，预计后期CMX黄金白银可望先行下行，之后再寻方向。策略，适量跟空；或者相机实施金银对冲。

　　有色金属板块，本周国际有色板块普遍飘红，齐齐走强。其中伦铜涨2.74%至5959.0。伦铝结束下行，周涨3.08%至1923.00.00。伦铅继续上涨，周涨2.89%至2293.50。伦锌周涨2.22%至2763.00，大有收复前高可能。伦镍克服利空，开始从低谷中走出，周涨2.97%至9375.00。伦锡重返强势，周涨3.04%至19974.00。

　　国际有色走势逻辑看，美元走软是板块总体走强的主因，有色-美元的反向运动显示，金融因素在有色商品定价中的权重在扩大。另外，有色自身的供需状况、库存状况仍在主导各自走势。

　　印尼、智利铜矿罢工阴云再起，对铜价形成支持。伦铝库存减少，中国淘汰产能大幅推进，助涨铝价企稳甚至高走。印尼关闭13家镍矿导致镍价暂时止血。最近的对冲基金加快进入有色板块，直接反应是持仓的增加。但总体看，美元走强大环境仍在，全球、中国经济增长存忧，美国缩表、英国退欧等负面影响继续施压，有色反弹，但上行空间有待观察。策略看，低吸高抛；不过于追高；或视相关品种强弱关系尝试对冲套利。

　　农产品(000061,股吧)板块，国际农产品板块在经历前期大跌后，本周暂时止跌企稳，小幅反弹，但基础脆弱。其中，美豆指数周涨4.50%至951.8，暂时避免跌穿900噩梦。美豆粕指数周涨4.29%至309.0。美豆油指数周涨3.97%至33.28。马棕油指数小幅反弹，周涨0.61%至2478。美玉米指数周涨4.32%至386.2。美麦指数大幅上涨，周涨11.57%至536.40，能否引致国内郑麦上涨，值得重视。美棉指数本周跌幅减缓，周微涨1.65%至68.55。原糖11号指数止跌企稳，周涨4.47%至14.02。

　　国际农产品企稳反弹的逻辑是，一是，美元走低，提升了农产品走高的预期。二是，大幅下跌释放部分风险，市场存在趁低吸货的实际需求。三是，包括美豆、美棉在内的美国农产品出口仍属偏好区间，市场需求预期下滑并不显著。四是，美国春麦种植区天气极度干旱，加拿大种植面积不及预期，促使美麦大涨。但总体看，美豆种植面积增长，生长报告正常，巴西、阿根廷丰产，加之货币因素，两国豆农加快销售，中国进口不超预期，美豆压力仍在，反弹不易。美豆、南美豆丰收，豆油供应预期增加，马来棕油增产，油脂压力继续。美棉种植面积增加，产量预期增加，天气良好，印度增产，新年度全球棉花供应预期增长，ICE棉市压力倍增。但美棉出口销售尚属良好，库存消费比持续降低，美棉大幅下行缺乏道理。天气良好，巴西甘蔗压榨进度加快，雷亚尔贬值使得销售销售加快，中国打击走私，印度提高关税等，仍在抑制糖价。

　　后市看，短期国际农产或虽美元走弱而反弹，但基本的供需格局难以改变，农产品熊市周期仍未摆脱，趋势性做多时机仍未到来，低谷中还需等待。策略看，偏空对待；或者尝试进行相关品种内外市场间或期限间对冲。

　　国内期指市场

　　现指方面，本周A股在曲折中延续反弹，其中沪综指周涨1.09%至3192.43，深成指周涨1.57%至10548.80。创业板涨0.59%至1818.07。沪深300指数继续登高，周涨1.21%至3666.80，上证50指数再创新高，周涨0.83%至2549.97，中证500指数扭转颓势，周涨2.13%至6138.16，市场继续演绎混沌中颤微式上升。

　　期指方面，IF1707继续向上，周涨1.69%至3642.6，贴水24.20，成交减量至6.91万手，持仓减至2.63万手。IH1707继续上行，周小涨0.81%至2524.00，贴水25.97，成交减至4.29万手，持仓减至1.72万手。IC1707逐步开始摆脱低迷，周涨2.42%至6097.2，贴水40.96，成交减至6.04万手，持仓减至2.1万手。

　　逻辑看，经济走势能否企稳，成为资金决定进出的首要条件。6月末资金状况的意外好转减缓了市场原来的忌惮。外围股市走好，A股被入MSCI新兴市场指数、上证50成分股估值偏低，一带一路，雄安建设，地方新区建设等，为股市走好提供烘托，股市下跌的驱动并不很强。但监管趋严、去杠杆持续、各路资金出场歇业，场外资金缺乏入场兴趣，题材接续性偏差，投资者持股难度较大。期指市场方面，伴随现指态势略好，期指跟随运动，向好迹象明显。但期市资金有限、投资者有限、场内资金只能进行互搏式、结构性轮转。技术走势看，向上意图萌动，未来小幅上行或可。策略看，适量跟多，或者依据三期指涨跌节奏，尝试轮转性套利操作。

　　黑色板块，本周继续反弹，其中焦炭1709周大涨7.12%至1752.0，焦煤1709周大涨7.49%至1119.50，铁矿石1709周大涨9.10%至473.5，螺纹1710周大涨7.83%至3347，热卷1710周涨4.48%至3283。黑色板块似有赶超年初高点的意味。

　　逻辑看，尽管螺纹利润偏高，但当前现货销售见好，高炉检修率下降，地条钢治理、钢材去产能治理继续推进，下游消费迎来阶段性振奋期。再加期货价贴水太深，钢材价格支持力度偏强。港口矿石库存虽高，但高品矿仍然受宠。焦煤限产、焦炭利润偏低，供应压力不大。受到汽车、船舶修造低迷影响，热卷走势差于板块其他品种。当前阶段资金市场出现宽松，宏观经济指标企稳，黑色板块贴水较深，下游项目预期或许好转，一旦资金点燃，市场向上冲击遂成。但整体看，房地产、基建投资下滑，项目开工增长幅度一般，钢材市场主动驱动以及后市信心仍显不足，反弹之下也要忌惮猛力回抽。策略看，偏多对待或尝试策略对冲。

　　能化板块，国际原油止跌反弹，使得原本超跌的国内能化加速反弹，全周板块赶涨意味浓郁。其中，PTA1709初步摆脱低位纠缠，初现向上，周小涨1.46%至4854。PVC1709继续大涨，周涨5.12%至6370。PP1709结束横盘，向上突破，周涨3.65%至7903。橡胶1709结束弱势，抬头向上，周涨5.25%至13335。沥青1709走出阳线，周涨3.89%至2352。甲醇1709走阳，周涨1.90%至2359。

　　逻辑看，原油反弹已经出现，对能化品提供成本支持。国内能化多数品种下探幅度较大，具备反弹要求。分品种看，尽管汽车销售不佳、合成胶价格走低、产胶国进入收割期、保税区库存增长，但橡胶跌幅太大，贴水较深，割胶跌破成本，泰国洪水，市场存在反弹机理。经历长期回调后，加之当前国内基建项目庞大和仓单压力减轻支持，沥青反弹也望上演。电石、液氯库存下降、价格上升、环保检查和下游消费渐好，正在对PVC构成支撑。甲醇受到煤炭减产、进口受限，下游烯烃开工增加、沿海甲醇进口减弱影响，反弹已现。塑料、PP也有停车检修挺价成分。后期看，板块品种间走势或有分化，但部分品种反弹可望继续上演。策略看，观望或适当逢低吸纳估值偏低者；或者尝试跨品种套利，注意反弹节奏。

　　有色金属板块，普呈走强。具体看，沪铜1708周涨1.65%至47460，沪铝1708周涨0.07%至13945。沪锌1708维持偏强，周涨2.18%至22745。沪铅1708周涨2.45%至17800。沪镍1709从底部连续四周上涨，周涨1.43%至76650，沪锡1709重返高位，周涨0.84%至145650。

　　逻辑看，中国铝产能去化力度逐步扩大，供求结构或将改变，影响深远。国际铜矿略有增产，但智利、印尼罢工扰动。利好伴生。LME库存略减，国内现货价略有升水，沪伦比价走高，有利铜价反弹。锌、镍、锡尽管供需双弱，但前期回调已经释放部分风险，印尼、菲律宾关闭矿山，支持反弹。国内资金环境近期转好，宏观经济企稳，家电、电力需求略有起色，有助价格反弹。后期看，美国经济数据时好时坏，美元走强，美联储加息并缩表，不利有色板块价格上行。国内经济预期偏低，基建、房地产、汽车增速回落，有色金属承压不小。策略看，短多对待，远期逢高行空，或者相机进行品种间对冲操作。

　　农产品板块，本周延续弱势。其中，白糖1709破位严重，向下狂泻，周跌2.36%至6378，年初以来的下跌没有停止。棉花1709继续弱势，周跌2.07%至14935,15000被突破。大豆1709暂时止跌，周微涨0.44%至3858。豆粕1709略微泛红，周微涨0.38%至2655。菜粕1709延续弱势，周微跌0.14%至2216。棕榈油1709暂时企稳，周小涨1.84%至5304。豆油1709止跌企稳，周涨2.77%至5940。玉米1709再现倔强，周小涨0.66%至1687。淀粉1709走强，周微涨0.40%至2026。鸡蛋1709顶住回调压力，收复失地，周涨2.31%至4022，成功跨越4000。

　　逻辑看，鸡蛋高位震荡后，再度冲高，后市或将演绎上行，但幅度受制于消费接受力，尚需观察。长期下跌使得粕类反弹，但养殖业疲软尚未见到转折信号，饲料需求不能放大，粕类走势仍难乐观。政策市下的玉米涨跌无律，抛储与否关系重大，行情取决于猜“策”。本周末，国家相关部门放宽玉米等深加工企业外资进入政策，有望为玉米消费和去库存提供支持。玉米后期或以偏强为主。棉花向下突破，主由种植面积增加，供应预期增加。但好花尚缺，仓单减少，消费尚可，大幅下行深度存疑。外糖续跌，牵制国内糖市走熊，消费不见起色下，内糖短期难以期望。豆类种植、单产双预期增加，进口上量，国内库存积累，市场压力倍增。棕榈油印尼、马来略有增产，油脂市场以消化前期涨幅为主，等待低价才能再度激起消费，大行情难现。策略看，观望白糖；逢高减蛋；区间对待棉花；观望粕类、油脂。

　　贵金属板块，本周国内金银跟随国际市场小幅下行，其中沪金1712周跌1.77%至275.50，280一线被突破。沪银1712周跌1.01%至4013，双双走势不佳。

　　逻辑看，美国经济数据时好时坏，美联储再次重申连续小幅加息，缩表行动继续扩张，金融市场收紧，金银环境走差。另外，欧盟、日本经济复苏，也在削弱金银持仓兴趣。但大环境看，国际恐怖事件不断、地区冲突不断、美国经济数据变化多端、支持金价走强因素仍在。后市看，短期回调，中期仍望维持偏强，策略低吸高抛或者尝试相关对冲。

　　（以上观点仅供参考，不为投资建议。）（作者单位：永安期货）

弘业期货股份有限公司；展示网址：http://blog.sina.com.cn/u/5199246754

弘业期货股份有限公司；展示网址：http://qhkh.cofool.com/view-442.html