美元指数本周结束反弹转为下行，周跌0.66%至100.490，大趋势仍在高位反弹区。

　　美元指数走势逻辑为，一是，叙利亚、东北亚局势紧张，导致市场加重美元下滑预期。二是，近来特朗普政府在汇率政策上改弦更张，强调强势美元不利于美国制造业的振兴和就业增加。但，数据显示，一季度美国经济各项数据继续走好，经济复苏力度强劲。美联储加息预期继续升温，美元强势环境继续存在。另外，联储缩表计划也将对未来美元走强提供支持。

　　后期走势看，美元指数或将延续偏强震荡，但对可能的偶发事件造成的冲击不可不防。

　　BDI指数本周恢复上行，周涨5.97%至1338，创造自2016年2月低点290以来的新高。技术走势显示，这轮新高有望在经过震荡检验后，继续冲高，这对大宗市场的未来形成利好预示。

　　逻辑看，美国经济增长状况良好，欧盟经济缓慢增长，新兴经济体增长偏好。中国一季度进出口大幅增长21.8%，其中出口增长14.8%，进口增长31.1%，贸易顺差4549.4亿元，对全球贸易增长做出重大贡献。原油、铁矿、水泥、有色金属等进口量继续扩大。废旧船拆解进度加快，船运价格走高，对BDI走高提供强力支持。BDI的走向信号显示，未来大宗市场价格回落应该有限。

　　CRB指数本周继续小幅反弹，周微涨0.36%至187.77，原油反弹提供了CRB反弹的主要动力。指数形态看，尽管反弹力度有限，但已经处在区间上升通道之内，后期走势仍望反弹。

　　逻辑看，中国和沙特、美国在原油贸易上的逐步接近和双方利益上的诉求决定中国原油从上述两国的进口仍望增长，这对以石油为最大权重的CRB指数形成正面拉动。上周习特会达成中美贸易协议看，中国对美进口将会在百日协议推动下，继续增长，这对美国大宗产品甚至全球大宗市场形成拉动。相应地，会助推未来CRB指数的走势。原油、棉花、大豆等产品都将受到该利好政策的影响，其走势值得关注。

　　能化板块，本周WTI、布伦特原油继续向上反弹，其中WTA指数周涨1.68%至53.81，布伦特指数周涨1.22%至56.25。

　　能化走势逻辑看，一方面，美国轰炸叙利亚、阿富汗，东北亚局势紧张造成原油紧张预期。另一方面，利比亚SHARRARA油田再次遭遇石油管道封锁而关停，加剧了短期石油供应紧张局势。短期看，对油价反弹的正面影响因素继续存在，原油反弹仍将延续。但中期看，油价上涨仍然面临诸多老问题的困扰，一是，OPEC非OPEC减产行动不断摇摆，供应过剩仍在。二是，美国页岩油生产增加，美国库存不定。三是，全球经济增长仍然面临困局，原油需求增长困难颇大。因此，后市走势看，短期油价有望继续反弹，但上行空间也将有限，区间震荡概率较大，WTI震荡区间约在48.32-56.85之间。策略，低吸高抛。

　　贵金属板块，本周CMX金指、银指和伦敦金继续上攻，全周CMX金指大涨2.69%至1291.6，伦敦现货金周涨2.65%至1287.56，纽约银指周涨3.11%至18.590。

　　逻辑看，上周美国发动对叙利亚行动，本周轰炸阿富汗，挥师东北亚，地缘政治冲突阴雨密布，黄金白银因祸得福大幅上行。短期看，这些因素没有较快结束迹象，金银撑价因素继续存在。中长期看，美国经济增长良好，包括GDP、新屋销售、零售销售、非农就业等在内的相关数据不断走好，加息预期不断升温，美元走强仍是大概率事件，抑制贵金属价格上行的压力仍大。预计金价短期延续反弹，中期受阻。CMX黄金区间约在1207.1-1369.4之间。CMX白银区间在约在17.435-21.200之间。

　　有色金属板块，本周国际有色板受战争疑云笼罩而下行，其中伦铜周跌2.82%至5682.50，伦铝结束连续反弹，周跌2.24%至1918.50。伦铅转向下行，周跌0.75%至2240.00，伦锌形态走坏，连续四周下行，周再跌2.40%至2622.50，伦镍转向下行，周跌4.90%破掉10000至9705.00，伦锡转涨为跌，周跌3.18%至19630.00。

　　国际有色走势逻辑看，一是，地缘政治事件频发加重了市场疑虑，有色消费预期重新变得暗淡。二是，中国部分有色品种消费受到停产等事件影响而利空镍等金属价格。三是，TC/RC继续走低，纽约库存上升，最大矿商复产，铜供应预期偏于宽松等因素施压价格。四是，国内房地产、汽车行业增长预期下滑，影响后期金属消费信心。但是，仍要看到，美国基建和中国基建仍会继续进行，对有色价格的拉动不可忽视。短期看，有色板块转向趋弱，但中长期走势仍存许多不确定因素。策略看，观望；或尝试相关品种间或境内外市场间套利。

　　农产品(000061,股吧)板块，本周国际农产品板块走势分化，原生产品普遍走强，次加工产品走弱。具体看，美豆指数涨1.71%至963.60，美豆粕指数涨3.58%至320.8，美玉米指数涨3.09%至380.4，美棉指数结束下跌，周涨2.12%至75.23。原糖11号指数继续下跌，周再跌0.42%至16.77，美豆油指数连续六周下跌，周再跌0.94%至31.55，马棕油指数加速下行，周再跌3.27%至2514。

　　国际农产品走势逻辑看，一是，本周USDA报告利空已被市场消化，农产品前期过大的跌幅被修整。二是，伴随着南美等地天气的变坏，农产品的弱势产业特征开始体现，天气题材再次被利用。三是，中美贸易百日计划，将对美国确切地说对国际农产品带来利好刺激，其中大豆、棉花首当其冲。四是，当前不确定的地缘政治事件有利于农产品价格的复苏。五是，偏低的农产品价格具有相对较高的安全边际。

　　短期看，部分农产品面临反弹机遇，比如豆类、粕类、棉花、白糖等。但油脂类受到供应充裕影响尚需观望。中长期看，全球农产品供应仍显充裕，大格局仍未摆脱低谷。策略看，逢低适量建多豆类、棉花、玉米；或者进行相关品种间对冲。

　　国内期指市场

　　本周A股走势冲高回落，主因在于雄安概念股炒作的被抑制和其他概念题材的萎靡，其中沪综指周跌1.23%至3246.07，冲击3300的企图再告失败。深成指周跌1.40%至10519.86。创业板向下破位，跌3.01%至1887.46，沪深300指数周跌0.88%至3486.50，上证50指数周跌1.37%至2355.52，中证500指数周跌0.77%至6528.16。

　　逻辑看，雄安特区概念的被停牌和退潮具有必然性，对一个新特区来说，各项事业刚刚酝酿筹划，单单由概念引起的预期难以实质性地提高相关公司的业绩及业绩预期，在管理层高度关注市场风险的环境下，其被暂时停牌甚至被质疑十分正常。粤港澳大湾区题材影响面不大、一带一路、基建、资源类题材的失落和管理层警告高送转炒作和整个金融层面的抑制风险浪潮，对市场形成较大压力。既有压力，又有不停顿的IPO，再加整体经济面、资金面的偏弱态势，市场走势也就可以想象了，走高就是主力套现出场的机会。因此，后期看，围绕2200-3300的震荡仍会继续。现指市场以防守为主的策略仍然有效。

　　期指市场方面，受上述相同因素影响，期指冲高回落，没有高潮。其中IC1704周跌0.57%至6518.8，贴水9.36，成交放大至48938，持仓减至18349手。IF1704周跌0.96%至3477.0，贴水至9.50，成交放大至68527手，持仓减至27310手。IH1704周跌1.37%至2349.8，贴水5.72，成交放大至30462手，持仓减至15690手。期指成交放大，显示前期放松政策产生正面效应，相关投资者入场变得积极。升贴水变化正常，显示新合约初期的过大升贴水幅度都将在交割日临近时实现回归，有效地利用这些过高或过低的升贴水价差，将成为提高收益率的切实手段。

　　期指投资策略看，转移远月，既不过高看待，也不过低失望，冷静处之；或视板块轮动节奏，在不同期指间寻找对冲机会；或视升贴水幅度进行相关修复性操作。

　　国内商品市场

　　黑色板块，本周黑色板块继续大跌下行，头部特征逐步体现。其中焦炭1709周大跌11.33%至1612.0，焦煤1709周大跌13.67%至1108.0，铁矿石1709连续四周下跌，周再跌3.43%至507.5，螺纹1710周跌3.,16 %跌破3000至2942。热卷1710四周连跌，周再跌3.05%至2984。

　　逻辑看，钢材利润仍居高位，钢厂开工率仍高，成材库存上升，而下游消费又因房地产调控政策不断加剧而下滑。矿石库存仍居高位，内矿复产，废钢增加，压力不减。近期商品下跌氛围继续侵染黑色。地缘政治事件发酵也对黑色构成冲击。后市看，短期跌势可能放缓，但大势依旧处于调整之中，策略观望，或寻机在相关品种间对冲。

　　能化板块，本周国内能化板块反国际原油走高而下行，大幅下挫局面加剧。其中，橡胶1709走势急下，周大跌5.39%至14830。沥青1706结束反弹大幅下行，周跌10.42%至2458。塑料1709再度破位，周跌5.66%至8840。PP1709破位下跌，周跌6.47%至7739。PVC1709破位下行，周再跌6.13%至5665。甲醇1709破位下挫，本周大跌7.97%至2389。PTA1709跌幅略缓，仍周小跌1.13%至5068。

　　逻辑看，原油与能化品价格的非顺畅传导可能是国内能化板块与国际油价走势背离的原因之一。国内能化品下游消费跟进不利、供需结构继续偏弱、产能过剩也是延续调整的原因。国内商品市场急剧而下的操作环境也是施压能化下行的间接引素。但是，仍要看到，原油走高导致的成本支撑终会发生作用。国内能化行业供给侧改革和去产能、停车检修、库存偏低、下游消费重新走旺等对行业的正面影响仍会到来。因此，后市看，短期延续走弱，但不能排除期间反弹。策略，观望；或者等待技术企稳。

　　有色金属板块，跌幅虽比黑色、能化略小，但下倾态势也在形成。具体看，沪铜1705周跌2.54%至46110，沪铝1706勉强维持走强，周微涨0.89%至14225，沪锌1706破位下行，周跌3.27%至21425，沪铅1705继续下行，周再跌0.92%至16175，沪镍1709继续下挫，周再跌3.92%至80680，沪锡1705高位横盘，周跌3.43%至140970，后期走势也不乐观。

　　逻辑看，一是，战争疑云笼罩，有色价格承压巨大。二是，中国PPI上行受阻、经济增长疑虑，导致市场对后期有色需求产生怀疑。三是，中国不断严厉的房地产政策和汽车销售增长受阻，削弱了后期的消费预期。四是，来自有色自身的TC/RC下调、库存增长、以及国内矿山恢复等压力。五是，国内商品下行环境熏染有色走弱。

　　但是，应该注意，中美基建仍是两国国策，正面影响仍会出现。两国及其他经济体经济增长仍是主流，对有色的价格影响远期正面。产业自身供应问题还会出现，环保限产、罢工等因素仍在潜伏，对价格的影响间歇性利好。后市看，短期延续弱势，中长期并未彻底绝望。策略，观望，或等待企稳或者视价差变化相机套利。

　　农产品板块，本周国内农产板块走势分化，但与其他板块相比，总体偏强。其中，白糖1709继续反弹，周涨1.94%至6724。棉花1709继续反弹，周涨1.68%至15745。大豆1709继上周反弹之后再次拉涨，周涨2.60%至3861。豆粕1709结束下行，周涨3.70%至2830。菜粕1709结束下跌，周涨5.29%至2410。棕榈油1709弱势不改，继续下行，周跌2.50%至5216。豆油1709在前期大幅下挫后，跌势减缓，周微跌0.03%至5944。玉米1709小跌1.80%至1639。淀粉1709继续回调，周跌0.69%至2014。鸡蛋1709继续崩盘式下跌，周再跌3.13%至3867。

　　逻辑看，一是，USDA多项农产品供需报告利空已被市场消化，多数农产品前期调幅较大，风险基本释放。二是，软商品白糖在国内产量减少、进口受限、印度供应偏紧、中国贸易政策或将调整等影响下，出现一定反弹顺理成章。三是，尽管当前纺企采购积极性一般，抛储成交量价下倾，现货出现一定降价销售，但后期影响因素中，新棉种植面积增加不多，好棉花资源尚且偏少，优质棉供应预期偏紧，5月仓单处理后，行情压力可能减弱。四是，农产后期受到天气因素影响增加，题材丰富。总体看，预言农产转势为时尚早，但部分品种有可能正在上演短期反弹。策略看，适量跟多豆一、棉花或者寻品种套利。

　　贵金属板块，跟随国际金价走强，国内金银继续反弹，其中沪金1706周涨1.48%至287.70，沪银1706周涨0.09%至4263。

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