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中国5月财新制造业PMI 49.6，为11个月以来首次位于50下方，预期50.1，前值50.3。

昨日统计局公布的5月官方制造业PMI持平前值，连续10个月站在荣枯线上方。5月官方制造业PMI 51.2，高于预期的51.00，前值51.20。

制造业运行重现放缓，IHS Markit报告指出背景原因是产出与新订单增速放缓，用工加速收缩。海内外需求疲弱，新增出口销量增速轻微，采购量微幅回落，成品库存今年来首次出现上升。

中国企业对未来一年的前景预测依旧欠佳。业界的信心仍然低于历史平均水平，乐观度继续维持在4月份的5个月低点。

财新智库莫尼塔宏观研究主管钟正生称：

分项中，产出指数、新订单指数依然位于扩张区间，但均下跌至去年 6 月以来最低；投入和产出价格指数双双跌落至收缩区间，是去年6月以来首次；采购库存指数大幅下跌，但产成品库存回升，显示企业从主动补库存向被动加库存转变。5月制造业压力进一步加大，经济下行的趋势已经基本确立。”

海内外需求疲弱，5 月中国制造商的采购数量在 11 个月来首次趋降。许多受访厂商表示，销售未如预期，影响了对投入品的采购。销售乏力，也导致成品库存重现上升。

昨日的官方PMI数据亦提及，产成品库存指数、原材料购进价格指数、出厂价格指数均出现下降，降幅均超过1个百分点。国务院发展研究中心研究员张立群称，国内外市场需求大体平稳；价格类指数继续回落，表明市场供求缺口正在较快弥合；产成品库存指数下降，原材料库存指数提高，表明库存调整活动趋稳。

广发证券首席宏观分析师郭磊点评官方制造业PMI时提到，连续3个月以上的价格回落在逻辑上指向后续补库存动能放缓。5月PMI产成品库存同比环比均是年内最低，确实反映库存动能偏弱，而从4月工业企业产成品数据来看，4月已经开启被动补库存。

IHS Markit的报告还提到：

投入成本在去年 6 月以来首次出现下降，而这又导致制造业产品销售价格在去年 2 月以来首次趋降。

5 月份，中国制造商进一步增加产出，但增速为 11 个月来最低，仅算轻微。产出增速放缓，反映新订单总量的增长相对乏力，后者的增速在当前此轮增长期内（始于去年 7 月）为最低。数据显示，海内外客户的需求皆相对低迷，新增出口销量也是增速轻微。

与此同时，用工继续收缩，而且收缩率连续第三个月轻微加剧，创下去年 9 月以来最大用工降幅记录。用工数量下降，部分原因与企业压缩规模有关，另外的原因是人员自愿离职后没有填补空缺。因此，积压工作量在 5 月份继续上升，并且录得今年以来最大增速。

5 月份，制造商反映平均成本负担有所减轻，这在将近一年来尚属首次。成本降幅整体仅算轻微，受访厂商表示原因主要与原料降价有关。在成本下降的传导效应下，制造业产品出厂价格也在去年 2 月以来首次出现下降。