银行行业:降息时点符合预期 中期估值修复持续
发布时间:2014-11-26 11:28阅读:430
核心观点: 降息时点符合预期,存款上浮区间进一步打开超预期 降息政策的主要目的在于降低社会融资成本,存款上浮进一步打开则是响应常务会议提出的加快推进利率市场化。虽然贷款利率市场化后银行存在贷款定价自主浮动空间,但从实际操作角度考虑,客户结构调整由于经济下行期风险偏好降低存在一定阻力,整体贷款利率预计仍呈下降态势,行业息差收窄。 展望后续政策,预期货币政策将价量双管齐下,降低社会融资成本的同时,达到调结构的目的。预计15 年仍存1-2 次降息可能;定向量宽持续(如定向降准、再贷款等),增量将更多来自于存量资金的盘活,体现为资产证券化执行备案制后业务规模的预期扩张。在贷存比考核采取弹性管理的背景下,存款偏离度考核带来的贷存比压力有所缓释,降准将取决于外汇占款的变动趋势,预计15 年存在2-3 次下调可能。 存款上浮预计小型银行将一次到顶,大中银行体现差异化 结合重定价期限考虑,15 年1 季度息差下降压力较大 结合重定价期限考虑,降息对银行年内息差影响较小,15 年1 季度结合按揭重定价息差下降压力较大,预计降幅在30BP 左右,对净利润的增速影响为-7 至-13%,行业利润增速进一步放缓。 投资建议及风险提示 鉴于降息带来的息差收窄及利润增速下降,银行股短期存在调整压力,中长期看在量宽背景下绝对收益提升趋势依然确定。建议关注估值较低业绩增速较快的华夏银行,业绩增速良好、不良风险较低的北京银行、南京银行,适度关注浦发银行与农业银行。风险提示:1、经济增速放缓对银行资产质量形成压力;2、降息方式影响息差;3、利率市场化推进过程中股价可能产生阶段性波动。



温馨提示:投资有风险,选择需谨慎。

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