电力板块正经历一场由政策重构、供需逆转与估值重塑共同驱动的系统性修复行情。

核心驱动逻辑已从“防御性高股息”转向“成长性能源底座”‌。2026年，国家全面落地容量电价机制，煤电、气电、抽水蓄能及独立储能被纳入容量补偿体系，固定成本回收比例提升至50%以上，彻底打破“煤涨电不动”的历史桎梏。火电从单一电量盈利模式，转型为“容量收益+电能量收益+辅助服务收益”三维盈利体系，盈利稳定性与分红预期显著增强，估值逻辑发生根本性重构。

用电需求端迎来结构性爆发‌。2026年夏季，全国用电负荷屡破历史极值，7月14日达15.51亿千瓦，较2025年同期增长超12%。AI算力中心用电需求呈指数级增长，电力占AI运营成本超60%，互联网数据服务用电增速达41.4%，充换电服务业用电增速高达57.1%。这些“无淡季”新负荷，叠加厄尔尼诺引发的持续性高温，使电力供需从“季节性紧张”演变为“长期紧平衡”，现货电价在广东、江苏等地持续上行，为电价中枢抬升提供坚实支撑。

估值水平仍处历史低位，修复空间明确‌。当前电力板块整体市盈率约17.6倍，处于近五年28%分位，火电龙头PE仅8-9倍，相较公用事业合理估值中枢12-14倍，具备30%以上的估值修复空间。绿电板块虽估值偏高，但受益于新能源全面入市与绿电交易溢价，其成长性正被市场重新定价。中证全指电力公用事业指数自2026年初以来持续走强，7月多只个股实现连续涨停，资金明显流入，板块整体呈现“低配修复+价值重估”双重动力。

市场情绪与资金行为已发生质变‌。电力板块不再仅是市场下跌时的避风港，而是成为资金轮动中的核心配置方向。电力ETF、绿电ETF资金净流入显著，机构配置比例处于历史低位，存在明显低配修复空间。国家“十五五”规划首次明确非化石能源发电量占比50%、风电光伏装机达28亿千瓦等量化目标，标志着电力从“政策预期”正式进入“基本面兑现”阶段。

当前，电力板块已从传统公用事业，进化为支撑AI时代算力基础设施的“能源底座”，其估值修复不仅是周期反转，更是产业定位与资产属性的系统性升级。