市场点评

市场回顾：老蓝筹领涨，指数再创新高

周一两市在沪港通开通时间明确刺激下大幅高开，在完成15分钟的盘中回调后，剩余交易时间呈现单边上涨格局。传统老蓝筹股大幅上涨，推动沪深两市双双创出新高，最终沪深指数均以接近全天最高点报收，成交金额沪市温和放大，深市略有萎缩。截止收盘，上证指数上涨2.30%，深证成指上涨2.13%，创业板指数下跌0.51%。沪市成交金额略有放大，达到2452亿；深市成交金额小幅萎缩，达到1953亿。上涨个股家数多于下跌家数，两市合计共1691只个股上涨，693只个股下跌；涨停的非ST个股达到46只较上周五出现明显增加，同时跌幅超过5%的个股较上周五大幅减少仅有9只，但仍然有1只个股跌停。板块表现方面，传统蓝筹板块表现抢眼，钢铁、建筑装饰、交运、非银金融等涨幅超过3%，仅国防军工和计算机出现小幅下跌。概念板块方面，一带一路、核能核电、中日韩自贸区等主题持续发酵领涨两市，而食品安全、垃圾发电、在线教育等位于跌幅榜前列。

后市展望：市场将呈现普涨特征，而非结构性行情

近期市场风格转换比较明显，老“五朵金花”如钢铁、建材、交运、港口、非银金融等板块表现活跃。APEC会议对“一带一路”的加码、沪港通启动时间正式确定、中国版马歇尔计划、亚洲基建投行等事件对于传统行业的商业模式重塑已经比较充分地反映到了市场行情之中。近期交运、港口、基建等板块受益于新经济发展模式重构，而非银金融等受益于沪港通开通和无风险利率下降预期估值得以修复，使得市场对于短期风格转换达成了较高的一致。而从中长线角度来看，成长股将受益于并购重组预期强化和市场风险偏好提升的刺激，这一认识在未来仍将持续发酵，而并非遭到市场的抛弃。本轮行情的两大驱动因素：“无风险利率下降预期”推动增量资金入市，以及“改革预期”提升市场风险偏好，在未来仍将交替成为市场的热点，推动市场呈现普涨和板块轮动特征，传统板块个股和成长股的投资机会将轮番出现。

操作建议：对受益于商业模式重构和沪港通开通刺激下的传统行业板块和受益于市场风险偏好提升刺激下的成长股同时保持关注

对于受益于商业模式重构和沪港通开通刺激下的传统行业板块如钢铁、建材、交运、港口、非银金融；以及受益于市场风险偏好提升刺激下的强国主题如体育、高铁、卫星导航、核电、国企改革等同时保持关注。

大事要闻

统计局公布10月份CPI、PPI数据

国家统计局发布的2014年10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示，CPI环比持平，同比上涨1.6%；PPI环比下降0.4%，同比下降2.2%。 点评：通缩预期依旧蔓延：10月CPI仅1.6%，PPI同比-2.2%，环比大降0.4%，CPI符合预期，PPI显著低于预期。 食品整体平稳：10月食品增长2.5%，环比下降0.2%，整体平稳，环比下降主因是10月企稳较往年同期偏暖0.9度导致鲜菜和鲜果分别环比下降0.5%和2.2%，季节性明显；10月猪肉同比下降3.1%，环比下降0.6%，猪价上升动力不足。 油价暴跌加剧PPI通缩：国际油价在10月暴跌13%以上，车用燃料同比大降，汽油和柴油同比分别下降5.6%和7.8%，导致10月非食品同比仅增长1.2%，创10年3月以来最低同比增速；油价暴跌也促成PPI环比继续暴跌0.4%。 物价低迷将加速货币政策宽松：从全球范围看，对抗通缩的最主要方法就是央行宽松；从人民银行三季报及930地产新政看，人民银行已充分认识到通缩对经济的损伤，降低全社会融资成本本质是降低高企的实际利率；我们预计四季度及15年一季度货币政策在价格和数量两方面会进一步宽松。

央行宽松力度加大，中国版马歇尔计划提振制造业：央行三季报证实9月通过MLF向商业银行注入7695亿元，流动性投放拉长久期，有利于商业银行多投放贷款，降低企业融资成本；中国版马歇尔计划肯定会有艰难险阻，但中国有实力应对，从中长期看，对化解过剩产业、提升全球竞争力、利用外储获取最大收益等方面具有十分重要的意义。

热点跟踪

重点推荐

《定增助力市场化并购重组》

定增增色，2014年并购重组市场贴上创新标签。我们认为经济转型（产业结构转型、经济结构转型）和制度创新（IPO改革）的双重叠加是此次并购重组潮的主要原因。如果说2013年是并购重组元年——二级市场以并购数量激增的方式宣告了并购重组浪潮的来临，那么2014年则可以定义为并购重组创新年——并购重组潮明显贴上了创新式资本运作的标签。其中，定增和并购重组的完美结合是最明显的案例，也是2014年整个资本市场的一大特色。除了传统的发行股份+支付现金的方式直接定增收购外，储血式定增、一二级市场联动、借助定增避开借壳监管、定增式股权激励等创新手段层出不穷。 定增火爆，系统收益、个股成长性和公司行为金融目标等决定定增收益率。2010年至今两市共实施定增1089起，其中2014年以来节奏明显加快，前10个月内就已实施341项，超过2013年全年（266起）。（1）系统收益取决于市场。增速换挡期，无风险利率下降催化牛市，改革提升风险偏好，我们预计系统收益会有正的表现。（2）个股成长性来源于定增募集资金支持下公司业绩的增长，跟募投资金用途密切相关。（3）董事会公告前的均价要区分大股东和外部投资者分开认购以及共同认购的情形。（4）折价为定增提供安全垫，折价跟限期流动性补偿、调查和监督成本补偿有关，统计显示，66.85%的定增项目提供的折价率在10%以上。定增中的三大投资机会。（1）破发带来的保增机会。包括证监会批准有效期内股价低于或略高于定增价、锁定期内股价低于或略高于定增价两类。（2）储血式定增暗藏并购动机。新《上市公司重大资产重组管理办法》明确现金收购无需审核，这样先定增储血，后现金收购资产成为首选。从定增的用途看，项目融资带来的业绩增厚需要较长时间去兑现，给予投资者的想象空间较小。资产并购类的定增项目能立竿见影，但股价往往被迅速充分反映。第三类补充流动资金虽然目前数量占比较小，但如果有大股东积极参与，而且公司本身资产负债率又不高，很容易激起市场对其后续并购的遐想。（3）大股东参与定增有后招。大股东参与定增锁定期长达三年，意味着大股东对公司发展前景充满信心，也有较强的做高股价的动力。如果与破发和储血式定增结合来选，后续出现资本运作的概率更高。 定增主题股票组合。（1）破发带来的保增机会：普邦园林、庞大集团、玉龙股份、宇顺电子、光迅科技。（2）储血式定增：华昌化工、易华录。（3）大股东参与：恒逸石化。

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