市场回顾：两市放量下跌，个股哀鸿遍野

周五市场震荡走低，尾盘急跌，截止收盘上证下跌2.82%，深成指下跌3.57%，创业板指下跌4.27%。板块个股全线走低。一方面受外围市场以及商品市场的疲弱拖累，技术上，指数连续在3000点附近连续震荡之后，量能萎缩比较厉害，反弹动力略显不足，今日放量下跌呈现破位态势。

后市展望：寻找共识的裂口

U型复苏预期将在曲折中形成。2011年以来，经济在春季旺季后无法延续几乎已形成投资者的固有认知，因此，虽然今年一季度经济数据披露后，市场对经济复苏快速形成一致共识，但对持续性则普遍怀疑。基于过往经验，这本无可厚非，但是否有颠覆可能，从目前跟踪的数据看，我们仍坚持4月12日《火线快评74-经济从L型走向U型复苏》判断，U型复苏仍在持续，或将超出市场预期弹性。需求端看，4月30大中城市成交面积继续同比大增57%，基建投资中PPP签约落地明显加速，地产、基建强力支撑仍在趋势中；中观层面，高炉开工率、焦化企业开工率、水泥开工率等均不断新高，同时价格端呈现稳步提升，量价齐升也反映经济复苏需求良好。 信用违约继续纠偏，流动性边际扰动尚不足虑。4月中旬以来，市场另一担心的问题就是信用违约扩散带来的流动性预期恶化，部分投资者甚至担忧13年6月“钱荒”再现。但目前来看前期市场存过度反应可能，当下仍在纠偏中。媒体报道，国资委已组织对106家央企债券情况风险排查，将指导各中央企业健全内控体系，合理安排长短期债券比重，加之此前中铁物资、海南交投、宣化北山债的闹剧收场，信用违约大概率将在可控范围内。同时，从央行最新货币政策报告看，“继续实施稳健的货币政策”，“保持灵活适度”，也显示货币政策仍将继续为稳增长和供给侧改革服务，目前同样未看到转向迹象，流动性边际变化尚不足虑。

无惧震荡，选择坚守。正如我们在5月2号周报中提到：当前投资者对利好无感，对利空却容易过度反应，上周五市场对中概股回归事件的反应既是例证。当下市场对经济可持续性和信用风险的担忧多数已经反应在股价当中，未来即使共识达成（比如4月经济数据不及预期），对市场进一步下杀的动能也将衰弱。但同时，我们也应看到打破共识的可能：一是经济复苏仍在持续，趋势上存在超预期可能，并将带来微观企业盈利的明显改善；二是信用风险当前尚在政府可控范围，随着央行多重工具对冲，对流动性的边际冲击也将趋弱。目前市场虽在悲观预期的冲击下大幅震荡，但我们认为目前位置已具备坚守价值，静待初夏迷雾散。

操作建议：周期和价值并行

周期和价值并行。3月9日《大音希声，周期复兴》中“看多市场、主推周期”，4月11日《春雨润物，周期复兴》认为随着信用违约风险出现，高股息、低估值的价值蓝筹将获青睐。当下周期与价值并行仍具备较强的相对收益属性。主要受益标的：1）高股息、低估值蓝筹，银行、食品饮料（泸州老窖/古井贡酒/贵州茅台）。2）需求复苏+供给收缩验证，煤炭（西山煤电/冀中能源/盘江股份），有色（炼石有色/西部材料），建材装饰（东方雨虹/北新建材/伟星新材）。3）受益地产后周期、业绩稳定的小家电（新宝股份/老板电器/苏泊尔），家居装饰。主题投资推荐无人驾驶主题（亚太股份/万安科技/金固股份），移动电竞主题（博瑞传播/浙报传媒/盛天网络），关注东北振兴主题（亚泰集团/锦州港）。

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《人工智能已入元年海外案例经典剖析》

全球人工智能已入元年, AlphaGo燃起燎原之势。人工智能系统AlphaGo战胜世界顶尖围棋高手李世石，是继IBM深蓝战胜卡斯帕罗夫后的跨越式突破，是人工智能发展史上又一里程碑，也奠定了2016年是个不平凡的一年，是人工智能元年。海内外IT大佬的集中布局更是为人工智能的快速发展、普及提供了助推器，IBM、谷歌、Facebook、微软、百度、科大讯飞等公司都把人工智能放到了集团未来战略规划的高度，未来5年内人工智能必将在语音识别、“工业眼”、辅助医疗、服务机器人、无人驾驶、虚拟现实等前沿领域崭露头角。 “AI革命”帷幕拉开，科技巨头纷至沓来。全球互联网巨头纷纷在人工智能领域加强技术创新和产品布局，从谷歌到Facebook，都在尝试将深度学习运用到产品开发中，提升产品服务的智能化，一场“人工智能时代”的革命已然拉开帷幕。（1）谷歌：将人工智能与核心业务融合起来，“人机大战”让AlphaGo名声大噪；（2）IBM：通过Watson的开放，从硬件公司转型为认知解决方案云平台；（3）微软：通过云服务统治移动市场，智能助手“小娜”和“小冰”已为大众熟知；（4）Facebook：围绕庞大的社交关系和社交信息展开AI布局。 人工智能公司正被疯狂抢购。从2010年至2015年，超过45家公司风投部门投资了人工智能创业公司，投资金额增长了15倍，2015年共有12亿美元的总投资额，成为人工智能的大丰收年。硅谷的科技巨头正疯狂地抢购英国AI公司，Autonomy、DeepMind、SwiftKey、VocalIQ等都是英国AI和机器学习创业公司，都分别被HP、Google、Microsoft 和苹果收购。据BBC预测，2020年全球人工智能市场规模约1190亿，届时这些科技巨头将会分享AI带来的巨大红利。 聚焦三条主线，推荐“AI四大天王”。主线一：核心技术模块提供商。深度学习、自然语言交互、模式识别、智能视觉等底层技术进入加速成熟阶段，为人工智能形成良好的技术支撑；主线二：数据传输、运算、存储过程所涉及基础设施运营商；主线三：下游应用环节看好服务机器人、医疗机器人、无人驾驶、工业眼等场景领域。“AI四大天王”推荐股票组合：科远股份（002380）、江南化工（002226）、劲拓股份（300400）、慈星股份（300307）。 事件催化剂：电竞游戏的AlphaGo人机大战；人工智能产品发布（如奥迪无人驾驶汽车等）；IBM和X Prize联合举办人工智能大赛。