市场回顾：沪指跌破2850点，壳资源类等热点概念被降温

沪深两市早盘小幅低开，随后全天震荡下行，上证指跌破前期重要心里关口2850点，盘中受银行股下跌影响股指一度加速下跌，尾盘略有回升，但热点匮乏，创业板指跌3.55%。截至收盘，沪指报2832.11点，跌幅2.79%，深成指报9790.48点，跌幅3.07%，创业板指报2053.6点，跌幅3.55%。成交量方面，沪市成交1887.1亿元，深市成交3108.9亿元，两市今日共成交4996亿元。个股方面，涨停个股数量为15余只，其中11只为新股无量涨停,两市仅190只股票上涨，跌幅超过5%的个股为1152只，下跌家数为2300余只。板块方面，银行、家电行业、酿酒行业等板块下跌幅度较小，林业家具、煤炭采选、园林工程等板块下跌。壳资源类等热点概念被降温。

后市展望：短期维持震荡，中线无惧震荡，选择坚守。

短期市场由于场外资金不进场，场内资金不间断流出，投资者做多信心受到打击，市场连续两天大跌调整，但市场在连续大跌释放风险后有望修复性回升。短线题材操作做要好资金管理、仓位控制。中线角度，我们认为经济复苏仍在持续，趋势上存在超预期可能，并将带来微观企业盈利的明显改善；信用风险当前尚在政府可控范围，随着央行多重工具对冲，对流动性的边际冲击也将趋弱。市场进一步下杀的动能也将衰弱，目前位置已具备坚守价值，静待初夏迷雾散。标的选择方面，我们认为周期股与价值股具备较强的相对收益属性，可以进行超配。

操作建议：聚焦优质价值蓝筹，低仓位投机交易较为适宜

聚焦优质价值蓝筹，4月中旬以来，市场风险偏好持续回落，投资者对利好无感，对利空却容易过度反应。短期看，市场在悲观预期的冲击下大幅震荡，对于估值弹性大的板块和行业维持谨慎观点，但部分盈利扩张的行业正面临错杀，已具备坚守价值。长期来看，U型复苏与供给侧改革相结合，将会使得更长周期的盈利复苏周期逐步浮现，高股息、低估值的价值蓝筹将获青睐。主要受益标的：1）高股息、低估值蓝筹，银行、食品饮料（泸州老窖/古井贡酒/贵州茅台）。2）享受盈利超级周期的航空（南方航空/东方航空/中国国航），受益地产后周期、业绩稳定的小家电（新宝股份/老板电器/苏泊尔），家居装饰。

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金河生物（002688）《金霉素龙头地位稳固，动保环保齐飞翔》

投资评级：买入

期限：中期

目标价格 ：30.3元

首次覆盖，“买入”评级。公司饲料添加剂市场与品种齐发力，叠加环保业务继续保持高增长，16年公司业绩可期；疫苗业务循序渐进，团队构建、新品上线值得期待。预计2016-18年EPS分别为0.66/0.91/1.16元，考虑行业平均估值及公司主业快速增长，给予公司2017年33倍PE，目标价30.3元，“买入”评级。

金霉素龙头地位稳固，主业增长势头强劲。公司目前拥有金霉素产能约5.3万吨，约占全球市场的47%；公司饲料添加剂销售以海外为主，其中硕腾交易额稳定在3亿元人民币。子公司动物药业15年业绩扭亏为盈，核心产品金霉素微囊实现快速增长。受益上游原材料玉米价格下行，业务毛利率或提升。

战略进军疫苗行业，创造新盈利增长极。公司收购杭州荐量，16年将重点推广猪圆环疫苗，并积极推进市场苗销售；新产品猪胃肠炎、腹泻二联苗处于申请批文阶段，预计17年实现放量；考虑到内部管理磨合与团队建设，16年杭州荐量基本不贡献业绩，预计其后三年复合增速约为20%，将成为公司新的增长极。

环保业务发力，轻资产模式加速扩张。14年公司成立金河环保，15年实现净利润1659万元（+255.68%），以“第三方运营”为扩张方式，毛利率约40% ；16年预计公司环保业务业绩增长80%以上，造就公司新的业绩亮点。我国污水处理市场空间约700亿元。

风险提示：原材料价格波动风险、人民币汇率波动风险等