市场点评

市场回顾：个股普涨，沪指收复2300点

周二两市高开，大盘全天呈现单边上涨格局，最终大盘收出光头中阳线，市场人气迅速回暖。截止收盘，上证指数上涨2.07%收复2300点，深证成指上涨2.03%，创业板指数上涨2.01%。两市成交金额明显放大，上证达到1582亿，深证达到1752亿。个股出现普涨格局，两市上涨个股达到2376只，仅42只个股下跌。共有41只非ST个股涨停，无个股跌停，跌幅超过5%的股票仅1只。板块表现方面，28个一级行业全部上涨，其中国防军工、建筑装饰、钢铁涨幅较大均超过3%，食品饮料、银行、医药生物涨幅相对较少。概念板块方面，核能核电、高铁、航母等板块涨幅超过4%，涨幅较少的智能物流、民营医院、海南旅游岛等涨幅也超过了1%。

后市展望：短期调整结束，后市有望延续强势

市场在经历了近3周回调后，市场人气出现下降，成交额萎缩，投资者信心出现了一定动摇。本轮调整的内在原因是前期主题板块涨幅过大需要调整来消化获利盘，诱因是海外市场下跌、沪港通延期、新股IPO等。但是，本轮上涨行情两大核心驱动因素“无风险利率下降预期”和“改革预期”并没有出现任何实质性的改变。从最新的经济数据来看，10月份通缩状况依旧，地产企稳仍然比较脆弱，预计托底式政策将得到延续，央行将进一步通过各种货币工具降低资金成本，无风险利率下降预期在得到不断强化。四中全会结束后，习总书记强调上海自贸区试点经验应该向全国推广，新的改革风口正在形成，预计财税、司法、土地、户籍等重大改革方案将在2015年之后逐步落地实施，改革红利将持续释放。市场以中阳线宣告了短期调整的结束，后市行情发展将延续此前的“双轮驱动”逻辑，操作策略上仍应保持积极乐观。

操作建议：维持纺锤型行业配置，关注优质消费股和白马成长股，同时密切跟踪改革性主题投资机会

维持纺锤型行业配置，关注代表未来新经济的优质消费股和白马成长股，同时密切跟踪改革性主题投资机会。

大事要闻

前9月中国规模以上工业企业利润4.36万亿，同比增7.9%

国家统计局发布数据显示，1至9月份全国规模以上工业企业实现利润总额43652.2亿元，同比增长7.9%，增速比1-8月份回落2.1个百分点。其中9月工业企业实现利润5633.9亿元，同比增长0.4%。 点评：利润增速继续下滑：9月工业企业实现利润5633.9亿元，同比增长0.4%，高于8月的下降0.6%，1-9月利润增长7.9%，较1-8月下降2.1%；9月工业利润止跌是对9月工业企稳的进一步确认。 行业分化延续，新兴行业增长可持续：中上游投资链条压力依然相当大，1-9月煤炭（47.1%）领跌，钢铁增长12.3%，增速持续下滑，且主要得益于铁矿石降价，并非需求持续改善；出口链条上的服装（14%）、电气（19.6%）、计算机（27.5%）维持良好景气，新兴产业的医药（12.5%）增长可持续。 四季度经济反弹动力增强：10月汇丰PMI初值略升，10月地产销售环比回升，发电、粗钢产量企稳反弹，判断经济在四季度小幅回升；但经济回升仅是短期表现，更多是透支地产未来需求。 政策继续宽松，改革步入攻坚：10月通缩状况依旧，地产企稳仍然脆弱，预计托底式政策将继续延续，央行将进一步降低资金成本；政策营造稳定环境，以支持改革攻坚；四中全会顺利召开，改革步入攻坚期，深改组审议通过的财税、司法、土地、户籍等重大改革方案将在2015-2017年逐步落地实施，改革红利将持续释放。

热点跟踪

重点推荐

中国北车（601299）《三季报业绩靓丽，期待海外大突破》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：8元

海外市场逐步突破，预计Q4业绩环比有望增长。公告前三季度收入、归母净利润642、39.6亿元，同比+9.8%、+65.1%，EPS 0.32元，符合我们预期。维持2014-16年EPS为0.46、0.60、0.73元，维持目标价8元，维持买入评级。 财务费用增加，毛利率提升致净利增速大幅超越收入增速。业绩增长主要由于：①铁路市场交付量增长带来的收入增长；②2013年业绩重心在Q4，Q1-Q3业绩基数较低，而2014年业绩重心在下半年，季度分布不均衡致业绩增速较高；③高毛利轨交业务占比提升致综合毛利率提升；核心技术突破带来的部分产品毛利率提升。公司管理和销售费用Q3同比环比较为稳定，财务费用同比增加157%，环比增加31%，主要由于有息负债增长致财务费用增加。公司前三季度主营业务综合毛利率19.5%，同比上升2.7个百分点，预计Q4毛利率将维持在较为稳定的水平。 海外市场空间打开是公司成长核心推动力。①北车海外市场开拓顺利，上半年累计签约15.4亿美元，同增178%，预计后续有望在俄罗斯、美国、印度及马新市场取得突破。②未来中国动车走向世界的步伐将逐渐加大，预计未来公司的收入将维持稳定增长态势。③北车轨交产品自主化率和国产化率逐渐提升，毛利率提升将使北车净利增速高于收入增速。 催化剂：海外市场取得重大突破；后续动车招标；铁路投资加码。 风险提示：国内动车招标不达预期；海外订单不达预期；铁路投资下滑。

中恒电气（002364）《直流充电桩爆发，新的业绩增长引擎显现》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：27.6元

上调目标价至27.6元，维持“买入”评级：我们看好国内直流充电桩市场爆发对中恒业绩的拉动作用，上调2014-2016年EPS分别为0.48/0.69/1.13元，上调幅度分别为0%/3%/13%，参考云计算板块和充电桩板块行业的可比公司估值，给予中恒电气2015年估值40倍，对应27.6元的目标价，维持“买入”评级。 直流充电桩有望规模贡献收入：市场认为直流充电桩难以实质贡献利润，但我们认为直流充电桩有望从2014-16年分别贡献0.03/0.1/0.43亿利润，原因是：国内直流充电桩市场被低估；中恒电气在该领域竞争力被低估。

直流充电桩市场被低估：市场只看到了直流充电桩价格较高而忽视了公共场所对直流充电桩的巨大需求，从技术角度看，直流充电速度快，高速路、城市干道、商场、连锁超市等公共场所对直流充电桩存在着巨大的需求。从美国的发展轨迹看，随着电动汽车市场的成熟，直流充电桩投资占总的充电桩投资比重会快速上升。 中恒电气在直流充电桩领域的竞争力被低估：市场认为中恒电气只是一家电力操作电源厂商，在充电桩领域没有名气，但我们认为中恒电气将逐渐成为国内直流充电桩行业的领导者，原因：中恒电气在直流充电技术（电力操作电源、基站电源、高压直流电源）上已经有了深厚的技术积累和丰富的商用经验，凭借技术平台优势，中恒电气是国内唯一一家能做出大功率直流充电模块的厂商，有望成为国内直流充电桩行业的领导者。 催化剂：国网直流充电桩招标；民间资本投资直流充电桩。 核心风险：电动汽车市场成熟度低于预期；政府减少充电桩投资。

西陇化工（002584）《模式转型和产业孵化战略进一步明确》

投资评级：买入 期限：中线 目标价格 ：24元

维持“买入”评级。我们维持公司2014/2015/2016年EPS0.41/0.60/0.86元的盈利预测，看好公司在通用试剂供应链改革，实验室电商平台和体外诊断试剂产业孵化的发展战略，给予公司2015年EPS可比公司平均PE略低的40倍PE估值，目标价由20.50元上调至24.00元。 通用化学试剂转型专注于供应链和渠道改革。渠道改革主要是建设实验室化学品电商平台，2014年4月，公司公告将组建电子商务平台。从Sigma的成功经验看，通过收购兼并进行区域扩张和品类扩张是其做大的关键点。针对供应方面，公司或进行供应链改革，学习Sigma的成功经验，拓展自己的化学试剂品种和物流供应能力。 渠道优势是发展体外诊断试剂的关键。和君咨询预测我国体外诊断试剂市场未来增速为16%，分散的市场使得渠道成为体外诊断试剂企业成功的关键。通过永和阳光的收购，我们推测，公司未来的孵化战略为通过清石西陇基金投资研发能力强，销售能力弱的企业，通过新大陆和其它产业资本的销售渠道，将其体外诊断试剂业务做大。 国药相关资金及人员引入利好公司战略执行。国药集团PE资金作为战略投资者参与了公司增发，或能够为公司在化学试剂供应链变革提供大量的市场信息和拓展经验；并为体外诊断试剂提供销售支持。原国药试剂董事长陈彪担任公司CEO，其在化学试剂和物流领域的管理经验及人脉，将有助于公司执行在化学试剂供应链整合的战略。 风险因素：电子产业增长不达预期；PCB用化学试剂产能增长过快

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