002609捷顺科技；公司是停车场出入口管理系统龙头，手握丰富线下资源
   公司主营商业物业、住宅小区等领域的出入口控制与管理系统和智能安防解决方案，为我国该领域的领先龙头之一。在我国城镇居民汽车保有量数量剧增、居民对汽车依赖程度不断加大的当下，停车场成为了有车一族生活中的必要一环，公司在停车场出入口领域的积累使其获得了互联网时代重要的线下资源。
   与支付宝战略合作，开启互联网化转型
   公司近日与支付宝签署战略合作框架协议，拟共同打造包含车位查询、预订、引导、反向寻车、在线支付等功能于一体的“车生活”服务平台。这次合作的达成是公司在出入口资源变现以及金融支付业务上的重大进展，对提升公司业务附加值有较大象征意义。但同时，要为用户带来车生活的完整体验有必要在碎片化的停车场出入口管理市场中进行整合，这将是公司接下来面临的最大挑战，我们认为借助支付宝的品牌推广增值服务并进一步扩大市场占有率是较为现实可期的做法。 当前公司与支付宝的合作多针对商业停车场，其盈利模式有二：
   （1）分享移动支付的手续费。我们判断支付宝占大头，由支付分成给公司带来的利润增幅应在千万级别，预计在公司未来的利润结构中的占比不大；
   （2）公司的线下停车场资源与支付宝的商户资源对接，打造"车生活"平台。停车难是城市居民的痛点，未来公司可能与支付宝联手的方式推出相关APP应用。我们预计依托公司的线下资源（约10万停车场，当中近2万为商业停车场）以及支付宝强大的营销能力，用户的流量导入当不是问题，并且未来还可与支付宝的商户资源对接，为用户提供更全面的生活服务。仅简单以公司停车场资源的优势区域（北上广深）来看，我们预计该APP的潜在用户可在千万级别，平台价值凸显；
   坐拥庞大的社区资源，一卡通业务值得期待。（1）作为最普遍的卡应用场景之一，社区一卡通已为居民日常生活的随身物品。随着金融IC卡和NFC收单设备的普及，我们预计社区一卡通的刷卡场景将从单一的社区门禁扩充到周边各种消费应用场景，刷卡消费的金额将大幅提升，卡运营商的利润水平亦随之剧增；（2）目前公司在各社区的发卡量已达4000多万张，未来公司将将门禁卡/停车卡改造为具有小额预付功能的智能卡，居民可用于物业的各种缴费以及在社区周边商店进行刷卡消费，当前公司已在深圳福田物业进行试点。根据我们的预测，若一卡通业务拓展顺利，届时每张卡对公司每年的利润贡献将近10元/张，盈利空间巨大；
   公司在全国的停车场市占率不足10%，传统业务仍可持续增长。从近年我国的房屋施工面积增速（10~20%）来看，预计未来数年我国的房屋竣工面积将保持平稳，加之公司的出入口设备销售也进一步向二三线城市渗透，我们预计公司的传统业务仍可保持15~20%的业绩增速；
   未来股价的催化因素仍多。作为线下资源的拥有者，未来公司并不排除进一步和其它巨头合作的可能。同时，重点产品如APP应用发布、商业停车场的移动支付普及进展、具备预付功能的一卡通发卡进度等等皆可期待；
   远期市值空间可在百亿元以上，维持"强烈推荐"评级