基本面价格分析及预测：

股指期货：震荡偏强。

近期市场存在朦胧利好，周一银监会调整商业银行存贷比计算口径，定向宽松政策连续小步快跑。在连续微刺激作用下，经济数据小幅回升。周二公布的6月官方PMI为51%，较前一月上升0.2个百分点，连续4个月回升，并创年内新高。以往6月份PMI往往存在季节性回落，今年的回升显示连续的微刺激政策带动供给端预期改善。然而，我们认为期指始终未能摆脱震荡格局的状况并非是对利好简单的“无视”，反而是合理现象。

PMI订单大幅回升的同时，在手订单仍在枯荣线以下，在下游库存高企的当下，即使需求如期改善也难以传导至生产。5月工业企业库存同比12.54%，较4月库存同比回升0.58个百分点，库存连续第八个月回升，虽回升幅度较上月明显下降，但仍为2013年9月补库存来的较快增速，政府微刺激带动供给端有所改善，但需求并未见到明显的起色。

国债期货：94.00以下小仓做多。

银行间质押式回购利率大幅攀升，隔夜、7天利率跳升9个、45个基点至3.02%、4.45%。受银监会放宽存贷比考核和PMI企稳数据影响，银行债市配置盘入场预期大减，昨国开行10年期新债招标，中标利率5.50%，超预期55个基点，带动期价大幅下行；但目前9月期价贴水银行间做市商卖出报价0.48元，显示期价已然超跌。预期今日期价低位宽幅震荡，可考虑逢低做多。

贵金属：高位盘整。

1、周三金银延续高位震荡，因美国经济数据好坏不一，同时市场在周四美国非农数据公布之前保持谨慎。

2、美国6月ISM制造业指数跌至55.3，低于预期的55.8。

3、美国6月Markit制造业采购经理人指数(PMI)终值升至57.3，创2010年5月以来高位，预期和初值为57.5。

4、全球最大黄金ETF-SPDR持仓量增加5.69吨，现黄金持有量为796.39吨，全球最大白银ETF ishares Silver Trust持仓量减少64.21吨，现白银持有量为10042.47吨。

5、金银突破上涨，短期高位震荡。黄金支撑1306美元，阻力1330美元。白银支撑20.80美元，阻力21.20美元。操作上，继续关注短期价格突破方向。

棉花：维持弱势。

最新USDA报告调高美棉种植面积。最近的一个月，美国新年度棉花逐步下行，受制于新年度的棉花产量 大幅增长的影响，同时也向下牵引了内盘棉花。国内方面，纺织企业依然没有感受到明显的好转，市场 心态压制价格。估计短期内棉花价格维持弱势。

白糖：回落。

5月进口数据低于市场预期，也符合我们前期的假设，销售数据估计有失真。白糖熊市末期，面临消费旺 季来临，我们不看好市场会出现明显的下跌趋势。美糖交割前继续大幅回调，或导致内盘低开回落。

木材：震荡偏强。

从调研的情况来看，现货企业今年销售增速虽然下降，但还是不错，利润率在工业行业中属于较好的部  分。前期市场打压的主要原因是认定企业不敢接货，但是从近期近月合约的反弹来看，这个理由已经被 市场消化。随着政策逐渐偏宽松，我们认为价格有反弹的需求。

菜籽菜粕：高位强势震荡。

各地区菜粕现货价格环比继续调高，江苏盐城地区报价3200元/吨左右、安徽滁州地区3170元/吨左右、湖北荆门报价3200元/吨左右、沿海加籽粕维持3150元/吨一线。

近月USDA报告大幅调高库存预期，对粕类板块或有压力；但随着水产旺季的不断延伸、棉粕黄曲霉素超标的担忧、加拿大物流不畅导致的菜籽输入节奏趋缓，以及政策性强势仍将在一定程度上主导行情，菜粕中线仍具有上涨空间。本周末粮食局、财政部公布2014年度菜籽临储计划，保持国产菜籽对进口菜籽的明显溢价，菜粕或将受到支撑此外，海关对DDGS入关检验进一步加严，杂粕替代减少。建议中线多单建议在RM1409回落至3000一线时逢低介入。

谷物：玉米震荡偏强、小麦震荡，早籼稻、粳稻维持弱势。

1、昨日外盘谷物一致下跌，IGC预计本年度末中国玉米库存将达到8060万吨，较美国农业部预估值高340万吨。南非将2014/15年度末玉米库存预估值调升24%。

2、7月1日，玉米（二等）南北港口价格稳定，华北收购价稳中有涨，东北收购价、南方销区价格稳定。DDGS、玉米蛋白粉价格稳定。玉米深加工企业报价稳中有涨。小麦、麸皮价格稳中有涨，面粉价格稳中有降。粳稻、粳米、籼稻、籼米价格稳定。

玉米市场供应量依旧偏少，关注玉米拍卖，期价震荡偏强。小麦现货价稳定，不过下游需求仍未见明显提升，预计期价在[2550,2600]震荡。国内陈稻开始出库，国储稻谷竞价销售也将开始，籼稻和粳稻价格维持弱势。

豆类油脂：USDA报告利空 豆类弱势下跌。

1、CBOT大豆07合约跌0.03%，报价1400美分；马棕榈油主力合约跌0.29%。

2、沿海43蛋白豆粕3600-3750元/吨，跌50-100元；沿海一级豆油6450-6680元/吨，跌幅50-150元；港口24度棕榈油5580-5780元/吨，跌50-100元。

3、USDA公布美豆种植面积和当前供应超预期，报告整体利空，隔夜美豆07合约1400关口止跌，11合约续跌，关注1100美分支撑表现；预计今日国内豆类油脂延续跟盘下跌，由于大豆压榨亏损及豆粕合同量较大，油厂挺价意愿强，所以豆粕近月相对较为抗跌。操作上，豆油1409前期空单可以继续持有，豆粕多09空01可以尝试。

鸡蛋：偏强。

1、7月1日鸡蛋期货主力JD1409开盘5339，最高5360，最低5291，收盘5356，较前一日下降0.17%，成交38.4万手，持仓35.5万手，结算价5325。

2、7月2日北京、上海鸡蛋价格稳定，广州红蛋价上涨至4.85-4.9元/斤，粉蛋价格上涨至5-5.05元/斤。1日全国鸡蛋价格各省均价4.4元/斤，环比持平。主销区均价4.67元/斤，环比持平；主产区均价4.41元/斤，环比上涨0.01元/斤。淘汰鸡价格保持平稳，平均价格为9.96元/斤。

近期现货价偏强，中长期看涨不变，鸡蛋期货价格偏强。

钢材：弱势震荡。

现货市场价格变化不大，上海地区主流价格维持在3060元/吨，天津市场价格在3090元/吨。南方地区持续阴雨天气，终端需求不济，贸易商普遍反映出货情况不佳。社会库存较低依旧对钢材价格构成一定支撑，但目前钢厂毛益率情况较好的状况吗，钢厂开工率较高，产量较大的矛盾还将继续压制了钢材价格的走势。

玻璃：维持弱势。

在经历了6月中下旬的短期的短期出货小高峰之后，近期沙河地区销售情况明显转淡，企业产销情况已经不能平衡，库存重新恢复增加。首次影响今日沙河价格重新回落，目前沙河地区主流价格已经回落至940元/吨。主要消费地华东地区，近期销售依旧不佳，企业多下调价格为主。

铁矿石：弱势震荡。

居高不下的铁矿石库存依旧在制约着铁矿石价格走势，虽然上周铁矿石价格有着不错的上涨，但我们更多的理解为“跟随行情”，钢材价格的上涨刺激铁矿石。

整体而言，我们依旧不看好铁矿石的价格走势，尤其是相对较近的1409合约，不过需要注意的是，近期市场传言有人澳矿注册仓单失败，主要原因是微量元素超标。

焦炭：走势堪忧。

1、上周以来现货开启一轮小幅下跌，供应过剩瓶颈难破。尽管钢材价格下跌，但焦化行业成本支撑作用日渐明显，触底预期较强。山西主流准一级冶金焦出厂含税价900-950元；唐山准一级到厂价1100-1130元；河南准一级冶金焦车板含税价1030-1050元；华东准一级1080-1150元，出厂含税价。天津港准一级焦含税平仓1150元。

2、炼焦煤市场弱稳，临汾地区小幅下跌10-20元。产业链整体不景气，导致下游继续打压焦煤价格，预计市场维持弱稳格局，但下跌空间不大。

鉴于基本面较预期差，中期煤焦走势堪忧，价格重心恐下移，但整体维持低位弱势震荡，高抛低吸为宜，焦炭区间1100-1160。

动力煤：弱稳。

1、国内市场小幅下跌，神华、中煤相继下调出厂价。现秦皇岛5500大卡动煤含税平仓价约520元/吨。7月初，长江中下游维持梅雨天气，降水增加对火电有一定冲击。截止6月30日，秦皇岛煤炭库存747万吨，下滑；广州港库存328万吨。

2、迎峰度夏来临，但从目前来看，沿海运费仍处于底部阶段，下游采购不积极。如果7月气温没有急剧升高以大幅拉动煤炭需求的话，煤炭供需弱平衡格局不会改变。此外，进口煤价格下跌也会对内贸煤形成压制。

下游需求低迷，港口、电厂库存高企，国际煤价下调，现货市场难有好转，企业心态较悲观。但在大矿调价预期实现之后，市场看空氛围有所缓解，采购或有所回升，预计市场短期维持弱稳格局，跌幅有限，500下方不追空。

甲醇：预期转差。

中国甲醇市场价格局部小涨。其中福建、山东、河南、广东、广西地区价格上涨10-50元/吨不等。其他地区价格稳定。

周初内地甲醇市场相对稳定，主要企业出货平稳，库存暂时低位，市场观望气氛较浓，后期应关注西北地区装置检修动态。港口地区僵持气氛较浓，下游终端对高端价格逐渐抵触，且七月初港口到货较为集中，短期内下游厂商观望气氛较浓。短线来看，中国甲醇市场价格以稳定为主。

铜：涨势趋缓。

1、隔夜LME铜以7007.25美元报收，下跌6.75美元，跌幅0.10%；连续交易沪铜主力最新价50370元 ，涨幅0.48%；隔夜美元指数报收79.81，涨幅0.02%。

2、现货升水120-升水330，上海地区平水铜现货价51500-51600元/吨，持货商挺价，中间商受制于 资金少有入市，供需呈拉锯状态。

3、隔夜LME铜价高位回落，因为经过漫长下降后增加，市场担忧LME库存增加是青岛港事件引起的 铜库存回流，还需时间来确认是否如此。如果库存继续增加，将对市场心理构成明显打击，需重点 关注。LME铜价已进入7000关口，均线形态显示短期动力十足，加上现货市场看多信心配合，在宏 观利好被市场消化后，铜价短期小涨可能性较大。中长线，矿石供应大国提高矿石供应，给未来铜 价施压，但由于国内粗铜供应存在一定缺口，致精炼铜产量不及预期，阻滞铜价下行的时间和空间。

铝：震荡整理。

1、隔夜LME铝以1882美元报收，下跌5.0美元，跌幅0.26%；连续交易沪铝主力最新价13545元，跌 幅0.0%。

2、现货方面，上海地区主流成交价格在13340-13360元/吨，现货贴水100-贴水80，持货商挺价， 下游接货有限，中间商看涨心态渐入市积极，整体成交转好。

3、上游减产效应逐渐被复产和新增产能投产稀释和弱化，并主导市场对减产预期走向悲观，复产 是否会引发羊群效应有待观察。旺季期间，现货库存处于下降通道中，但从现货升贴水状况看，价 格上扬时现货贴水幅度加深，反映市场供应充裕而下游对铝价上涨的认同度偏低，进而限制铝价上 行。近期中美经济数据良好，市场信心明显回暖，但利多数据被消化过后，铝价缺乏再次冲高的动 力，短线呈震荡整理走势。鉴于产业调整不顺畅，铝价筑底过程漫长且有反复。

铅锌：小幅回落 涨势暂缓。

1、上海市场0#锌成交价格区间在15680—15780，均价15730，较前日上涨100元，6月中国制造业PMI为51.0%，比上月上升0.2个百分点，连续4个月回升，隔夜沪伦锌价在连日上涨后回落调整，昨现货高锌价刺激了冶炼厂出货积极性，但是贴水扩大令套利商难出货，因此挺价意愿普遍较为强烈，锌价攀升也大大刺激了贸易商买现抛期积极性，但是下游畏高有增无减，沪锌主力不宜追涨，宽幅整理思路操作，区间15800—16000。

2、上海市场1#铅锭成交价区间在13850-13950，均价13900，较前交易日下跌25元，昨驰宏货少成交13900-13910元/吨，对沪期铅1408合约贴水220－190元/吨，南方报13900元/吨鲜有成交，汉江、双燕、恒邦13870-13880元/吨。交割品牌铅炼厂出货少，再加之贸易商该类货源部分被套牢，品牌铅整体货源并不多。

PTA：短线震荡偏强。

1、WTI 8月份原油下跌0.03元至105.34美元/桶。亚洲PX价格至1484美元/吨。MEG价格至1002美元/吨,国产价格在7620元/吨。

2、现货方面，内盘报盘7550-7600元自提/送到，递盘7500-7600元/吨附近，目前商谈维持在7550元/吨附近自提，外盘报盘990-1005美元/吨，递盘1000美元/吨附近。

PX价格持续上涨，成本端支撑作用明显。目前PTA现货市场依旧显得供应较为紧张，卖家以延期发货为主，继续挺价意愿明显。下游聚酯需求一直平淡，丝价上涨乏力。PTA短期或震荡偏强，TA1409合约轻仓短线交易，前期多单可继续谨慎持有。关注PTA和聚酯装置开工变化。

LLDPE：短期震荡偏强。

1、WTI 8月份原油下跌0.03元至105.34美元/桶。日本石脑油至975美元/吨；亚洲乙烯CFR东北亚价格至1435美元/吨。

2、现货方面，华北地区现货价格为11800-12000元/吨，华东地区现货价格为11900-12100元/吨，华南地区现货价格为11800-12000元/吨。

石化库存偏低，相对于09合约持仓量偏少，对价格有支撑作用。但目前下游需求跟进乏力，采购积极性偏弱，成交阻力较大。L1409合约价格短线或以震荡偏强为主，轻仓短线交易为宜。

PP: 短期震荡偏强。

1、WTI 8月份原油下跌0.03元至105.34美元/桶。日本石脑油至975美元/吨。

2、现货价格总体平稳，部分小幅下调。华北地区拉丝级现货价格为11400-11700元/吨，华东地区现货价格为11500-11800元/吨，华南地区现货价格为11400-11800/吨。下游需求观望为主，成交一般。

中石油系统升级，导致货源偏紧，加之现货对期货贴水较大，对PP价格有提振作用。但PP下游对高价原料采购积极性较低，加之7月将有煤化工装置开工，产能扩张或将抑制PP高度。PP1409合约短期震荡偏强，轻仓短线交易。

PVC：震荡。

1、WTI原油跌0.03至105.34桶，Brent原油跌0.07至112.29美元/桶；上游电石市场整体继续盘整，但山东等个别价格仍有跟跌。电石市场供应充足。

2、国内现货市场僵持，成交量偏低，目前华东及华南到货量不多，仓库及企业库存量仍不大，市场价格波动有限，进入梅雨季节，下游需求偏弱，市场价格仍难有明显波动。整体报价普通5型电石料华东主流自提报价在6020-6170元/ 吨；华南主流在6150-6200元/吨自提。乙烯法供应偏紧，主流报价6600-6730元/吨。

上一交易日期价日内小幅走低，基本面情况逐渐转弱，技术面继续关注6100附近走势，短期区间震荡运行为主。

石油沥青：低位震荡。

1、全球石油供应受到冲击担忧暂时缓解，而中国制造业数据强劲，隔夜原油跌幅收窄。

2、目前现货整体市场走势维稳，华东市场需求有所恢复，但大规模回升仍为出现，短期内炼厂检修，供应压力有所减弱，重交沥青的主流成交价持稳在4150-4200元/吨。近期处于阴雨季节，华南地区沥青成交较为清淡，整体需求表现疲软，主营炼厂出货欠佳，重交沥青的出厂成交价维持在4150-4200元/吨。北方地区需求仍旧有限，且资金面紧张，但尚有厂家检修支撑，现货维稳。
上一交易日期价震荡收跌，基本面情况改善缓慢，现货价格弱稳，等待终端需求集中启动，预计期价呈现低位震荡格局。

橡胶：震荡盘整。

原料方面，泰国橡胶原料价格震荡走低，下游方面，近期受内销终端需求不佳的影响，厂家库存承压，走货不畅，为缓解压力，个别厂家降低开工负荷。几日的冲高使得市场上畏高情绪浓重，烟片胶和3L胶现货库存相对偏少，报价抗跌性较强，关注月末保税区库存情况，建议投资者轻仓短线操作。