【建投能化|热点快评】丁二烯橡胶：地缘冲突再起之后的相同与不同

　　分析师：蔡文杰

　　期货交易咨询从业信息：Z0022568

　　期货从业信息: F03121925

　　发布日期：2026年7月17日

　　期货交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1461 号

　　摘要

　　展望未来，丁二烯橡胶的供应短期内由于地缘冲突的存在，或压制上游乙烯装置的开工，若短期内地缘冲突不再升级，上游装置的开工负荷或不会进一步大幅下行（假设乙烯裂解价差不会进一步大幅收窄）。而结构来看，短期ABS与SBS的终端需求或难以大幅改善，利润水平或保持低位，供应的结构性压力短期或延续。

　　需求端来看，尽管市场预期或在好转，然而下游轮胎行业短期或跟进有限。截至7月16日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为57.08%，环比-3.54%，同比-11.05%；全钢轮胎样本企业产能利用率为62.65%，环比+2.09%，同比+0.67%。半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.09天，环比-0.73天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在39.43天，环比-0.76天。在下游轮胎工厂（主要半钢胎，丁二烯橡胶等合成橡胶在半钢胎生产中使用较多）近期开工环比下行后，尽管库存同步降低，但去库的幅度并不大。

　　故，若地缘冲突未进一步升级，BR橡胶上方空间或有限，或难以维持在5月末6月初的定价水位，在本轮上行之后或迎预期向现实回归的修正。