01

　　焦 煤

　　截至7月16日收盘，蒙5#主焦煤报1386元/吨(+0)。活跃合约报1261元/吨(-12)。基差+145元/吨(+12)，9-1月差-207元/吨(+0.5)。

　　523家矿山开工率报67.79%(1.68)，314家洗煤厂产能利用率报32.15%(-0.1)。

　　230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)，需求小幅增加。

　　523家矿山精煤库存报193.05万吨(+8.89)，洗煤厂精煤库存264.84万吨(-6.71)。247家钢厂库存775.71万吨(-5.51)，230家焦企库存832.45(-29.57)。港口库存301.4万吨(+22.4)。

　　焦 炭

　　截至7月16日收盘，天津港准一级焦报1920吨(+0)。活跃合约报1864.5元/吨(-15)。基差+310元/吨(+15)，9-1月差-81.元/吨(-2)。

　　230家独立焦企生产率报73.35%(+0.19)，焦企开工小幅回升。

　　247家钢厂产能利用率报90.55%(-0.75)，铁水日均产量241.27万吨(-1.98)。钢厂减产，铁水产量下行。

　　230家焦企库存61.1万吨(+4.18)，247家钢厂库存681.77万吨(-4.32)，港口库存216.65万吨(+2.5)。

　　02

　　宏观：国际方面，美国伊朗冲突加剧，特朗普称将继续对伊朗实施打击，原油价格大幅上涨。继美国就业数据低于预期后，6月CPI数据环比下降，大超市场预期，美联储加息的概率进一步下降。

　　国内方面，7月的政治局会议临近，政策预期强化。二季度货币政策委员会例会指出，要继续实施适度宽松的货币政策。中美货币政策均有宽松预期，宏观氛围转暖，利多大宗商品。

　　煤焦：焦煤矿山开工率在经历两个月的下滑，累计幅度达27%之后，本周开工回升1.68%，供给是否走向边际回升仍需观察。蒙煤现货价格小幅上涨，国产煤下调，二者价差收敛，目前距离矿难前水平较近。从价差变化看，市场对低硫骨架煤结构性紧缺的交易有所放缓，但更多是在预期国产煤复产，实际情况仍需时间确认。焦炭方面，高炉利润转负，唐山钢厂计划7月15日起开始减产，铁水产量或进一步下行。焦企产能利用率低位持平，铁水产量下调，供需边际转宽松。

　　中美货币政策均有宽松预期，利多整体大宗商品估值修复。本周国产煤矿山开工率上行，持续性待观察受限，但盘面可能预期先行，供给端的利多开始松动。需求端，钢厂减产压制炉料需求，焦炭进一步提涨的路径被打断。短期供需边际转弱，但估值偏低。建议JM09、J09焦多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。

　　策略建议：JM09、J09多单轻仓持有，多09炼焦利润轻仓持有。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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