2026年上半年国内供给端产能弹性受限、进口量也有减少，动力煤供应边际收缩；而同时需求端韧性较强，化工用煤结构性需求突出，国内动力煤供需关系有所重构，煤价打破淡季下行规律，整体呈现持续震荡上行走势，上半年均价同比涨幅达到15%以上。下半年来看，供应端产能约束仍存，而需求端传统旺季仍有支撑，预计煤价继续保持在高位水平预期较强，下半年均价重心有望保持在上半年之上。

　　供需格局偏紧，上半年煤价高位运行且淡季偏强

　　2026年上半年，外围局势较为动荡，能源替代预期有所发酵，化工煤结构性机会突出，而同时国内煤矿生产谨慎，进口同比减量，供应端也有收缩。多重因素支撑下，国内供需格局整体略偏紧，煤价震荡上行为主，且“淡季不淡”特点较为突出。以鄂尔多斯地区Q5500大卡动力煤为例，截至6月30日主流坑口含税价格收于620-630元/吨，较年初累计上行100元/吨，涨幅19.05%；上半年均价在556.5元/吨，较2025年上半年上涨76元/吨，涨幅15.82%。

　　具体来看，由下图可见，一季度，春节长假前下游备库需求释放、煤矿春节停产放假以及国际地缘局势紧张等多重因素影响交替支撑，国内煤炭价格持续保持在相对高位，整体先区间震荡后快速上行。而进入二季度，受国际局势不稳等因素影响，能源替代预期发酵，化工需求韧性较强，高温天气提前预期也带动部分电厂备货需求提前释放，同时国内安全检查常态化、严控超产以及山西沁源地区煤矿安全生产事件等因素影响下主产区煤矿产量放量空间有限，叠加进口对国内供应的补充作用减弱，国内动力煤市场供需格局仍偏紧，煤价淡季逆势上行，呈现持续冲高后略有回落走势。

　　上半年国内动力煤市场呈现持续震荡上行走势，主要是供给端产能弹性受限、进口量也有减少，动力煤供应边际收缩；而同时需求端韧性较强，化工用煤结构性需求突出，多重因素共同影响的结果。具体来看，

　　安全检查常态化，国内供应偏刚性

　　上半年安监形式严格、反超产工作继续推进等因素影响下，国内原煤产量边际收缩。据国家统计局数据，1-5月份，规上工业原煤产量19.8亿吨，同比下降0.3%。年初元旦过后，煤矿开启新一年度产销任务，产量逐步改善，至临近春节煤矿多陆续停产放假，且部分煤矿存在放假时间长于往年同期现象，供应阶段性收缩，至元宵节后煤矿生产陆续恢复；而上半年安全检查力度持续较强，反超产工作仍在继续推进，部分超产产量出清，同时煤矿也多无去年同期的“以量补价”操作，多数煤矿生产心态偏谨慎，供应国内产量整体边际收缩。尤其5月22日山西沁源地区煤矿安全生产事件后，主产区安监形势愈发严峻，6月安全生产月期间安全检查频繁，煤矿生产保安全意识较浓，部分煤矿存在阶段性暂停产销现象，产量放量受限。整体来看，上半年国内供应偏刚性，弹性降低。

　　印尼煤炭出口政策收紧，上半年中国煤炭进口量同比下滑

　　上半年在国际局势不稳，国际油气煤价格均处于高位运行，较中国同热值内贸煤价格阶段性倒挂，国内用煤企业对高价进口煤需求减少；同时全球第一大煤炭出口国印度尼西亚收紧煤炭出口政策，包括采取收紧煤炭产量、增加煤炭出口关税、煤炭出口权统一交由国有单位负责等措施，煤炭出口量明显下滑，据中华人民共和国海关总署数据显示，2026年1-5月中国累计进口煤炭量为18262.28万吨，同比下滑3.2%。进口煤性价比优势不足，叠加印尼方面收紧煤炭出口政策，均限制中国煤炭进口数量。预计2026年全年中国煤炭进口量同比下滑或为大概率事件，全年煤炭进口量或为4.5亿吨左右，同比减少0.4亿吨。

　　上半年需求端存在支撑

　　2026年需求端对市场存在支撑，主要来自于电力行业刚需及非电行业用煤需求增长，具体来看：电力行业方面，2026年上半年电力行业煤炭采购需求按需进行为主，据卓创资讯统计数据显示，2026年上半年山东地区主力电厂行业平均开机率为64.29%，较去年同期开机率提升5.78个百分点，同时电厂开机率高，耗煤需求增长，电厂电煤库存水平较去年同期呈现一定下滑，2026年上半年山东地区主力电厂平均煤炭库存可用天数为34.9天，较去年同期下降23.24天，电厂煤炭采购需求稳步释放。非电行业方面，非电行业需求增长主要来自于煤化工行业耗煤需求的增加，主要是受中东局势紧张影响，国际原油、天然气及煤炭等价格均出现明显上涨趋势，在成本端支撑带动下，化工品价格也呈现快速上行趋势，进而提升行业利润，刺激企业生产积极性，以甲醇为例，据卓创资讯统计数据显示，2026年4月份甲醇价格创2023年以来新高，同时甲醇税后装置利润单吨达到626元，也创2019年10月下旬以来利润新高，高利润支撑下甲醇生产企业开工率持续保持在近10年以来高位，行业用煤需求有保障。

　　下半年供需格局延续紧平衡，煤价重心或在上半年之上

　　卓创资讯预计下半年国内动力煤供需格局延续紧平衡态势，煤价重心或保持在上半年之上，以鄂尔多斯地区Q5500大卡动力煤坑口价格为例，据卓创资讯预计，2026年下半年或在580-680元/吨，均价重心在615元/吨，较上半年均价上涨55元/吨,涨幅在10.51%。具体来看，三季度，7-8月进入迎峰度夏阶段，7月前半段雨水天气较多，水电发力增加，火电厂日耗提升动力不足，煤价存偏弱调整压力，后半段起需重点关注天气变化情况，若旺季预期如期兑现，厄尔尼诺气候影响下夏季高温天气强度较大，制冷用电负荷提升带动电厂日耗提高，旺季支撑下煤价有望反弹。9月，高温天气有所缓解，电厂日耗出现回落，以消耗库存为主，放缓采购节奏，中旬煤价存触顶回落盘整可能。四季度，10-11月部分下游用户提前开启冬储备煤采购工作，叠加迎峰度冬旺季预期或有发酵，贸易商等中间环节用户投机操作采买需求也有释放，煤价存再次偏强调整可能；12月下游用户经过前期备货后采购节奏将有放缓，以消耗库存为主，煤价继续冲高可能性较低，煤价或趋于弱势。