生意社06月26日讯

　　一、走势分析

　　据生意社镍价格监测，6月份镍价小幅下跌，月初镍价为143716.67元/吨，月末镍价大幅下跌至127800元/吨，整体跌幅为11.08%，同比上涨4.78%。

　　宏观方面：美联储6月会议维持利率3.50%-3.75%不变，但决议声明删除宽松倾向，点阵图显示9名委员支持年内至少加息1次。美联储沃什鹰派表态后，美元指数6月累涨2.1%，交易员押注最快7月加息。宏观预期恶化令风险资产整体承压，镍在无明显利好的情况下跟随有色板块走弱。

　　原料方面：6月镍矿价格高位回调，截至6月22日，1.6%品位镍矿CIF报价73.2-78.2美元/吨，仍处历史高位。印尼将2026年镍矿配额削减至2.6-2.7亿吨，年中或追加约15%，但官方否认配额将扩至3.6亿吨的传闻。镍铁现货价报1165元/镍，硫酸镍均价32700-33200元/吨，受镍价大跌拖累走弱。

　　 LME镍库存

　　供应方面：印尼镍矿政策是本月供应端最大变量。市场传闻印尼拟将2026年全年RKAB开采配额从约2.6亿吨上调至3.6亿吨，供给扩容预期直接击穿沪镍底部支撑。但印尼矿业部随后表示尚未确定全年配额，政策仍存不确定性。产量方面，5月中国精炼镍产量33251吨，环比减5.67%；6月预估产量33745吨，环比增1.49%。镍铁端因部分印尼铁厂转产高冰锌及青山园区减产保铝用电，供应有所收缩。库存方面，LME镍库存约27.6万吨，国内社会库存12.6万吨，一级镍库存压力持续增加。

　　需求方面：下游消费整体疲弱。不锈钢6月粗钢排产小幅下调至约360万吨，受部分钢厂检修及传统消费淡季影响；300系排产维持高位但增速放缓，限制镍铁需求。新能源方面，三元材料需求稳中向好但增量有限，企业以刚需采购为主；电池级硫酸镍均价约34000元/吨，周环比下行。电镀需求稳定但难有增长，合金消费逐步复苏。整体呈现“刚需托底、增量不足”的特征。

　　进出口：5月精炼镍进口30121.79吨，环比降15.11%，同比大增71.78%；出口仅658.33吨，同比锐减95.29%，“单向流入”格局加剧累库。4月镍铁进口84.98万吨，环比增3.2%，印尼为主力来源。截至6月下旬，LME镍库存约27.5万吨，上期所约9.7万吨，均处高位。

　　影响因素

　　印尼镍矿配额政策是本月核心变量。配额上调预期从年初紧缩立场急剧逆转，若最终落地将显著增加镍矿供应。此外，菲律宾雨季结束，矿砂到港量持续上量；美伊冲突缓和后硫磺价格有所转弱；金川公司6月25日下调镍出厂价2100元/吨，向市场释放明确降价信号。多重利空叠加，镍价承压明显。

　　综上所述：印尼配额政策走向仍是最大不确定性——若配额大幅增加至3.4亿吨以上，镍价将进一步承压；若维持偏紧，则成本支撑下回落空间有限。宏观层面美联储加息预期与美元强势仍压制上方空间；但镍铁、高冰镍小幅紧缺提供成本支撑。中期来看，印尼政策反复、湿法冶炼硫磺成本及新能源需求结构性增长等多空因素交织，镍价预计维持宽幅震荡格局，短期镍价在13万元/吨附近震荡筑底。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。