视频丨王学权

　　一场没有提供前瞻指引的会议，一份“极简”的政策声明，一位拒绝提供个人预测的主席……美联储好久没有这么“安静”了。

　　利率决议公布后，货币市场预计美联储到12月将加息30个基点，而盘中稍早为约20个基点。鹰派美联储引发美股跳水，主要科技权重股领跌，SpaceX自上周五上市以来首次下跌。截至北京时间18日13:54，美股期货全线反弹飘红，纳指期货涨超1%。

　　国际油价跳水，金银价格拉升。WTI原油期货跌幅扩大至3%以上，布油跌近3%。现货黄金、白银涨均超1%。

　　美国国债收益率跳升，2年期国债收益率上涨触及4.218%，创下2025年2月以来的最高水平；10年期美债利率重回4.5%

　　美元指数向上突破100。

　　一份“极简”的FOMC声明

　　从种种迹象来看，美联储沟通方式已经迥然不同。沃什已释放出希望彻底改革央行沟通策略的信号。他认为官员们可能提供了过多的前瞻指引，并在规划未来货币政策路径上倾注了过多的精力。

　　美联储的政策声明经历了比平时更大幅度的重写。近年来，声明的修改通常仅限于少数几个词或句子，但17日发布的声明篇幅被大幅删减。本周的声明仅有130字，而4月29日上次会议后的声明长达341字。此次声明仅对经济状况进行了简短总结，随后承诺将控制通胀。

　　工银国际首席经济学家程实对记者表示，对于刚刚上任的沃什而言，在首次FOMC(联邦公开市场委员会)会议上维持利率不变，既是对当前经济数据的回应，也是避免过早释放宽松信号、维护抗通胀信誉的稳妥选择。

　　备受关注的点阵图显示，多位美联储官员预计2026年将加息。年底联邦基金利率的中位数为3.8%，高于3月份上次预测的3.4%，暗示委员会认为2026年至少需要加息一次。

　　在18位官员中，有9位预测联邦基金利率到2026年底将高于目前3.5%至3.75%的区间，其中3人预计加息一次、5人预计加息两次、1人预计加息三次，另有9人预计利率将维持不变或降息。

　　需要注意的是，预测数据中缺少了一名参与者的数据，沃什在新闻发布会上证实，他确实没有提供任何个人预测。

　　决策者们还对3月公布的经济预测进行了多项调整，对2026年通胀率的预测中值从2.7%上调至3.6%，对2026年核心通胀率的预测从2.7%上调至3.3%。与此同时，2026年经济增长预测中值从3月预计的2.4%下调至2.2%，2026年底失业率的预测中值则从4.4%下调至4.3%。

　　一次尚未“板上钉钉”的加息

　　尽管沃什此前倾向降息，但目前环境下按兵不动已经成了唯一选择。

　　在申万宏源证券首席经济学家赵伟看来，市场表现为“紧缩交易”。例会结束后，市场已定价，2027年一季度前美联储可能加息2次。尽管“点阵图”显示美联储年内大概率加息一次，但这并非“板上钉钉”。

　　展望未来，程实预计，美联储或进入通胀结构判断的观察期。虽然当前市场定价明显转向鹰派，年内降息预期基本消退，加息风险有所抬升，但核心PCE与截尾均值PCE的分化显示当前通胀压力可能集中在部分受供给冲击影响较大的分项，而非全面扩散。总体而言，短期在就业未明显恶化、通胀路径面临不确定性的背景下，美联储更可能延长审慎观察期，年内美联储大概率维持利率不变。

　　美联储将变得更“内向”

　　对于美联储而言，更大变化或正在路上。

　　沃什在发布会上宣布，将在5个对货币政策整体运行至关重要的领域分别设立工作组：美联储的信息沟通、美联储资产负债表政策、对现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率与就业、美联储的通胀框架。

　　其中备受关注的是，沃什表示将任命一个特别工作组来审查美联储6.7万亿美元的资产负债表，朝着解决他长期以来一直批评的政策问题迈出第一步。在全球金融危机和新冠疫情期间一轮又一轮的资产购买计划后，截至2022年6月，美联储的资产负债表规模已从近20年前的仅8000亿美元飙升至峰值8.9万亿美元。

　　沃什持续批评“数据依赖”的决策模式，认为这会导致决策的滞后性，并限制政策灵活性甚至导致误判。赵伟表示，沃什计划重建数据框架、增加独有的数据源，回归“逆风而行”规则：该加息的时候更早加息；该降息的时候更早降息；该按兵不动的时候保持定力。

　　到年底时美联储会对沟通方式进行一次审查，包括新闻发布会、点阵图、会议纪要等。这也被普遍解读为，作为为数不多清晰展现政策观点的可视化信息，美联储的“点阵图”或将退出历史舞台。

　　整体而言，美联储将变得更“内向”。沃什开启记者问答环节后不久就表示，发布会大概还会进行15到20分钟。在鲍威尔时期，新闻发布会通常在一个小时左右。

　　程实强调，这对于沃什可能带来的沟通风格变化具有重要意义。如果沃什领导下的美联储倾向于减少前瞻指引、弱化对未来政策路径的明确承诺，那么市场可能失去一个用于校准未来利率预期的重要信号来源。

　　一方面，减少沟通有助于降低央行过度承诺的风险，但另一方面也会导致市场更多地自主解读政策意图，使短端利率和远期利率更容易对单次数据、声明措辞或个别官员表态产生过度反应。程实提醒，如果未来发布会的信息密度下降，FOMC声明所提供的粗信号可能不足以稳定预期，市场对政策路径的分歧或将上升，利率曲线波动也可能随之加大。

　　沃什登台，美联储“闭麦”。他要改写的，是全球最重要央行与这个世界对话的方式。一个更加“内向”的美联储，正迎面走来。(详情)

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