沥 青BU

　　摘 要

　　 Abstract

　　供应端：截至6月12日当周，沥青开工率周环比下降0.31个百分点至14.33%；沥青周产量环比下降0.708万吨至21.645万吨，国内沥青开工率及周产量环比继续下降，创历史低位。胜星石化6月7日至6月16日停产沥青并转产渣油，正常生产时日产4500-5500吨；中海四川5月28日停产沥青，预计7月1日复产，正常沥青日产1000吨；中海泰州预计6月15日恢复生产；京博海南预计7月中旬恢复生产。截至6月12日当周，沥青毛利环比下降56元/吨至160元/吨，沥青生产成本环比下降49元/吨至4337元/吨，国内稀释沥青港口库存16万吨，环比持平，沥青原料不足，导致供应持续偏紧。

　　需求端：截至6月12日当周，国内沥青出货量10.75万吨，环比下降2.29万吨；道路改性沥青开工率23.5%，环比增加2.5个百分点；防水卷材沥青开工率33.5%，环比增加0.5个百分点，沥青出货量环比下降，远低于往年同期，改性及防水需求均处于历史同期低位。高价限制需求释放，高价资源成交有限，中下游采购谨慎。

　　库存端：截至6月12日当周，沥青厂库环比去库4.55万吨，华北山东部分炼厂保持停产消耗库存，多数地炼稳定交付合同，华东资源供应紧张，利好浙江中石油炼厂出货；社会库环比去库11.95万吨，华北、东北及西北项目施工有所增多，华东、华中、华南及西南炼厂开工偏低，各地需求均有释放，带动社会库存整体下降。

　　单边：沥青受原料不足影响，开工率及供应均处于历史低位，高价虽限制需求释放，但刚性需求支撑下，沥青供需紧缺，厂库社会库均去库，美伊或将达成协议的利空油价，沥青走势预计强于原油，但成本端压制，难单边上行，估值预计继续上行，单边振荡偏弱；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　正 文

　　 Text

　　分 析师简介ABOUT US

　　郑梦琦(交易咨询号：Z0016652)：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，2022-2024年期货日报连续三年最佳工业品分析师，2025年最佳能源化工分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、新华财经、中国证券报、每日经济新闻等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。

　　本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　积跬步

　　海证

　　见未来

　　海证研究院