摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股震荡偏弱，全市场日均成交额为2.79万亿元，较上周减少约1600亿元，市场成交活跃度进一步回落。三大指数涨跌不一，其中上证指数上涨0.09%，收盘点位为4031.51点；创业板指下跌3.22%，收盘点位为3830.35点。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周微幅增加，期指端的交投情绪有所升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为3.16%、-3.24%、0.68%、-5.20%，分别较上周变动9.23%、5.05%、9.59%、4.10%。

　　估值角度，主要宽基指数PE变动不一。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.34倍、14.42倍、35.58倍、53.77倍，除上证50外，均位于近五年90%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.75%，较上周末上行3BP；1年期国债到期收益率期末值为1.20%，较上周末上行2BP。国债长短期利差较上周末上行1BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.87万亿元，周一到周四融资净买入额为-330亿，杠杆资金参与情绪有所走弱。

　　经济基本面，2026年5月，出口数据方面，以美元计价，出口当月同比增速边际走强，对美出口增速进一步上升。通胀数据方面，CPI同比涨幅与前值持平，PPI同比涨幅进一步扩大，PPI和CPI剪刀差扩大。其中，CPI当月同比上涨1.2%，涨幅与前值持平，主要靠非食品项价格拉动；PPI当月同比上涨3.9%，较前值上升1.1%，主要靠生产资料价格拉动。

　　总体来看，本周A股市场整体呈现宽幅震荡、弱势运行的格局。行情节奏上，周一大幅低开后震荡修复，周三、周四小幅回撤，周五高开冲高后再度回落。受美联储加息预期升温、中东地缘矛盾升级等因素影响，市场风险偏好与资金活跃度明显下滑。结构方面，此前交易拥挤度较高的科技板块回调明显，反弹动能较弱；银行及非银金融等低估值品种则逆势走强，板块防御价值凸显。基本面来看，5月PPI同比进一步走强，而CPI同比涨幅持平，上游成本抬升下中下游企业利润或受到一定挤压，扩内需政策力度有待进一步提升。展望后市，海外地缘扰动反复叠加国内科技主线抱团松动，市场交投情绪转淡，预计A股短期维持震荡分化走势。

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　　分 析师简介ABOUT US

　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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