【盘面动态】LPG主力合约PG2607日盘收于5680（-268），夜盘收于5690（-258），07-08月差148（+7）；FEI M1收于785美元/吨（-27），CP M1收于748美元/吨（+9），MB M1收于0.84美元/加仑（+0.00）。

　　【现货反馈】宁波6260（-50），上海6150（-100），南京6600（-100），山东淄博6130（+0），最便宜交割品价格5900（-150）

　　【基本面】供应端，主营炼厂开工率66.90%（-0.01%），独立炼厂开工率56.88%（-1.72%），国内液化气外卖量47.99万吨（+0.70），到港量43.8万吨（+14.4）。需求端，PDH本期开工率58.41%（+2.91%）；MTBE端本期开工率56.53%（-3.60%）；烷基化端开工率28.55%（+0.70%）。库存端，炼厂库容率26.04%（+1.09%），港口库存195.34万吨（+9.89）。

　　【南华观点】宏观层面，周末美伊协议草案达成，霍尔木兹海峡将在30天内恢复通航，原油暗盘暴跌超9%，地缘溢价快速回吐。成本端，FEI/Brent比价下降至0.6114，LPG相对原油走弱，进口成本支撑减弱。供需端，到港量环比增加14.4万吨，港口库存累库加速至195.3万吨，炼厂库容率同步上升，供应压力增加。PDH开工率回升2.91个百分点至58.41%，但利润仍为负值，回升可持续性存疑；FEI-MOPJ价差走阔至-74美元/吨，LPG裂解经济性增强，但亚洲丙烷裂解利润为负，弹性需求受限。基差走强至220元，现货相对抗跌，但月差结构走平，近月地缘溢价回吐。策略上，短期地缘溢价回吐叠加供需转弱，盘面承压，但伊朗对霍尔木兹管辖权的坚持使完全回归常态路径受阻，单边追空风险较高，建议观望，等待协议细节落地后确认方向。

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