农产品早评|2026年5月22日

　　油 脂

　　昨日棕榈油主力主力收盘9518元/吨，下跌203元/吨，跌幅2.09%；基差：天津12(153)，山东12(153)，江苏-88(153)，广东82(153)。

　　供给端：5月20日，印度尼西亚总统普拉博沃.苏比安托周三向议会表示，印尼将成立一家国有企业，负责管理包括棕榈油、煤炭和铁合金在内的自然资源出口销售；5月19日印尼据报正筹备宣布成立一个新的与国有部门挂钩的出口机构，该机构将集中管理特定大宗商品出口事宜，该机构随后直接处理出口业务，这引发了市场对潜在定价控制的担忧；ITS数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为761517吨，较上月同期出口的884273吨减少13.9%；5月18日SPPOMA数据显示，2026年5月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少12.47%，出油率环比上月同期减少0.75%，产量环比上月同期减少16.42%(上期数据-24.8%)；NOAA表示，2026年10月至2027年2月间，厄尔尼诺现象有65%的概率会变得强或非常强烈，部分人担心这可能成为自19世纪以来最危险的一次；4月MPOB报告显示，2026年4月马来西亚棕榈油产量162.98万吨，环比增加18.37%，上月同期为137.68万吨；4月马棕油库存环比增加1.71%至230.94万吨，市场预期在225万吨-226万吨，累库幅度略高于预期；据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为502228吨，较上月同期出口的601401吨减少16.49%；今年强厄尔尼诺天气概率增强，减产预期升温，多家气象机构警告2026年厄尔尼诺发生概率上升，将导致亚洲及澳大利亚降雨减少，预计印尼棕榈油产量减少100-200万吨；印尼林业特别工作组发言人表示，该工作组已经没收了500万公顷的棕榈油种植园和工业森林特许权，印尼林业工作组将237万公顷被征收的种植园移交给国有棕榈油种植商AGRINAS。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；印尼筹备新的出口机构，供应担忧加剧，马来高频数据显示产量和出口均环比下降，B15于6月份正式实施，生柴提供中长期需求支撑，厄尔尼诺提供远月减产预期，国内库存环比继续增加，印度食用需求预期减弱，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，回调企稳后考虑逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。

　　豆油：

　　昨日豆油主力收盘8537元/吨，下跌99元/吨，跌幅1.15%；基差：福建409(-21)，广东279(-1)，江苏219(-1)，山东99(-51)，天津89(-31)。

　　供给端：气象预报机构维萨拉表示，近期降雨有效改善了美国中西部地区的土壤湿度，极为有利于农作物的提早发芽，下周中西部北部地区的气温预计将高于往年同期水平，这将进一步加速作物的早期生长，目前的天气状况总体上同样有利于美国大豆作物的早期发育；5月USDA发布第一期26/27产季预估，2026-2027产季全球大豆种植面积增加3.2%，平均单产增加0.1%，全球大豆总产量增幅3.3%，丰产预期持续，美豆种植面积增加4.1%，单产持平，总产量增加4.1%，2026-2027产季巴西大豆面积增加3.1%，单产预估增加0.2%，巴西大豆产量增加3.3%，2026-2027产季阿根廷大豆面积增加4.9%，单产下降0.7%，阿根廷大豆产量增加4.2%；国家粮油信息中心：5月进口巴西大豆将集中到港，油厂开机率提升，预计全月油厂大豆压榨量在850万吨左右，月环比增加约160万吨，同比减少约50万吨，较过去三年同期均值减少约20万吨。

　　需求端：白宫表示，中国承诺在未来三年内每年购买至少170亿美元的美国农产品，美豆出口预期提升；5月13日(周三)，马来西亚种植及原产业部周三表示，已与石油企业完成全部技术对接工作，确保各掺配油库的供应链、物流及基础设施均已准备就绪，生物柴油掺混标准将从现行B10升级至B15，并于6月1日正式生效，预计消费量将增加38万吨；美国农业部：预计2026/27年度美国大豆压榨量将达到27.5亿蒲式耳，比2025/26年度的预测值增加1.2亿蒲式耳，原因是压榨利润良好以及对大豆油作为生物燃料原料的强劲需求；印尼能源与矿产资源部于4月21日发布编号B-3487的“非常紧急”文件，正式下令自2026年7月1日起，在全国范围内对所有类型柴油强制执行B50生物柴油混合政策(即柴油中掺混50%的棕榈油基生物柴油)；美国生柴政策落地，此次RV0的发布最终确定生柴惨混配额54亿加仑，略低于初案的56.1亿加仑，但将2023-2025年豁免量的70%部分重新分配到2026年和2027年两年中，2026年用于生物柴油生产的美豆油消费量将达到760万至860万吨，较于2024年约600万吨的消费量增加35%；ABIOVE：巴西生物柴油生产商已具备支持20%掺混比例的能力，协会呼吁政府在有需求的情况下允许市场使用高于法定要求的掺混比例，以便缓冲当前面临的能源冲击，目前巴西法定生物柴油掺混比例为15%，原料包括豆油和牛脂等；上周国内库存增加2%。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；5月USDA报告新作大豆继续增产预期，中国承诺每年购买170亿美元美国农产品，美豆出口预期好转，叠加强厄尔尼诺预期发酵，化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。

　　菜油：

　　昨日菜油OI主力收盘9726元/吨，下跌138元/吨，跌幅1.4%；基差：广东154(8)，广西104(-12)，江苏474(58)，福建124(-12)。

　　供给端：欧盟2026年菜籽因开花期遭遇晚霜冻以及干旱，单产预测较上月下调2%至3.19吨/公顷(4月报告为3.25吨/公顷)，持平五年均值、较去年高位回落5%；波兰、斯洛伐克受灾显著，德国、瑞典表现较好；根据油世界：今年加拿大菜籽种植面积预计增50万公顷，因需求前景改善及谷物种植收益欠佳；未来几个月潜在厄尔尼诺现象或对26/27年度澳大利亚菜籽产量形成威胁；2月28日，商务部正式裁定原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，并决定自2026年3月1日起的五年内，对相关加方公司征收5.9%的反倾销税；中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录。

　　观点：地缘冲突反复，原油高位震荡；欧盟菜籽减产预期发酵，强厄尔尼诺预期叠加化肥能源等成本上升，生柴提供中长期需求支撑，在地缘冲突解决之前，维持高位震荡，逢低买入，后续关注地缘以及生柴政策。

　　豆菜粕

　　价格方面，昨日广东豆粕现货报2860元/吨，环比-20元/吨，对应基差为-133元/吨，基差环比+12元/吨。

　　橡胶

　　今日主题：宏观转弱产区上量胶价中期抬升未变

　　原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价84泰铢/kg，环比未变；胶杯报价72.61泰铢/kg，环比+1.71泰铢/kg。现货价格方面，山东地区SCRWF报价17350元/吨，环比-100元/吨。

　　总的来说，近期天胶近端主产国降雨环比有所好转，产区上量在即，但原料价格高企与社库存量高企并存，胶价多空逻辑冲击下仍偏强震荡运行。后续来看，本周青岛区内去库区外累库的趋势延续，短期总社库去库趋势趋缓，现货流相对充裕。策略上，继续逢低做多天胶，套利推荐深浅正套。

　　生 猪

　　今日主题：产能调控政策再提盘面升水压力仍存

　　现货方面，昨日现货报价9.54元/kg，环比+0.1%；LH2607主力合约报价11020元/吨，环比+0.23%。主力合约基差为-920元/吨，环比-25元/吨。

　　总的来说，生猪市场基本面上5月出栏量虽环比收敛，但需求端仍无显著支撑，且投机入库持续下供应矛盾或后移，市场供需矛盾近期反馈较弱。情绪层面，今日传出收储消息，量级3万吨，对情绪面有所提振，对市场实际供需水平影响较小，但需注意蛋价近期超预期强势，从替代需求方面一定程度利好猪价。盘面上，近月合约区间震荡，上方有升水压力，下方有情绪与政策托底，暂时震荡看待，思路推荐逢高做空。

　　1.机构消息：养殖端供应节奏正常，屠企反馈采购相对顺畅，计划够用。暂看明日猪价窄幅调整为主，幅度有限。(涌益咨询)

　　2.机构消息：本周仔猪价格偏强运行，断奶猪苗涨幅在5-20元/头不等。放养企业正常采购，积极性尚可;社会猪场及散户补栏情绪不一，部分近期有补栏，部分仍在观望。(涌益咨询)

　　3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2026年5月19日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为288127头，较昨日增量2.03%，养殖端抗价出栏，规模大场猪源供应有限，市场供需博弈。(钢联)

　　苹 果

　　苹果：截至2026年5月20日，全国主产区苹果冷库库存量为213.95万吨，环比上周减少28.48万吨，走货量环比上周增加，同比去年走货速度有所加快；山东产区找货客户数量增加，客商多挑选性价比较高的片红货源，发货渠道来看，客户发周边市场为主，商超复购仍偏慢，出口及电商开始陆续找货；陕西产区出库速度尚可，低价货源走货加快，周内走货多以中小客户及小单车要货为主，大型客户要货有限；新季苹果进入套袋阶段，从目前产地冷库反馈情况看，套袋量高于去年的概率比较大，今年气候适宜，中心花坐果为主，幼果长势良好；目前现货端降价后走货有所好转，天气整体影响不大，产区逐步套袋，到月底基本明朗，10合约维持反弹逢高空，近期天气和消费情况。

　　红 枣

　　红枣：本周36家样本点物理库存在11050吨，较上周减少35吨，环比减少0.32%，同比增加4.36%；河北崔尔庄市场停车区到货少量，均为等外，客商根据需求挑选合适货源按需采购；广东如意坊市场到货3车，市场价格暂稳运行，市场看货采购客商少量；整体供需过剩比较明确，新季枣树逐步发芽，天气影响权重加大，维持底部震荡，等待新驱动。

　　棉 花

　　棉花2026.5.22

　　价格：5月21日，国内新疆棉3128B均价17551元/吨，较昨日下跌130元/吨；郑棉主连收于15985元/吨，较昨日下跌135元/吨，跌幅0.84%；期现基差为1566元/吨，较昨日增加5元/吨。

　　结论：受抛储政策预期加强以及加息预期的宏观风险影响，棉价短期承压，全天偏弱运行，主力合约跌破万六附近支撑位。USDA26/27产季全球库销比超预期下调，下调至59.04%，同比减少5.28%。BCO生产调查新疆植棉面积环比有所下调，2026年全国棉花种植面积环比下调至4516.8万亩，同比减幅4.5%，新季植棉面积调减预期将逐步验证；美棉干旱率有所缓解，但土壤墒情仍然偏低；国内抛储等相关利空政策临近；USDA首次公布26/27年度全球棉花产量预测，其中全球产量预期2530万吨，同比减少3.1%，全球棉花供需正转向紧平衡格局，基本面持续改善，棉价上行逻辑不变，但短期受政策及宏观风险影响，郑棉进行回调，操作上建议等待盘面企稳后再进场做多，后续重点跟踪国内外新季种植进度、天气变化及国内新疆棉花种植补贴政策。

　　白 糖

　　白糖2026.5.22

　　价格：5月21日，国内南宁白糖现货价格为5380元/吨，较昨日下跌10元/吨；郑糖主连收于5363元/吨，下跌29元/吨，跌幅0.54%；期现基差为17元/吨，较昨日上涨19元/吨。

　　结论：受宏观风险以及产季供需宽松格局未发生显著改善影响，糖价出现回调。国际方面，油价持续高位震荡，市场担忧油价上行将带动巴西汽油价格走强，糖醇价差扩大或抑制制糖比、减少食糖供应；国内方面，主产区糖厂已收榨，国内供应压力最大阶段逐渐过去，但受糖料丰产影响，库存压力较大。综合来看，虽然国内本产季供应宽松、需求不振导致上涨动能不足，但当前白糖估值处于偏低水平，下方成本支撑较强，且厄尔尼诺预期大增，下跌空间不大，预计将持续底部震荡，直至基本面发生明显改善。后续需重点关注地缘冲突持续情况及全球厄尔尼诺天气演变。

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