【盘面回顾】5月 13 日亚洲高低硫燃料油市场结构同步走弱。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 5-6 月月间逆价差回落 1 美元 / 吨至 21 美元 / 吨；5 月 12 日现货升水大跌 3.83 美元 / 吨至 19.42 美元 / 吨，创下近两周低位；高硫油对布伦特原油裂解亏损进一步扩大至 - 1.75 美元 / 桶。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 5-6 月月间逆价差小幅走弱至 36.50 美元 / 吨，5 月 12 日现货升水小幅抬升 0.25 美元 / 吨至 32 美元 / 吨。

　　【产业表现】亚洲高硫燃料油迎来多批墨西哥高粘度船货到港，另有两艘苏伊士级货轮即将抵港，造成降粘调和组分供给趋紧。区域整体高硫货源充裕，俄罗斯货源持续流入，远东库存已接近罐容饱和；中国地炼下调开工率，市场合规高硫燃料油结转库存规模仍偏大。中东霍尔木兹海峡通航受阻格局预计至少延续至 5 月末，通航船舶多与伊朗关联；科威特石油公司依旧维持不可抗力状态，仓储库容临近上限并已启动减产。

　　【南华观点】高硫燃料油受区域整体货源过剩、库存高企压制，现货升水、月间价差及裂解利润同步走弱，仅高粘度船货涌入带来的调和组分紧张形成局部支撑；低硫市场结构小幅回调，现货升水依旧保持坚挺。中东航运扰动与科威特减产收紧外部供给，但远东高硫库存饱和、需求偏弱主导盘面偏弱运行，后续重点跟踪高硫调和组分紧缺演绎、国内地炼开工率变化及霍尔木兹海峡通航恢复节奏。

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