昨晚美豆期价继续震荡上行，主力7月合约上涨2.25美分/蒲，因川普访华带来出口需求改善预期；夜盘油脂表现分化，蛋白柏震荡偏强。对于国内蛋白粕而言，由于大豆全球供需依然宽松，南美大豆逐步批量上市，国内到港预期增加，而下游畜禽养殖特别是生猪养殖深度亏损，市场普遍预期接下来需要继续产能去化，这意味着后期饲料需求下滑，供增需减预期之下，蛋白粕有望进入累库阶段。在供需基本面缺乏利多的背景下，接下来需要留意两个方面，其一是中东局势，因其可能通过美豆进而影响国内大豆进口成本；其二是北半球大豆产区天气，特别是近期市场关注的厄尔尼诺会否影响大豆种植。我们维持中性观点，建议谨慎投资者观望，激进投资者轻仓阶段性操作。

　　PE部分前期检修装置回归，国内开工触底后小幅回升，下游农膜开工见顶回落，包装膜开工小幅下滑，下游跟进偏谨慎，需求端负反馈仍持续。PP前期停车检修装置偏多，供应逐步回归仍需时间，BOPP端与塑编开工小幅回落，聚烯烃短期随原油表现为主。

　　供应端，本周PVC受新增检修落地叠加存量检修装置延续影响，行业整体开工率降至70.51%，环比-1.46%，电石法开工稳中微升至81.87%，乙烯法因检修增多开工率大幅降至45.42%，环比-7.64 %；供应端虽有收缩，但下游需求下滑力度更强，供需呈弱过剩格局，截至5月7 日，华东及华南扩充后总库存111.20 万吨，环比 +0.65%，同比 +81.23%，整体呈现温和累库态势。下游需求方面，节后国内建筑行业复苏，管材、型材需求季节性回升，但节奏缓慢，近期下游平均开工率49.31%，高库存压制采购积极性；国内反内卷政策预期再起或提振需求，但短期难扭转弱势。

　　综合来看，随着春季装置检修集中启动，行业开工率下降，供应压力有所缓解；同时电石价格企稳，成本端对PVC形成一定支撑。5月PVC行业将进入春季检修，供应阶段性收缩，市场情绪回暖推动 PVC走出阶段性反弹行情。但当前下游需求仍未明显改善，高库存问题尚未化解，反弹持续性仍需观察。2609合约运行区间5000-5500。

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