【市场回顾】昨日国债期货市场全天呈现“低开高走、缓慢修复”的走势。早盘开盘受周末外贸数据超预期和通胀预期回升的双重压制，各品种普遍承压低开，但随后日内买盘持续介入，价格自低位一路向上，午后进一步翻红，T、TL延续涨势，TS、TF尾盘有小幅回落但仍收涨。昨日央行开展5亿7天期逆回购操作；净投放5亿。货币利率方面，DR001为1.2188%，DR007为1.3401%。机构行为方面，昨日银行上午买入，午后卖出；基金、证券与保险上午卖出，午后买入。

　　【重要资讯】1.央行2026年第一季度货币政策执行报告提出：继续实施适度宽松的货币政策，增强前瞻性、灵活性与针对性，加强货币财政协同，保持流动性充裕，引导信贷均衡增长，使社融、货币供应与经济增长、物价目标匹配。

　　【行情解读】4月出口（+14.1%）与进口（+25.3%）大幅超预期，但进口高增受能源价格驱动，非内需回暖；CPI（+1.2%）与PPI（+2.8%）上行主因燃料及假期脉冲，核心内需仍偏弱，数据修正外需担忧，未改内需疲弱基调，受此影响早盘30年期期货一度下挫0.40%后迅速修复，冲击呈一次性释放。市场资金面仍宽松，央行回收冗余资金但维持低利率，为债市提供坚实支撑。一级市场超长债供给偏弱但冲击边际减弱，利率冲击的边际消化预期有所改善，构成行情重要支撑。本周三20年期特别国债续发是近期最后一只超长债供给，是对市场承接能力的最终考验。

　　【南华观点】临近交割月，短期市场或以震荡整理为主，中期需关注基本面修复节奏及后续政策落地情况。

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