棉花：短期调整，但总体上涨趋势未改。

　　中国棉花信息网专稿据本网最新调研数据显示，截至2026年5月4日，全疆棉花出苗率89.0%，较前一周增加15.2个百分点，较去年同期快2.8个百分点。近期全疆大部棉区天气条件良好，未出现大风等较大等级自然灾害，气温回升迅速，棉苗生长顺利。北疆棉区已基本出苗，棉苗普遍处于两片真叶至一叶一心阶段；南疆棉区发育进程偏快，棉苗普遍处于两叶一心阶段，个别早播地块已达三叶一心。当前棉农正开展扣苗、膜孔封土及苗期化控等农事作业。截止5月3日，美棉15个棉花主要种植州棉花种植进度21%，同比快1个百分点；近五年同期平均水平在19%，较近五年同期平均水平快2个百分点。美棉种植进度整体同比持稳，西部产区种植较快，得州同比持稳，东南产区相继跟进。

　　目前主产区干旱水平偏高，但随着厄尔尼诺到来，降水改善旱情，现蕾初期大约在6月初。目前我国商业库存继续去化，新疆地区商业库去化较为明显，4月全国棉花商业库存量为457.94万吨，环比减少33万吨，但是新疆库存量为321.22万吨，环比减少31万吨。新疆棉库存处于近些年同期中低位水平，考虑今年新疆地区纺纱有大量新增产能，如果后期出疆棉量仍维持高位，那么新疆地区可能会出现用棉短缺现象。需求方面，由于纺织企业纱布库存偏低，市场反应下游有补库需求，但是考虑目前价格较高，补库多谨慎。

　　国内方面，新疆棉花目标价格补贴政策明确调减种植面积，2026年全国植棉面积预计为4306.6万亩，同比下降3.9%，其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%。受面积调减和天气不确定性叠加影响，新年度国内棉花产量预估同比下降7%～10%。此外，全疆气温整体偏高、南疆偏干的天气格局可能对单产形成额外压制。

　　国际方面，USDA种植意向报告显示2026年美棉种植面积预计为964万英亩，同比增长约4%，略高于市场预期。但美棉主产区大范围干旱尚未根本性缓解，叠加中东冲突推高能源和化肥成本，供应端的预期仍存在较大变量。在诸多利多因素影响下，棉花期货去年12月份以来大幅上涨，到目前已经走完五浪攀升的结构，市场也出现了一些造成短期调整的利空因素：美棉主产区天气出现边际改善，三角洲及东南部地区近日迎来大范围降雨，有效改善土壤墒情。美国新棉种植面积增加预期引发市场对供应增加的担忧，部分多头选择高位兑现。

　　国内需求端负反馈也成为压制棉价上行的关键瓶颈。传统金三银四旺季结束后，纱线市场交投明显转淡，主流地区纺企开机负荷降至76.2%，内地企业仅维持六至七成开工。加之棉价大幅拉涨后棉纱跟涨乏力，内地纺企即期利润深度亏损。高原料成本背景下，纺企补库意愿持续走弱，织造企业和贸易商仅维持少量刚需补库，对高价棉花抵触心态浓厚，需求端疲弱制约盘面继续上攻。截至4月初，纺织企业棉花工业库存约101.8万吨，可用天数约43.9天，环比有所下降，但仍高于近五年同期均值，补库动力不足。抛储预期升温：市场传闻国储棉将启动抛储操作，成为近期郑棉高位回落的重要压力因素，后续落地情况将直接影响现货价格和基差走势。

　　总体看，棉花价格近期调整，但总体部利多格局并未彻底改变，市场中期内仍然以强势为主。

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