合成橡胶：成本驱动上涨，但高位防止出现短期调整。

　　美伊局势消息鱼龙混杂，多空情绪反复无常，合成橡胶延续宽幅震荡偏强走势。伊朗新任最高领袖军事顾问穆赫辛·礼萨伊在伊朗国家电视台3月23日公布的-段采访中强调，直到伊朗获得所有赔偿、所有经济制裁被解除，直到获得美国不干涉伊朗事务的国际法律保障，伊朗才会停止战争。

　　2026年2月，中国丁二烯进口量在30085.52吨，受春节假期影响，环比下跌19.37%。进口均价1039.88美元/吨，环比涨0.39%；中国丁二烯出口量在1962.5吨，环比下降74.99%。出口均价1160.81美元/吨，环比上涨33.07%。据市场消息称，以色列官员表示美国和伊朗达成协议的可能性“微乎其微”。

　　分歧不仅源于美国的要求——包括限制伊朗的核计划、弹道导弹以及霍尔木兹海峡的航行自由。目前伊朗坚持要求美国做出补偿，并保证在任何协议中都不会对伊朗采取进一步行动。

　　亚洲能源供应趋紧，海内外乙烯装置降负压力，丁二烯产量缩减且出口窗口打开，近期部分出口高价成交，港口与社会库存大幅下滑。后续石脑油、丁二烯等原料供应减少趋势下，顺丁橡胶成本支撑持续强化，目前市场部分报价方式转为锚定丁二烯售价，或反映供方挺价意愿加强。而在成本压力下顺丁橡胶装置降负与停车增多，后续产量或下滑。节后轮胎订单需求稳定，复产带动刚需采购，部分贸易商持货增多，顺丁橡胶库存有所去化；随着丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。且亚洲（尤其是日韩、东南亚）能源短缺问题随时间推移逐步加剧，各国出口限制政策将加剧地区供需缺口。

　　但另一方面，丁二烯大幅上涨压缩下游材料利润，需求负反馈或逐步累积；橡胶下游综合成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、天胶价差拖累，现货成交存在一定阻力。天胶基本面支撑与压力并存，天胶与合成橡胶价差转负，替代驱动逐步显现，天胶估值受一定提振。国内天胶进口环比减少，但国内干胶去库缓慢，维持高位，关注后续进口情况。

　　国内产区逐步试开割，云南、海南降水改善此前干旱，目前物候条件正常，供应预期转宽。国内目前部分区域少量开割，开割时间较往年略有提前，现货库存方面，卓创资讯数据显示，截至3月20日当周青岛橡胶累库1.08万吨至70.29万吨，涨幅为1.56%。原料丁二烯价格近期大幅上涨，成本端驱动，合成胶持续走强。短期合成胶表现仍然强于天然橡胶。合成橡胶价格持续高企，促使制造商转向使用天然橡胶，从而支撑天然橡胶价格。

　　本周上期所丁二烯橡胶价格自2024年8月以来首次超过天然橡胶价格。泰国商务部数据显示，泰国1-2月天然橡胶出口量下降15%。橡胶作物通常在2-5月进入季节性低产期，随后是持续到9月的收割高峰期。天然橡胶生产国协会（ANRPC）预计2026年泰国橡胶产量将持稳。

　　总体看，合成橡胶受原料短缺成本抬升驱动价格大幅上涨，但目前并未看到供需方面出现逆转的迹象，所以目前上涨趋势看不到反转的驱动因素，但近期涨幅较大，而且和天然橡胶倒挂，天然橡胶替代合成橡胶逐渐增加，合成橡胶在大幅冲高之后也要防止调整。