有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9300元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9100元/吨。期货主力合约SI2609收涨1.48%至8925元/吨。主力持仓量增加3.82万手至31.17万手。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为175元/吨；华东地区421#基差为-425元/吨，（基准合约为SI2609）。

　　目前仓单数量为27734手，环比持平。

　　【交易策略】

　　分析：我们依然维持工业硅整体处于下有支撑，上有压力的观点。供应端，目前未有硅企自律细则，然5-6月份西南将逐步进入丰水期，工业硅产量或呈逐步增加态势，若价格拉升会刺激产量更多释放。然多晶硅、有机硅表现一般，环增幅度对工业硅消耗的增量有限，使得供应增量大于消耗增量，现有的高库存压力不仅得不到缓和，甚至还将进一步增加。因此，在高库存压力下，价格受制于潜在供应增量。同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体仍以震荡运行。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游企业适量增加卖出保值比例。多晶硅、铝合金等中下游企业按需买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于34500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于34000元/吨。

　　期货主力合约PS2606收涨1.82%至39080元/吨。主力持仓量增加0.23万手至6.53万手。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为-4580元/吨；（基准合约为PS2606）。

　　目前仓单数量为46530吨，环比+540吨，变化主要来自 建发包头 东方希望品牌（+390吨）。

　　【交易策略】

　　分析：“反内卷”受制于“反垄断”，在会议后反内卷暂无实质性政策推出，然价格拉至高位后吸引硅料厂参与套保，锁定未来产能利润，再加上西南丰水期将至，产量或将有所增加。需求端5月硅片排产环增，但难以扭转过剩现状。综合看，基本面无改善供应过剩的驱动，预计市场会在“反内卷”强预期与基本面弱现实之间反复博弈，价格或在3.5-4.5w之间震荡运行，追涨杀跌性价比都不高。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：上游中等比例卖出保值，下游低比例买保。

　　套利：持有买现-卖06及之后合约（有资金/现货能力），11-12反套持有，需做好风险/止盈管理。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨10500元至187500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨10000元至183000元/吨。期货主力合约LC2609收涨5.46%至199400元/吨。主力持仓量增加2.13万手至51.11万手。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2609的基差为-11900元/吨。

　　目前仓单数量为39041吨，环比+1029吨，变化主要来自 中远海运南昌 （+329吨）、中远海运镇江（+280吨）、中远海运临港（+150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、外电5月5日消息，Kodal Minerals表示，尽管马里部分地区近期发生安全事件和动荡，但Bougouni锂项目未受影响，运营照常进行。公司CEO Bernard Aylward称，过去几周员工安全一直是首要任务，Bougouni镇未受近期安全事件影响。项目团队、采矿承包商及支持团队持续获得安保服务和当地政府官员的有力支持。Bougouni运营持续进行，现场继续接收包括燃料和必要备件在内的物资。此外，锂辉石精矿向圣佩德罗港的出口未受影响且按计划进行。Kodal通过持有Kodal Mining UK（KMUK）49%股权参与Bougouni项目，KMUK持有项目公司LMLB的65%股份。（上海金属网编译）

　　2、据CCTV国际时讯，美国总统特朗普今天（5月6日）在社交媒体发帖称，“假设伊朗同意履行已达成一致的内容，交出同意交出的东西，‘史诗怒火’行动就将终结，封锁（也将解除），将允许包括伊朗在内的所有国家通行霍尔木兹海峡。如果他们不同意，轰炸就会开始，且规模和强度将远超以往。”

　　【交易策略】

　　分析：目前大厂锂矿短期复产有难度，其他供应缩减的扰动无法完全被对冲，其中，（1）虽企业拿到津巴布韦锂矿出口批文，不过3月起的禁运影响在5-8月体现。（2）霍尔木兹海峡仍处于封锁中，目前澳洲柴油能保障5月供应。近期美伊表态看接近达成共识，需要保持跟踪。（3）IGO下调本财年锂矿产量折碳酸锂1.5-2万吨，对年初澳矿增量预期将随之下修。（4）马里局势可控，锂盐厂暂未受影响，但仍需跟踪事件变化对供应预期的影响。（5）厄尔尼诺气候可能会降低南美盐湖提锂效率。（6）此外江西锂矿停产换证不确定性也是供应收缩的潜在风险。需求端，新能源车产销回暖以及单车带电量提升，储能订单也维持高景气，未来出于能源安全考虑或更多国家或地区布局新能源，预计对碳酸锂的消耗处于较高水平。

　　中长期看，碳酸锂基本面呈现强需求现实及预期+弱供应预期，需求端给予锂价较强支撑，短期内，供应端的扰动增加了价格向上弹性，预计价格震荡上行（LC在美伊局势缓和带来的海峡松动预期下，可能会有回调，但不改变强势格局）。稳健型参与者需注意把握操作节奏，谨慎追高，同时对供应端保持跟踪。

　　单边：中长期可持逢回调买入思路，但需严格做好仓位/风险管理。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游调低卖保比例（参与交割，同时需要做好资金管理），下游中等比例买保。

　　套利：卖07-买09反套组合做好止盈设置。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱09合约反弹上扬，日内价格表现坚挺。现货市场来看，据隆众等数据资讯显示，华北地区重碱价格 1250-1320 元/吨，华东地区重碱价格约1250-1320 元/吨，华中地区重碱价格约 1230-1320 元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，目前华北重碱09合约基差约-17元/吨，华中重碱09合约基差约-117元/吨，基差环比继续走弱。价差方面，纯碱09&01价差约-55元/吨。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约为2330张，环比前期增加200张，增量来自中储天津。目前仓单主要分布在河北中储。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，节后国内纯碱市场稳中震荡，企业价格多稳中坚挺。下游需求表现一般，观望谨慎，刚需补库。纯碱装置运行稳定，江苏井神近期存检修计划，目前货源供应整体宽松。

　　【交易策略】

　　近期纯碱盘面跟随商品情绪回暖而呈现企稳反弹，但供需短期变动相对不大。目前纯碱基本面仍弱稳为主，下游玻璃需求乏力，浮法、光伏日熔量低位波动令其对原料消费支撑不足。此外外盘油价大幅下挫恐部分拖累国内化工品价格走势，预估纯碱价格进一步反弹动能恐不足，价格重回弱势震荡的概率较大。套利方面，近期纯碱 05&09 价差延续窄幅调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，现阶段尿素09合约低开低走，日内价格高位回落。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1830-1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格 1880-1890元/吨附近，菏泽市场参考价格 1860-1870元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东09合约基差约-107元/吨，河南09合约基差约-97元/吨，基差环比小幅走强。价差方面，UR07&09价差约-7元/吨，UR09&01价差约7元/吨，窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为 13075张，环比上期增持平。目前仓单主要分布在中农控股、云图控股。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素企业总库存量46.50万吨，较上周期增加2.12万吨，环比增加4.31%。五一节日气氛影响下市场交投放缓，下游需求跟进也逐渐转弱，部分尿素工厂开始小幅累库。企业库存增加的省份：安徽、甘肃、河北、辽宁、山东、山西、四川、重庆。企业库存减少的省份：黑龙江、江西、内蒙古、青海、新疆。此外本周尿素企业预收订单天数6.94日，较上周期减少0.65日，环比增加5.71%。新单预收量明显减弱，导致国内尿素主流订单天数有所减少。

　　【交易策略】

　　目前尿素价格高位回落，短期价格面临部分调整风险。基本面来看，由于近期下游需求有所转弱致使节后尿素库存出现小幅累积，库存环比前期出现企稳回升，但目前库存绝对量依然偏低。供给端短期变动不大，随着时间推进叠加国家保供稳价政策引导，预估尿素价格短期或面临部分下行调整压力，建议谨慎参与为宜。套利方面，UR07&09价差延续窄幅震荡。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2606夜盘收跌2.43%至4345元/吨。5月6日，沥青现货价山东4400（+10）、华北4330（±0）、华东4600（±0）、华南4500（±0）元/吨，华东山东现货价差200元/吨（-10）。

　　【基差及月差】

　　山东05、06、07、08、09合约基差分别为-127、31、92、136、186元/吨；

　　05-06、06-07、07-08、08-09月差分别为158、61、44、50元/吨；

　　BU与SC主力比价0.9096。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单26000吨（-1000），厂库仓单24230吨（±0），总计50230吨（-1000），爱思开宝盈注销1000吨沥青仓库仓单。

　　【重要资讯】

　　截至5月6日，国内沥青厂装置开工率为21.18%，较上周四上升1.16%；炼厂沥青库存率为30.66%，较上周四上升0.08%；社会库存率为36.14%，较上周四下跌0.50%。

　　山东需求一般，多数炼厂出货放缓，厂库缓慢上升，部分贸易商降价让利出货，终端需求缓慢释放，现货资源供应较为充足，高价资源成交一般；华北供需两弱，部分贸易商少量释放社会库资源，价格高位，成交一般；华东温州中油沥青正常生产，供应低位，社会库继续去库；华南降雨天气，终端需求清淡，多数炼厂沥青继续停产，现货资源供应不断收紧；东北道路终端需求复苏缓慢，部分社会库零星出货；西北疆外需求启动缓慢，部分项目直采为主，社会库变化不大，疆内维持刚需采购，主力炼厂出货平稳，有所下降；西南川渝终端需求有限，节前中下游用户备货完成，社会库库存维持中低；云贵雨季，沥青出货量较前期继续减少，主营炼厂停产为主，现货流通资源不断缩紧。

　　【逻辑分析】

　　沥青节前备货完成，节后需求释放一般，价格高位，抑制成交，但中东地缘尚未结束，供应段端持续偏紧，支撑价格高位。沥青价格仍以高位振荡运行为主，方向上建议逢高偏空操作。

　　【交易策略】

　　单边：偏空操作；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜，Brent主力收跌7.57%至101.96美元/桶，WTI主力收跌6.3%至96.21美元/桶，SC2606夜盘收跌4.84%至633.2元/桶。

　　【价差】

　　SC2606-2607月差-0.2（-1），SC2607-2608月差3.2（-3.1），SC2608-2609月差3（-0.7）。

　　【仓单】

　　原油总仓单351.1万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　据Axios网，白宫认为，已接近与伊朗就一份一页纸的谅解备忘录达成协议，以结束战争，并为后续更详细的核谈判建立框架。美国预计将在未来48小时内收到伊朗就若干关键问题的回应，这是自战争爆发以来双方最接近达成协议的一次。根据协议的部分内容，伊朗将承诺暂停铀浓缩活动，美国则同意解除对伊制裁并释放数十亿美元被冻结的伊朗资金，双方还将取消围绕霍尔木兹海峡通行的限制。这份单页、共14项条款的谅解备忘录正由特朗普特使威特科夫和库什纳与多名伊朗官员通过直接接触和中间调停两种方式共同磋商。按照目前版本，该备忘录将宣布地区战争结束，并启动为期30天的谈判期，以达成一项详细协议，内容包括开放海峡、限制伊朗核计划以及解除美国制裁。这些谈判可能在伊斯兰堡或日内瓦举行。在这30天期间，伊朗对海峡航运的限制以及美国海军封锁将逐步解除。而如果谈判破裂，美军将能够恢复封锁或重新采取军事行动。对此，伊朗方面称，为了掩盖美国“自由计划”的失败，美国媒体近几个小时以来一直在发布猜测性报道和虚假新闻，试图歪曲事实，针对美国对伊朗14点提议的看法，伊朗尚未向斡旋方巴基斯坦回复伊方意见。

　　特朗普政府正在研究利用美国军事基地及国防部其他场所地下的石油资源，以补充国家日益减少的应急储备，目前尚未就这一可能的举措做出决定。此举正值美国政府承诺将探索创新途径来补充战略石油储备之际，该储备在伊朗战争期间进一步减少。

　　在伊朗战争持续阻碍波斯湾出口并迫使更多油田停产之际，4月OPEC原油产量减少42万桶/日至2055万桶/日，为1990年以来最低水平，即36年来新低。主要受科威特和伊朗产量进一步下滑拖累，科威特4月产量降幅最大，日产量减少47万桶，降至80万桶/日，不足战前的三分之一，出口已降至仅2.2万桶/日。其次是伊朗，产量下降18万桶/日至305万桶/日，自战争爆发以来累计减产幅度扩大了一倍。

　　EIA，截至5月1日当周，美国国内原油产量减少1.3万桶至1357.3万桶/日；商业原油库存减少231.3万桶至4.57亿桶，降幅0.5%；战略石油储备减少522.4万桶至3.927亿桶，降幅1.31%；库欣原油库存-64.8万桶；汽油库存-250.4万桶；精炼油库存-129.4万桶；取暖油库存-3.8万桶；新配方汽油库存+0.2万桶；精炼厂设备利用率环比-0.5%至90.1%；投产原油量-4.2万桶/日；汽油产量-27.5万桶/日；精炼油产量-2.4万桶/日；原油进口+141.5万桶；成品油进口-0.9万桶/日；原油产量引伸需求1938万桶/日；车用汽油总产量引伸需求966.89万桶/日；蒸馏燃油产量引伸需求522.39万桶/日。

　　【逻辑分析】

　　受美伊协议有一定进展消息影响，油价大幅下跌。但伊朗对此否认，且双方未达成最终的停火协议，原油价格并未进一步下行，且收复部分跌幅。当前包括陆上、海上原油储备和成品油库存在内，全球石油总库存目前能够满足101天的需求总量，到5月底可能仅能满足98天的需求总量，全球成品油库存在中东战事爆发前可以满足50天需求，目前仅能满足45天需求，支撑油价高位。我们认为，美伊双方虽仍在互相警告，但冲突没进一步升级，原油价格逢高偏空操作，预计油价下行之路较为曲折。

　　【交易策略】

　　单边：偏空操作；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：买看跌持有