有色早评 | 2026年5月7日

　　铜

　　铜价行情昨日伴随宏观转变出现一定反弹突破，利率和美元指数的同步回落，叠加上权益市场AI叙事的发酵，铜价共振上行。

　　宏观方面，美伊局势仍是行情的主要影响因素，受到战争和谈消息影响流动性出现显著回升，油价大幅走低带动利率下行并引发风偏转变；日元干预叠加使得美元指数走低；利率和美元指数的同步下行使得前期抑制因素降温。AI叙事持续发酵，权益市场相关行业升温明显带动相关金属的需求预期。

　　从基本面来看，4月30日国内市场电解铜现货库存25.87万吨，较23日降1.47万吨，较27日降0.32万吨；国内库存仍在去库，但速率有所放缓；冶炼TC持续下行已触及-82美金，进口货源低仍是主要影响，含硫酸利润一定程度弥补亏损；下游铜材需求较为有韧性；中国限制硫酸出口一定程度上影响供给预期；供需层面存在支撑。

　　整体而言，铜价现阶段高度相关宏观市场，乐观谈判消息带来驱动向上突破，但仍需警惕美伊风险，美联储表态和市场通胀预期仍存在较大反复可能，距离实际风险解除仍缺乏有效支撑。

　　铝

　　铝 2026.5.7

　　据消息人士，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录，中东战事升级的担忧缓释，但从双方谈判条件来看仍有较大分歧，警惕战事反复。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　需求端，铝锭+铝棒库存环比+4.7至175.4万吨，库存再度累库，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，库存有望去库，现货持续贴水，国内库存压力仍然较大，持续验证国内需求成色。国内终端需求光伏表现大幅不及预期，3月新增装机同比-56%，组件产量3月同比-26%。白色家电5月排产同比继续下滑，新能源汽车内销同比下滑，国内需求有待回暖。

　　原料端，进口铝土矿价环比持平，传几内亚限制铝土矿出口，2026 年铝土矿总出口量将限制在1.5亿吨以内，较2025年的1.83亿吨减少18%，暂未得到官方证实，如为真，进口矿矿价有望企稳上行。节前冶金级氧化铝周度产量环比-2.3至176.8万吨，对应电解铝周度产量86.7万吨，周度供需依旧过剩，库存继续累库，基本面短期过剩压力仍存。

　　整体来看，铝锭+铝棒日度库存环比再度去库，现货持续贴水，国内库存压力仍存。铝材出口利润回升，出口环比有望抬升。海外lme库存低位去库，海外铝供应持续紧张。宏观层面博弈美伊事态，当前据消息人士，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录，中东战事升级的担忧缓释，霍尔木兹海峡有放开预期，中东铝供应短期恐有抛压。铝后续交易的会是实质缺口（验证需求），沪铝仍是等待出口传导的中线低多思路，持续跟踪国内库存压力是否减轻和出口传导是否流畅。国内光伏行业再提反内卷引发产能出清政策预期，同时传几内亚限制铝土矿出口，氧化铝存在国内产能出清和几内亚限制铝土矿出口两大政策预期，近月期价已跌破高边际成本，下行空间有限，政策预期及供应扰动下期价有望企稳。

　　1.【巴基斯坦消息人士：美伊接近达成停战谅解备忘录】 SHMET5月07日讯，据美国方面消息，一名巴基斯坦消息人士6日表示，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录。同一天，据披露，两名美国官员及另外两名知情人士透露，特朗普政府认为，与伊朗接近达成一份一页的谅解备忘录。该备忘录旨在结束战争，并为更详细的核问题谈判设定框架。（央视）

　　2.【快讯】SHMET05月07日讯，据福克斯新闻：美国总统特朗普对与伊朗问题的框架持乐观态度。在被问及对伊朗行动时间表时，特朗普回应称“一周”。

　　3.【伊朗常驻联合国代表团提出解决霍尔木兹海峡问题的可行方案：永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行】SHMET05月07日讯，伊朗常驻联合国代表团当地时间5月6日表示，霍尔木兹海峡问题的唯一切实可行解决方案就是永久结束战争，解除海上封锁，恢复正常通行。代表团还表示，美国以“航行自由”为借口，在联合国安理会推进一项不完整且带有政治动机的决议草案，目的是推进其政治议程并合法化其非法行为，而非解决危机。 (央视新闻)

　　4.【几内亚政府、GAC与EGA达成铝土矿和解协议】外电5月6日消息，几内亚共和国，与几内亚铝业公司（GAC）、阿联酋环球铝业（EGA）达成友好和解协议。该协议附带若干生效条件，核心条款包括：一方面，几内亚共和国向几内亚铝业公司支付一次性补偿款项，以此换取将几内亚铝业公司相关资产划转至宁巴矿业公司（NMC），由后者运营桑加雷迪（Sangarédi）铝土矿项目；另一方面，几内亚铝土矿公司与阿联酋环球铝业集团续签铝土矿供应协议，协定采用互利共赢的商业条款。本次协议遵循西芒杜战略委员会确立的指导原则，彰显各方为推动双边贸易关系回归正轨、深化经贸合作所付出的建设性努力。（上海金属网编译）

　　5.【埃及与Trafigura签署9亿美元合作伙伴关系协议扩建铝厂】SHMET05月06日讯，埃及内阁声明称与托克集团(Trafigura)签署了价值9亿美元的合作伙伴关系协议，以扩建位于Nag'a Hammady的铝厂。声明称埃及Nag'a Hammady铝厂的新扩建项目将使年产量增加30万吨。（文华财经）

　　6.【印尼3月铝出口创28个月新高 对美国罕见出口】SHMET5月06日讯，印尼统计局及进出口数据聚合平台贸易数据监测（Trade Data Monitor）显示，印尼3月铝出口量较上月逾增长一倍，创下自2023年11月以来的最高水平，其中还包括一批罕见的运往美国的货物。这个东南亚国家3月未锻造铝出口总量为88554吨，高于2月的33490吨。在中东战争导致铝市场面临严重短缺之际，预计印尼今年将大幅提高产量。印尼哈马黑拉岛韦达湾（Weda Bay）首次实现铝产品出口，当地一家由中国青山控股集团（Tsingshan Holding Group）和信发集团（Xinfa Group）合资拥有的冶炼厂近期已开始投产。根据印尼统计局周一发布的数据，韦达湾共发出三批货物：18500吨运往美国（美国通常严重依赖海湾地区的进口）、10000吨运往中国以及8000吨运往韩国。印尼3月还向意大利出口了6000吨铝，而根据欧盟的最新数据（该数据不包括从希腊进口的量），欧盟2月从印尼进口了1860吨铝。（文华综合）

　　锌

　　锌 2026.5.7

　　据消息人士，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录，中东战事升级的担忧缓释，但从双方谈判条件来看仍有较大分歧，警惕战事反复。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，中国2026年3月锌矿砂及其精矿进口量为54.6万吨，同比+52%。TC低位持平，矿端供应仍偏紧。海外矿山下修产量指引，全年锌矿增量下修。

　　需求端，国内库存环比+0.2至22.4万吨，库存小幅累库，现货维持贴水，持续验证国内需求成色，关注现货升贴水和库存变动。

　　总体来说，海外多个矿山下修年度生产指引，全年锌矿增量有所下修，同时随着霍尔木兹海峡持续封锁，澳洲柴油供应问题也引发锌矿供应担忧，供应端扰动仍存。国内库存小幅累库，库存去库不畅，现货维持贴水，旺季成色不足。宏观层面博弈美伊事态，当前据消息人士，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录，中东战事升级的担忧缓释，锌价偏强上行。

　　1.【海外锌矿山指引陆续更新，多家主要矿山产量指引下调】SHMET05月06日讯，近期，海外主要锌矿山企业陆续披露了2026—2027年产量指引。其中，Teck、Glencore、29Metals等主要矿企均大幅下调未来两年产量指引，仅Nexa、MMG等少数企业维持产量区间基本稳定。从已披露信息来看，矿山生产稳定性存疑，部分矿山受矿石品位下滑、资源枯竭及开采重心转移等因素影响，产量下调。整体来看，2026年海外矿山受澳洲铁路中断、秘鲁能源危机、伊朗地缘冲突及矿区地震等多重因素影响，产量稳定性存疑，能源价格上涨进一步推高矿山生产成本，矿山供应持续偏紧。（安泰科）

　　2.【嘉能可旗下哈萨克斯坦Kazzinc锌厂发生爆炸，锌铅银供应面临短期风险】外电5月5日消息，嘉能可（Glencore）位于哈萨克斯坦东部的Kazzinc锌金生产基地周二（5月5日）发生爆炸，造成2人死亡、5人受伤，事故引发市场对该工厂运营及区域矿产供应的关注。初步调查显示，爆炸发生在清理排烟器作业期间，随后引发火灾及厂房部分坍塌。哈萨克斯坦紧急情况部表示，目前明火已被扑灭，救援团队正在现场搜寻是否有其他遇难者。但尚未就厂房运营状态及复产时间表进行说明。Glencore方面表示正在配合当局调查事故原因。2025年该厂生产了约28万吨锌金属、8万吨铅以及约1,100万盎司白银。该厂的锌、铅产品主要通过铁路运往中国及欧洲市场，银则作为铅锌精炼的副产品就近供应至全球精炼网络。此次事故可能引发锌精矿及白银供应的区域性收紧，但具体影响程度将取决于厂房受损情况及复产进度。Kazzinc是哈萨克斯坦最大的锌、铅、铜、金、银生产商，Glencore持有其70%股权，剩余30%由哈萨克斯坦主权基金Samruk-Kazyna持有。（上海金属网编译）

　　锡

　　锡 2026.5.7

　　据消息人士，美国和伊朗正接近达成一份旨在结束战争的谅解备忘录，中东战事升级的担忧缓释，但从双方谈判条件来看仍有较大分歧，警惕战事反复。国内反内卷仍是主线，工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，对于产能仍是以能耗和环保作为抓手，给出的产量整体增速指引为1.5%，需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。

　　供给端，全球矿端供应扰动仍存，关注刚果金、印尼和缅甸的供应情况。佤邦佤邦邦康炸药厂发生爆炸，曼相矿山有一部分炸药来源该厂，或对佤邦复工复产进度造成影响，孟连口岸4月通关数据环比有所下行。刚果金矿端供应的担忧因当地战乱的不确定性将持续存在。印尼4月出口换证导致阶段性断档，5月环比有望恢复。

　　需求端，国内处于持续验证旺季需求成色的时间节点，上周社库环比-658至9005吨，现货维持升水，产业支撑强劲，持续验证需求成色。全球权益市场走强，风险偏好回升，费城半导体指数持续新高，国内半导体指数持续走强，需求预期向好。

　　整体来看，中东战事升级的担忧缓释，全球权益市场走强，风险偏好回升，同时全球半导体景气度持续走强，需求预期向好，全球进入去库通道，国内库存已降至同期低位，产业支撑强，锡价强势上涨。全球精锡供需平衡仍存缺口，等待中东战事平息，新质需求有望加速，中长期来看仍可逢低多配。

　　1.【Andrada锂锡钽项目钻探确认高品位矿化】外电5月5日消息，Andrada Mining公布其纳米比亚Lithium Ridge项目第二批金刚石钻探结果，称结果继续确认从地表到深部存在一致的高品位锂矿化。公司表示，多个钻孔均证实了高品位锂矿化存在，同时伴生锡和钽矿化也得到确认。这些结果进一步增强了对矿化系统规模和连续性的信心。公司CEO Anthony Viljoen称：“这些结果持续加强我们对Lithium Ridge伟晶岩系统的理解，多个钻孔展现出一致的矿化。现阶段呈现的规模和品位结合尤其令人信服。”Lithium Ridge项目坐落在成熟的矿业管辖区内，正发展为公司在纳米比亚关键矿产组合中的一个颇具潜力的项目。（上海金属网编译）

　　2.【玻利维亚Iska Isca锡资源量翻番至29万金属吨】外电5月4日消息，加拿大勘探公司Eloro Resources宣布其玻利维亚Iska Iska多金属（银-锌-锡-金）矿床锡资源量较2023年估算增长107.7%，含锡总资源量达29万金属吨，品位0.03%Sn，跻身南美第四大锡资源。（上海金属网编译）

　　镍

　　镍 2026.05.07

　　昨日沪镍主力合约下跌3.04%，收盘价148730元/吨。金川镍升贴水维持1200元/吨，进口镍升贴水维持-550元/吨。伦镍3M升贴水-6.6至-200.29美元/吨。

　　原料端，昨日中国硫酸工业协会发文称，5月份中东硫黄官价大幅上调。但随着伊朗外长与中方会晤后释放开霍尔木茨海峡的意愿，美方不断释放结束战争的信号，市场对霍尔木茨海峡恢复通航的预期逐步走强。能化产品随油价大幅回落预期走强。印尼计划对煤炭和镍征收出口关税和暴利税，但尚未落地，短期印尼湿法矿价松动，节后均价下跌4美元/湿吨至30,5美元/吨。镍成本支撑走弱。

　　供应端，据Mystee调研印尼9家样本项目统计，2026年4月印尼镍湿法中间品镍金属产量2.72万吨，环比减少16.31%，同比减少13.07%。5月印尼MHP有进一步下降的预期。

　　综合来看，前期镍价大幅走强的主要逻辑是印尼限矿与税收政策调整下镍矿价格维持高位以及霍尔木茨海峡封闭导致湿法产线原料硫黄价格大幅上行，镍成本边际暴涨。昨日日盘期间逻辑延续，镍价持续走强，但夜盘随着市场对霍尔木茨海峡恢复通航的预期大幅走强，以及镍矿报价松动迹象，镍价大幅回落。后续主要关注霍尔木茨海峡通航情况，以及硫黄与镍矿价格趋势。

　　1、【印尼部长称印尼将与菲律宾讨论镍矿合作事宜】据外媒报道，印尼矿业部长和该国矿业协会的一名官员周三表示，印尼和菲律宾计划在本周晚些时候Prabowo Subianto总统访问期间讨论镍矿合作问题。印尼能源和矿产资源部长Bahlil Lahadalia表示，当国内供应紧张时，印尼将讨论从菲律宾进口更多矿石。Bahlil表示，不会商定具体的进口量，任何交易都将以企业对企业的方式进行。印尼镍矿协会APNI顾问委员会成员Djoko Widajatno表示，印尼计划向菲律宾申请更多镍矿进口，以满足国内冶炼厂的矿石需求。印尼的镍冶炼厂在面临国内矿商供应短缺时，经常从菲律宾进口矿石。Djoko表示，印尼和菲律宾都是镍矿生产大国，两国还将讨论在技术开发和信息交流方面的合作。（SHMET）

　　2、【5月份中东硫黄官价大幅上调】中国硫酸工业协会发文称，5月份中东硫黄官价大幅上调。阿联酋硫黄官价为760美元/吨FOB，环比上调160美元/吨;科威特硫黄官价为765美元/吨FOB，环比上调195美元/吨;卡塔尔硫黄官价为740美元/吨FOB，环比上调170美元/吨。（中国硫酸工业协会）

　　不锈钢

　　不锈钢 2026.05.07

　　昨日不锈钢主力合约收盘价15515元/吨，涨跌幅-1.15%。主力合约持仓-7288至149341手；仓单维持55262吨。

　　原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+5至1140元/镍点，近期印尼镍矿上涨税收成本，镍铁报价上涨至高位。不锈钢成本支撑维持高位。昨夜镍价因霍尔木茨海峡通航预期回落，后续镍铁价格或随之调整。

　　供应端，4月不锈钢排产季节性小幅下滑，5月排产环比回升，供应压力维持。

　　印尼火法镍矿价格维持，但镍价后续有随着霍尔木茨海峡通航回落的预期，不锈钢成本支撑面临考验。供应端月不锈钢排产环比小幅下滑，需求端一季度海外不锈钢需求表现弱势，国内需求稳定。目前不锈钢整体表现出供需双减的格局。整体来看，目前不锈钢自身供需压力相对较弱，整体维持偏平衡状态，主要表现出跟随原料价格波动的趋势，后续若镍价回落，不锈钢价格预计小幅承压。

　　碳酸锂

　　碳酸锂 2026.05.07

　　昨日碳酸锂主力合约上涨7.31%，收盘价199400元/吨。主力合约持仓+21281至511071手，仓单+1029至39041吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+10350至188000元/吨，工业级碳酸锂报价+7250至184750元/吨。

　　下游需求高景气状态延续，根据储能头条统计，1-4月国内储能中标量达40.73GW/165.71GWh，容量较2025年上涨32%。多家新能源车企公布的4月新能源汽车交付量同比显著提升，整体同比增长约3%，新能源汽车销售有回暖迹象。

　　随着津巴布韦锂矿禁令影响逐渐显现，下游排产环比增长的兑现，以及中东需求高景气的预期验证，碳酸锂供需格局预计维持逐步趋紧的趋势。而供应端由于中东地缘问题仍未解决，矿山燃油风险尚存，同时非洲马里地区仍面临较大的安全风险，锂资源供应风险仍处高位。后续预计在供需格局趋紧预期与供应扰动风险共同影响下，锂价维持偏强运行。短期风险主要来自下游对高锂价接受程度，中长期关注高价刺激下供应端是否有超预期供应增量。

　　1、【阿根廷矿业部长：未来十年锂和铜出口总额将达327亿美元】阿根廷矿业部长Luis Lucero在接受采访时表示，该国预计未来十年锂出口额将达121亿美元，铜出口额为206亿美元。Lucero补充称，已获批及提交至该国大型投资激励制度（RIGI） 的矿业项目总价值达506.92亿美元。在总统Javier Milei的推动下推出的RIGI制度，已帮助阿根廷吸引了必和必拓（BHP）和力拓（Rio Tinto）等矿业巨头的投资。阿根廷政府的目标是使矿业成为继能源和农业之后的又一关键产业。（SHMET）

　　2、【Kodal马里Bougouni锂矿运营未受安全事件影响 出口正常】外电5月5日消息，Kodal Minerals表示，尽管马里部分地区近期发生安全事件和动荡，但Bougouni锂项目未受影响，运营照常进行。公司CEO Bernard Aylward称，过去几周员工安全一直是首要任务，Bougouni镇未受近期安全事件影响。项目团队、采矿承包商及支持团队持续获得安保服务和当地政府官员的有力支持。Bougouni运营持续进行，现场继续接收包括燃料和必要备件在内的物资。此外，锂辉石精矿向圣佩德罗港的出口未受影响且按计划进行。Kodal通过持有Kodal Mining UK（KMUK）49%股权参与Bougouni项目，KMUK持有项目公司LMLB的65%股份。（Kodal Minerals）

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