热战处于重启边缘，盘面上方空间有限

　　美伊战争有重启热战的迹象，双方达成协议的难度较大，宏观情绪偏弱。梳理锌产业基本面，国产和进口锌矿加工费持续下行，原料供给相对于冶炼产能仍偏紧。由于1月进口矿进口窗口开启，2-3月锌矿进口量阶段性走高，随着沪伦比再次走低，预计4月起进口矿进口量面临回落。炼厂利润在副产品硫酸、白银的支撑下在盈亏平衡附近，一季度国内精炼锌产出延续增长趋势，同时需求端仍疲弱，社库处于历史同期高位，去库困难。从全球整体视角看，2025-2026年锌矿周期性扩产逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，全球精炼锌产出增速落后锌矿增速，国内炼厂有一定成本优势，全球增产的锌矿有更多比例流入国内，全球精炼锌增量主要由国内炼厂贡献。海外需求端稳中有进，全球制造业PMI连续多月处于扩张区间。

　　盘面上，短期锌价受地缘扰动波动，中长期锌价重心上方有来自基本面的压力，逢反弹的期权虚值看涨卖权仍可持续关注。

　　紧平衡格局延续，节后或震荡偏强

　　假日期间碳酸锂市场平稳运行，现货交投氛围偏淡。供给端开工稳定，各大锂盐企业均维持正常生产。本周国内碳酸锂产量环比增加81吨至2.6万吨，预计4月国内产量环比增长约4%。本周国内碳酸锂社会库存环比增加123吨至10.36万吨，累库幅度继续边际收窄。成本端，本周锂辉石价格环比上涨2.8%，锂云母精矿价格环比上涨4.7%，矿商有较强挺价意愿，加工费维持低位。需求端，下游排产维持景气，储能需求高增。据hcdx，预计5月国内锂电池行业整体排产218.8GWh，环比增长约6%。单车带电量提升及商用车销量的高增，充分抵消了乘用车销量走弱的影响。消息面上，传闻江西其他几座锂云母矿将于5月停产换证。

　　策略方面，津巴布韦出口政策扰动下，预计当地锂矿抵港要到6月底，国内锂矿供给或面临阶段性偏紧。当前周度累库边际放缓，且下游需求表现较强，碳酸锂维持供给紧平衡格局，预计5月延续小幅去库，节后锂价或震荡偏强运行。下游正极厂可考虑逢低按需补库，重点关注江西矿端动向。

　　地缘冲突仍看不到平息迹象，行情企稳震荡

　　假期伊朗宣称对美军发射导弹，地缘有重启热战的可能，双方谈判长期无果，对贵金属估值不利。铂期货近期在500元/克上下震荡整理，盘面成交持仓比不足30%，交易活跃度走低。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2026年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。

　　盘面上，中东局势各方诉求分歧较大，谈判进展困难，贵金属虽反弹但预计幅度可能有限，可继续关注期权看涨卖权的可能机会。

　　假期美伊情绪再度紧张，谨防超预期事件

　　钯主力06合约周四低位反弹，开盘价357.05，收盘价364.65，最高价365.85，最低价355.05，外盘假期整体小幅收涨。持仓量方面，广期所钯品种持仓量8988手，减仓259手。

　　海外地缘，假期美伊关系再次出现紧张，美伊之间的矛盾短期难以解决，但双方出于各自国内的角度考虑，均不想扩大战斗规模，因此短期小规模试探性攻击的概率较大，氛围较节前紧张，需要观察双方对战争的克制力度，警惕超预期事件发生，同时，五月份中伊会面和中美元首会晤将相继展开，中间劝和的概率较大，需要持续关注国际动向。近期，盘面整体情绪对于中东地缘表现有所钝化，贵金属延续区间震荡，同时考虑到钯基本面供增需减，整体趋势偏过剩，因此追涨风险较大，建议多铂空钯进行强弱对冲操作。

　　好消息，您已获得期货T+0交易资格，马上开通>>