行情表现

日内消息
　　1、上期所橡胶仓单日报
　　4月27日，上期所橡胶仓单数据及变化情况如下：橡胶期货仓单127660吨，环比上一交易日增加160吨；合成橡胶期货仓库仓单14960吨，环比上一交易日减少660吨；合成橡胶期货厂库仓单19100吨，环比上一交易日减少140吨；20号胶期货仓单36490吨，环比上一交易日减少1209吨。
　　2、供应宽松 橡胶上游压力逐步增加
　　4月27日橡胶期货开盘，沪胶保持上周以来的窄幅震荡运行，主力合约短期波动偏弱，整体成交一般，持仓小幅变动。截至目前，主力合约保持在17100附近波动。东南亚产区天气逐步平稳，胶水产出稳步回升，原料端供应压力缓慢增加，天然橡胶现货流通量宽松，现货报价稳中回落，期现套利空间收敛。云南地区雨季逐渐到来，短期内国内原料暂时不会出现大幅上量的情况，不过供应端压力已显现。需求端表现分化，下游橡胶轮胎企业开工维持中性水平，成品库存偏高，终端汽配、替换胎需求复苏乏力，叠加外销订单回暖不及预期，厂家采购心态谨慎，多以按需拿货为主，刚需支撑有限。从生产成本来看，油价波动趋于平稳，对胶价的联动影响减弱。短期消息面可能会产生突发性变化，但同样影响力有限。沪胶主力维持区间震荡，上方压力明显，目前缺乏强势利好驱动。当前橡胶供应宽松、需求疲软的格局未改，行情难有趋势性上涨。预计明日沪胶延续震荡整理走势，重点关注产区原料价格、下游开工率及宏观消息变化，警惕库存累积带来的下行压力。(天然橡胶网)

机构观点
　　南华期货：橡胶震荡偏弱
　　

　　【行情走势】夜盘天然橡胶震荡，天气炒作与资金情绪波动，沪胶主力合约收盘价为16925元/吨（-60）,20号胶主力合约收盘价为14160元/吨（-60），局势僵持,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为15610元/吨（-160）。

　　·标普全球4月23日公布的初步数据显示，美国4月综合PMI初值升至52.0，高于前值50.3，创三个月新高，显示商业活动较3月的低迷状态有所回暖。与此同时，商品与服务平均销售价格涨幅创下2022年7月以来最大单月升幅，通胀前景成为市场焦点。分项数据来看，制造业PMI初值录得54.0，高于预期的52.5及前值52.3，创47个月新高，景气度显著回升；服务业PMI初值录得51.3，高于预期的50.6，较前值49.8明显改善，重返扩张区间并创2个月新高；综合PMI初值录得52.0，高于预期的50.6及前值50.3，创3个月新高。制造业PMI中产出指数达55.7，为48个月最高；新订单增速亦录得2022年5月以来最快。工厂业务条件已连续八个月改善。然而，标普全球首席商业经济学家Chris Williamson对此发出警示。他指出，产出与订单增长在很大程度上受到客户“抢先囤货”行为的驱动。

　　·据隆众资讯统计，截至2026年4月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量70.88万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.78%。保税区库存12.58万吨，增幅0.51%；一般贸易库存58.3万吨，降幅1.06%。青岛天然橡胶样本保税仓库入率减少0.26个百分点，出库率增加2.69个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.28百分点，出库率增加2.73个百分点。截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存133.4万吨，环比下降1.7万吨，降幅1.3%。中国深色胶社会总库存为91.9万吨，下降1.15%。其中青岛现货库存降0.8%；云南降2.4%；越南10降5.5%；NR库存小计降1.8%。中国浅色胶社会总库存为41.5万吨，环比降1.5%。其中老全乳胶环比降1.4%，3L环比降5.3%，RU库存小计降0.09%。

　　近期中东局势反复带来宏观情绪扰动，天气影响导致天胶原料偏紧，成本支撑较强。天胶主要产区年初物候均较好，但前期高温少雨，局地开割进程受阻，原料表现坚挺支撑期价；近期海南、泰国南部等重点产区有雨水缓解，伴随气温回落，但5月雨水是否充足仍存疑；海外原料维持高位，浓乳替代需求加强，水杯价差走扩，支撑浅色胶估值。未来需要关注后续降雨以及年中厄尔尼诺下的天气变化。原料成本上涨压力逐步向下传导，轮胎厂此前部分降负或短暂停产，近期随局势缓和使合成材料成本回落，下游成本压力有所减轻，带动逢低采购，天胶库存小幅去化。出口方面，在出口中东存在阻碍以及海运成本上涨情况下，3月国内轮胎出口环比依然增加，同比虽降低，但是依然处于高位。反映其它地方的出口持稳，未来局势缓和可能进一步利多出口。另一方面，前期内售订单交付带动成品去库，抢备货透支后续采购热情，内销速度放缓。终端消费与库存仍有压力，全钢胎利润承压更大，轮胎厂集中发布涨价函，半钢胎临近双反裁决，终端需求兑现存在不确定性，后续关注干胶与下游成品去库节奏和轮胎开工情况。长期天然橡胶供需结构支撑整体估值；但中期仍存季节性供应上量压力，短期多空并存，重点关注天气变化对供应端的影响带来的边际变量。未来地缘局势扰动宏观预期，预计价格季节性承压，短期则维持震荡。

　　合成橡胶方面，中东局势缓和又反转，海峡再度封锁，双方谈判分歧较大，停火延期但后续风险仍高。合成橡胶供应端维持偏紧，即使局势完全缓解，上游供应恢复仍需时间，期货短期随丁二烯成本塌陷转弱，但未来仍取决于局势进展。亚洲能源供应紧张，海内外乙烯装置降负停车增多，国际丁二烯价格偏高震荡。利润压力使国内顺丁橡胶装置开工率维持低位，近端供应仍维持偏紧。需求端存在一定压力，一方面下游综合成本上抬和终端库存压力加强下游采购的谨慎观望情绪，叠加中东区域出口受限、宏观需求承压，现货成交冷淡，以消耗库存为主；另一方面成本压力随局势缓和有所缓解，下游开工环比恢复，需求预期提振下，合成橡胶跌幅受限。综合来看，顺丁橡胶近月供应趋紧，地缘局势降温、成本回落带来压制，未来局势谈判不确定性带来风险溢价。

　　节前注意风险控制。NR、RU短线待回调企稳，关注宏观情绪扰动、产区天气对供应上量节奏影响；RU支撑与压力并存，宽跨策略持有。BR空单持有构建买权保护；观望为主，近端存一定支撑，远端风险仍存，关注局势进展。套利方面，RU5-9反套轻仓持有；NR-RU轻仓持有。RU-BR轻仓持有。

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