行情表现

日内消息
　　1、中信建投期货：燃料油市场跟随原油向上修复
　　上周高低硫燃料油裂解在近月供应充裕的带动下出现回落，但高硫表现仍强于低硫，美国封锁伊朗所有港口海上交通对高硫燃料油构成直接支撑高低硫价差继续收缩。随着美伊两周停火协议到期日4月22日的临近，新一轮美伊会谈尚未确定最终的时间和地点，美国对伊朗的海上封锁、伊朗对霍尔木兹海峡的军事控制仍无破局，美军19日在阿曼湾向一艘驶离霍尔木兹海峡的伊朗货船开火并将其扣押，4月以来持续回升的市场风险偏好、冲突缓和预期面临短期的纠偏，燃料油市场跟随原油向上修复。(中信建投期货)
　　2、华泰期货：燃料油市场矛盾加剧
　　当前能源市场主要矛盾在于中东地缘层面，美伊达成两周停火后，情绪明显降温，但供应端矛盾并未实质性缓解，霍尔木兹海峡通行流量依然处于低位。周五伊朗方面宣布对商船开放海峡，但周末革命卫队再度恢复封锁，美国对伊朗相关船只的封锁也在继续，反映双方针对霍尔木兹海峡的管控权依然在激烈博弈，关于浓缩铀等重大问题的分歧仍存，风险并未完全消除，需要密切关注双方接下来的谈判情况。对于高硫燃料油市场而言，中东供应占比较高，如果海峡封锁时间过长，前期积累的燃料油陆上与浮仓库存消耗后矛盾将更为突出。目前主要的潜在增量来自于俄罗斯，但乌克兰无人机的袭击导致俄罗斯炼厂开工与港口装船持续受到扰动。4月份俄罗斯燃料油出口明显下滑，如果海峡不能在短期恢复通航，则亚洲高硫燃料油市场矛盾将进一步凸显，前期积累的库存或加速去化。低硫燃料油方面，虽然中东直接出口占比不高，但亚太地区炼厂因原料不足降负导致产量被动下滑，海外柴油溢价攀升将分流更多调和组分。此外，中东地缘冲突也间接提振了亚太地区的船燃加注需求，市场结构显著走强。近期国产量的回升与巴西出口的增加形成一定缓冲。但如果海峡迟迟不能恢复正常通航，柴油端矛盾继续积累，则低硫燃料油估值参照22年情况来看仍有上行空间。(华泰期货)

品种基本面
　　4月17日燃料油期货库存录得224470.00吨，较上一交易日增加45050.00吨。

机构观点
　　南华期货：燃料油：高位波动
　　

　　【盘面回顾】4月 17 日亚洲高低硫燃料油走势分化，高硫燃料油市场结构小幅走强，低硫燃料油延续走弱态势。高硫燃料油方面，新加坡 380 CST HSFO 5-6 月月间逆价差上行至 40.50 美元 / 吨；4 月 16 日现货升水环比回落 1.89 美元 / 吨至 16.06 美元 / 吨。低硫船燃方面，新加坡 0.5% S 船燃 5-6 月月间逆价差收窄 1.50 美元 / 吨至 17.25 美元 / 吨，4 月 16 日现货升水环比回落 1.82 美元 / 吨至 21.08 美元 / 吨。

　　【产业表现】市场普遍认为 5 月后高硫燃料油供应持续偏紧，将对市场价格形成底部支撑；尽管短期需求显著疲软，但市场预判五六月份货源依旧紧张，整体做空情绪有限。低硫燃料油 4 月上旬供应紧张，下旬合规成品货源有所宽松，下游船燃需求持续低迷是压制其现货溢价的核心原因。新加坡企业发展局数据显示，截至 4 月 15 日当周，新加坡重馏分商业库存环比上涨 8.9% 至 2367 万桶，升至三周高位；燃料油总进口量环比上涨 16.4% 至 72.72 万吨，增量主要来自西方套利货源。中东进口量回落至 6.59 万吨，霍尔木兹海峡受伊朗军事管控，航运运输仍处于严格受限状态。当周新加坡自中国进口燃料油 4.10 万吨，国内炼厂低硫油产量自 2 月起环比小幅回升，本土库存高位。当周新加坡燃料油出口环比大增 18.6% 至 36.67 万吨。尽管整体到港货源有所补充，但受调和原料紧缺限制，尤其是低硫油脱硫调和组分不足，新加坡合规品级燃料油供应依旧偏紧。

　　【南华观点】高硫燃料油受远期 5-6 月供应收紧预期支撑，月间价差小幅反弹，下方价格支撑稳固；低硫燃料油受下游需求疲弱主导，价差与现货升水持续下行。新加坡整体货源到港量回升带动库存累积，但调和组分短缺依旧约束合规货源供给，后续重点关注霍尔木兹海峡航运恢复、区域调和组分供应以及船燃需求回暖节奏。

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