美元指数（DXY）是衡量美元兑一篮子六种主要货币的加权平均值：欧元（57.6%）、日元（13.6%）、英镑（11.9%）、加元（9.1%）、瑞典克朗（4.2%）、瑞士法郎（3.6%）。这个权重自1973年确立，1999年欧元诞生后仅做过一次调整。

问题在于，这个篮子严重过时且高度集中于欧洲。中国人民币不在其中，墨西哥比索、韩元等主要贸易伙伴货币也不在。因此，DXY上涨可能只是因为欧元疲软（如欧债危机），并不代表美元兑人民币或兑大宗商品货币也走强。这对于分析黄金和石油至关重要：黄金通常对DXY反应敏感，但更应关注美元兑人民币（USD/CNH）和美元兑卢比——因为亚洲央行才是黄金的主要买家。

一个更现代的美元指标是贸易加权美元指数（Broad Dollar Index），由美联储发布，涵盖26种货币。该指数与黄金的负相关性比DXY更稳定。此外，实际有效汇率（REER）考虑了通胀差异，对长期黄金分析更有意义。使用错误的美元指标，会得出错误的对冲结论。

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