来源|券商中国

近日，公募基金2025年年报数据悉数披露完毕。

数据显示，个人投资者的份额持有占比超过50%，依然是公募基金的主要持有者。但从不同基金来看，持有人结构与关联的资金申赎呈现出较大差异。

从券商中国记者梳理ETF、FOF、债券基金、主动权益基金四类基金情况来看，ETF和债券基金依然以机构投资者为主力，债券ETF和主流宽基ETF的机构持有人基本在90%以上。在这些资金大户扫货下，去年ETF获得了逾4500亿份净申购，扭转了2025年年中净赎回态势，债券基金则在去年依然维持净赎回态势。

另一方面，同样在2025年备受关注的公募FOF，则以个人投资者成为持有主力军。截至2025年末，FOF的个人持有比例达到了92.20%。这一情况在主动权益基金类似，个人投资者持有比例接近80%。2025年里，FOF份额整体实现了显著净申购，但同样以个人投资者为主的主动权益基金，则依然延续净赎回态势。

机构投资者是宽基ETF持有主力

根据Wind数据，截至2025年末纳入统计的1300多只ETF，一共有2676.28万户份额持有人，较2025年年中时的2114.16万户有所增加，但个人投资者持有份额占比相对稳定。2025年末的ETF份额中，有57.88%为机构投资者，42.12%为个人投资者。在2025年年中时，机构投资者和个人投资者持有比例分别为54.31%和45.69%。

从具体产品来看，机构投资者成持有主力的是债券和宽基ETF。比如国泰等10多家公募旗下的科创债ETF，机构投资者持有比例均在99%以上。富国中债7—10年政策性金融债ETF、海富通上证5年期地方政府债ETF等产品的机构投资者持有比例，均在95%以上。

此外，华夏、易方达、华泰柏瑞、嘉实等公募旗下规模上千亿的沪深300ETF，机构持有比例均在90%以上。华泰柏瑞沪深300ETF的持有人户数超过55万户，对应的总份额接近890亿份，其中有91.02%是机构投资者。此外，华夏上证50ETF、南方中证500ETF的机构持有比例，同样是90%以上。华安黄金ETF、博时黄金ETF等商品类品种，机构持有比例均超过60%。

但个人投资者在一些代表性产品中也是主力持有者。具体看，持有人户数最多的ETF为华夏上证科创板50ETF，截至2025年末共有逾85万户持有人，总份额超530亿份，其中有66.2%的份额由个人持有者持有。持有人户数超过45万户的华夏中证机器人ETF，对应的份额总数超过250亿份，个人投资者持有比例则超过70%。

无论是个人持有比例还是机构比例，均指向了资金在2025年里对ETF的大举申购。根据Wind统计，2025年以上ETF获得了逾4500亿份净申购，扭转了2025年年中净赎回（265.31亿份）态势。具体看，有25只ETF的净申购超过100亿份。

其中，富国中证港股通互联网ETF的净申购超过600亿份，是去年净申购最大的ETF，在932.35亿份的总份额中机构投资者持有比例高达94.25%。华宝中证全指证券公司ETF的净申购超过450亿份，在近690亿份的总份额中，个人投资者持有占比56.73%。

逾八成债基份额由机构投资者持有

和ETF类似，债券基金的持有人，同样以机构投资者为主。数据显示，截至2025年末债券基金的机构持有比例为82.87%，截至2025年末总持有人户数为1.26亿户，较2025年半年报时的1.22亿户有所上升。纳入统计的7388只债券基金（不同份额分开统计，下同）中，有3880只基金的机构持有比例在50%以上，占比为52.72%；其中的3345只基金，机构投资者持有比例更是在80%以上，占比达到45.76%。机构投资者占比在98%以上的有2504只基金，占比超过三分之一。

具体看，海富通中证短融ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF，规模分别超过700亿元和500亿元，持有人户数分别为3.74万户和1.37万户，总份额分别为6.22亿份和37.94亿份，机构投资者持有比例分别为68.88%和98.67%。另有4只规模超400亿元的债券基金（中银丰和定开债基、中银证券汇嘉定开债基、嘉实中证AAA科技创新公司债ETF、富国中债7—10年政策性金融债ETF），机构投资者持有比例分别为100%、100%、99.83%、96.69%。此外，永赢稳健增强A、景顺长城景颐双利A、易方达裕祥回报A规模在300亿元的债基，机构持有比例同样在90%以上。

但从份额变化来看，债券基金在去年整体处于净赎回态势。截至2025年末，债券基金净赎回逾5500亿份；2025年中报的净赎回尚不足1000亿份；2024年末则是净申购逾3800亿份。其中，2025年有7只债基净赎回超100亿份，最高净赎回接近200亿份。但另一方面，有11只债券基金获得净申购，永赢稳健增强A净申购超250亿份，东财瑞利A、中欧丰利A、景顺长城景盛双息A、华银鼎盛中短债A的净申购均在200亿份以上。2025年里，这些债券基金平均收益率为2.31%，其中有600多只基金录得负收益。

个人投资者扎堆FOF与主动权益基金

和债券基金不同，个人投资者成为投资主力军的是公募FOF产品。根据Wind统计，截至2025年末，FOF的个人持有比例达到了92.20%。具体看，纳入统计的973只FOF，有740只个人投资者持有占比在80%以上，其中的693只个人投资者持有占比在90%以上，占比超过七成。

具体看，国泰瑞悦3个月持有规模接近100亿元，持有人户数超过37万户，其中99.43%为个人投资者。富国盈和臻选3个月持有C的规模接近90亿元，持有人户数4.15万户，个人投资者的份额占比为98.62%。中欧盈选稳健6个月持有E、广发智荟多元配置六个月持有C的规模均在50亿元以上，持有人户数均超过2万户，个人投资者持有比例均在98%以上。

个人持有者青睐FOF的另一面，是FOF在2025年迎来了份额显著增长。根据Wind数据，纳入统计的FOF在2025年实现了净申购逾80亿份，2025年中报则净流出逾35亿份。具体看，一共有19只FOF去年净申购在10亿份以上，国泰瑞悦3个月持有实现了逾85亿份的净申购，广发智荟多元配置六个月持有C的净申购在50亿份以上，华安盈瑞稳健优选6个月持有C、博时臻选楚汇三个月持有C、兴全优选稳健六个月持有C等，净申购均在20亿份以上。

和FOF类似，主动权益基金的持有人中，个人投资者也占大头。以偏股混合基金和普通股票基金为统计对象，纳入统计的近6000只基金的个人投资者持有份额占比接近80%。易方达蓝筹精选的持有人户数高达265.09万户，规模在300亿元以上，是持有人最多（不同份额分开统计）的主动权益基金，其中超99%的持有人为个人投资者。景顺长城新兴成长A、中欧医疗健康C、中欧匠心两年C、兴全合润A、诺安成长A等16只基金的持有人户数均在100万户以上，个人投资者持有比例均超过90%。

这些基金大多由知名基金经理管理，2025年普遍实现一定收益回报，但从申赎情况来看，去年普遍录得净赎回。易方达蓝筹精选去年收益率超过17%，净赎回逾48亿份。兴全合润A去年收益率超过35%，净赎回超过40亿份。