中金发布研报称，3月原料价格环比走高，成本上涨初期相关板块受市场情绪影响股价短期下跌，但是龙头公司通过直接提价和产品结构优化贡献了利润增长。近期原油价格上涨推动通胀预期，该行认为大众品公司有望通过提前锁价、产品结构优化、效率提升来降低利润波动。

　　中金主要观点如下：

　　地缘冲突推动原油价格上行，PET和油脂价格走高

　　2026年3月原油价格同比+30-40%，PET、油脂等和原油价格呈现正相关的原料价格环比走高。复盘上一轮成本上涨周期2021-2022年，成本上涨初期相关板块受市场情绪影响股价短期下跌，但是龙头公司通过直接提价和产品结构优化贡献了利润增长。

　　本轮成本周期，该行认为大众品公司有望通过提前锁价、产品结构优化、内部效率提升来减少成本波动对利润的影响

　　软饮料：短期看，该行认为直接提价较为困难，公司有望通过提前锁价、布局高价产品、减少促销来减少成本上涨影响。

　　啤酒：根据该行的测算，包材占成本51%，包材价格每上涨10%，毛利率影响-2.7ppt。目前铝罐价格同比+10%，该行认为龙头公司有望通过罐装内部结构调整和效率提升贡献利润增长。

　　调味品：根据该行的测算，以海天为例，若PET价格上涨10%，毛利率影响-0.6ppt，若大豆价格上涨10%，毛利率影响-1.1ppt，目前调味品公司多已提前锁价，该行预计短期成本上涨影响有限。

　　速冻食品：根据该行的测算，油脂价格每上涨10%，毛利率影响-1.3ppt，该行认为厂商或通过产品结构调整降低油脂成本占比。

　　休闲零食：2026年零食原料走势有所分化，建议关注产业链议价能力强的环节，以及竞争格局较好且成本有所回落的品类，如酵母、燕麦、魔芋品类。

　　风险

　　原油价格持续上涨，食品安全风险，宏观环境导致需求走弱。