原油：短期来看，原油市场面临地缘政治风险溢价快速回吐的压力。特朗普政府关于结束伊朗战事的表态改变了市场预期，导致前期因供应中断担忧而积累的风险溢价被大幅挤出。

　　乙二醇：短期来看，乙二醇市场面临多重压力。地缘政治风险溢价回吐导致市场情绪转弱，成本支撑逻辑受到挑战。

　　铁矿石：地缘因素推升海运费成本，叠加国内政策强化资源安全导向，矿价底部支撑较强，但高库存压力下反弹动力不足。预计主力合约维持区间震荡，重点关注海外发运恢复节奏及钢厂复产持续性。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【原油】【乙二醇】【铁矿石】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　商品普跌，贵金属金融属性凸显

　　4月1日，国内商品期货市场呈现明显的分化格局，整体以跌多涨少为主。

　　这一走势主要受到美伊冲突出现缓和迹象的直接影响，美国总统特朗普表示将在"两到三周内"结束伊朗战事，这一表态显著缓解了市场对地缘冲突持续升级的担忧。

　　与此同时，国内宏观环境保持稳定，央行货币政策委员会召开一季度例会，延续适度宽松的货币政策基调，强调发挥增量政策和存量政策集成效应，维护金融市场稳定运行。

　　3月制造业PMI重返扩张区间至50.4，非制造业PMI连续第二个月上升至50.1，显示经济回升向好态势巩固，但这一积极信号未能完全抵消地缘风险降温对商品价格的压制作用。

　　今日市场最显著的特征是能源化工板块全线重挫，而贵金属则逆势走强。

　　集运指数（欧线）以12.88%的跌幅领跌市场，INE原油紧随其后下跌12.75%，燃料油跌幅达11.17%，这主要反映了霍尔木兹海峡封锁风险缓解的预期。

　　特朗普表示即使霍尔木兹海峡不完全开放也愿意结束战争，并将重开海峡的任务交给欧洲和海湾盟友，这一表态直接导致航运和能源价格大幅回调。

　　化工品方面，乙二醇下跌8.88%，甲醇下跌8.05%，苯乙烯下跌7.38%，对二甲苯下跌6.09%，PTA下跌5.69%，显示出产业链成本支撑减弱后的连锁反应。

　　从政策层面看，一季度新增专项债发行量达11599亿元，同比增长21%，发行进度已达26.4%，资金投向聚焦市政和产业园区基础设施、交通基础设施、保障性安居工程等关键领域，这为黑色系和建材类商品提供了潜在的需求支撑。

　　从品种结构看，贵金属的避险属性在不确定性环境中可能继续受到青睐，特别是如果美伊谈判进程出现反复或地缘风险出现新的变数。

　　能源化工板块的调整可能尚未结束，但需关注油价在100美元/桶附近的技术支撑，以及生物燃料政策转向对植物油价格的潜在影响。

　　4月1日席位动向

　　徽商席位加多螺纹钢、玻璃、菜粕

　　东财席位减多纯碱、生猪、氧化铝

　　平安席位加多豆粕、焦煤、二债

　　瑞银席位加多PTA、豆粕、菜粕

　　摩根大通席位加多豆油、PTA、铁矿石

　　乾坤席位加空玻璃、白糖、纸浆

　　永安席位加多聚丙烯、PTA、沪铜

　　中信席位加多玉米、聚丙烯、沥青

　　国君席位减空螺纹钢、PVC、焦煤

　　原油

　　报告日期 | 2026年4月1日

　　当日，上海国际能源交易中心（INE）原油期货主力合约呈现大幅下跌态势，较前一交易日重挫12.75%。当日振幅达12.50%，成交量15.04万手，持仓量5.07万手。

　　从日内走势看，盘初即低开低走，午后抛压加重，收盘前跌幅扩大至近6%，市场对地缘政治风险缓和的强烈反应。

　　呈现期货贴水现货格局，基差扩大显示现货市场相对期货市场更为坚挺，但整体市场情绪偏弱。

　　图1：原油SC2605分时图

　　地缘政治风险溢价快速回吐：美国和伊朗就结束冲突问题进行表态，特朗普称美国将在2-3周内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。

　　这一表态导致市场对中东供应中断的担忧大幅缓解，原油期货出现恐慌性抛售。

　　霍尔木兹海峡通行情况改善：中国3艘船舶通过霍尔木兹海峡，缓解了能源供应紧张情绪。中东-中国VLCC运价较上周五涨0.9%至10.88美元/桶，显示运输活动正在恢复。

　　供应端：中东地区供应紧张预期缓解，美国页岩油产量保持稳定。

　　需求端：中国作为全球最大原油进口国，需求增长放缓，3月制造业PMI数据显示经济复苏力度有限。

　　炼厂开工率方面，中国主营炼厂开工率维持78-82%水平，地炼开工率45-55%，需求端支撑不足。

　　库存数据影响：中国原油库存方面，山东地区商业原油库存量维持高位，对价格形成压制。

　　图2：原油SC2605日线

　　短期来看，原油市场面临地缘政治风险溢价快速回吐的压力。特朗普政府关于结束伊朗战事的表态改变了市场预期，导致前期因供应中断担忧而积累的风险溢价被大幅挤出。

　　技术面显示，SC原油期货跌破重要支撑位，短期可能继续探底。基本面因素仍对油价形成一定支撑。全球原油库存水平相对较低，OPEC+减产政策仍在执行，需求端虽然增长放缓但未出现大幅萎缩。

　　密切关注以下因素：

　　1）中东地缘政治进展；

　　2）OPEC+4月会议产量政策；

　　3）中国需求恢复情况；

　　4）美国页岩油产量变化；

　　5）美元汇率走势。

　　乙二醇

　　报告日期 | 2026年4月1日

　　当日，大商所乙二醇EG期货主力合约呈现大幅下跌态势，较前一交易日重挫8.88%。当日振幅达8.59%，成交量101万手，持仓量27.74万手。

　　从日内走势看，盘初乙二醇领跌逾3%，午后抛压再度加重，收盘前跌幅扩大至近9%，市场恐慌性抛售情绪浓厚。基差扩大显示现货市场相对期货市场更为坚挺，但整体市场情绪偏弱。

　　图1：乙二醇EG2605分时图

　　地缘政治风险溢价回吐：美国和伊朗就结束冲突问题进行表态，特朗普称美国将在2-3周内结束对伊朗的战事，可能在此之前与伊朗达成协议。

　　此外中国3艘船舶通过霍尔木兹海峡，缓解能源供应紧张情绪。这导致能化期货出现恐慌性抛售，乙二醇作为化工品受此影响显著。

　　成本端支撑减弱：虽然成本端支撑依然较强，但市场对地缘政治缓和的预期导致成本支撑逻辑弱化。

　　供应端：近期整体供应量减少明显，进口货也受到运输影响减少。

　　上周国内工厂产量有小幅降低，一体化部分降负及检修对整体产量压缩且未来仍有压缩空间，煤化工方面开工同步下调，整体产量压缩明显。

　　需求端：在成本持续抬升的背景下，下游聚酯及终端织造呈"库存累积、利润分化、订单疲软"特征。聚酯开工率维持83-88%，但结构性降负已现。

　　终端织造方面，江浙织机开工率52-65%，恢复速度不及往年同期。订单天数仅9-12天，环比减少，内贸以春夏小单为主，外贸订单持续疲软。

　　图2：乙二醇EG2605日线

　　短期来看，乙二醇市场面临多重压力。地缘政治风险溢价回吐导致市场情绪转弱，成本支撑逻辑受到挑战。

　　供需方面，虽然供应端有所收缩，但需求端疲软态势明显，终端负反馈持续，聚酯、织造开工率可能进一步下探。库存水平较高也对价格形成压制。

　　中期来看，乙二醇价格走势将取决于供需平衡的恢复程度。如果地缘政治紧张局势进一步缓解，进口供应可能恢复，但国内产量压缩可能部分抵消这一影响。需求端的恢复速度将是决定价格反弹力度的关键因素。

　　铁矿石

　　报告日期 | 2026年4月1日

　　2026年4月1日，大商所铁矿石期货主力合约收盘价报812元/吨，较前一交易日上涨0.12%。当日开盘价809.5元/吨，盘中最高触及821.5元/吨，最低下探808元/吨，日内波动13.5元/吨。

　　成交量197407手，持仓量347799手，市场交投活跃度维持在合理水平。从日K线形态看，铁矿石期货呈现探底回升走势，夜盘承压下探至808元/吨的日内低点，随后在买盘推动下震荡回升，最终收出带长下影线的小阳线，显示下方支撑力度较强。

　　2026年4月1日国内铁矿石现货市场整体平稳运行，部分品种价格小幅调整。

　　青岛港PB粉矿（61%）车板价报784元/湿吨，PB粉矿（61.5%）车板价报782元/湿吨，麦克粉（60.5%）车板价报775元/湿吨。

　　现货市场整体呈现"供需两弱"的格局，下游钢厂采购积极性不高，多以按需采购为主，贸易商报价相对平稳，市场成交活跃度一般。

　　供应端，全球周度发货量2,472.4万吨，环比大幅回落，主因澳洲飓风影响；淡水河谷周度发货584.5万吨，力拓发往中国量仅159.5万吨，短期供给扰动显著。

　　技术分析显示，主力合约日线级别均线系统呈缠绕状态，价格暂受5日均线压制，MACD指标红柱缩窄，DIF与DEA线靠近零轴，动能减弱；KDJ指标于50附近徘徊，J值略有下探，短期或延续震荡格局。

　　短期行情展望，铁矿石市场供需双弱格局渐显。供应端澳巴发运短期受限但存回补预期，需求端钢厂复产推动铁水回升，但成材去库斜率收窄及利润收缩制约上行空间。

　　地缘因素推升海运费成本，叠加国内政策强化资源安全导向，矿价底部支撑较强，但高库存压力下反弹动力不足。预计主力合约维持区间震荡，重点关注海外发运恢复节奏及钢厂复产持续性。