PTA：当前PTA市场呈现供需双减格局，现货基差弱势运行。需重点关注：1）PTA检修计划实际落地情况，2）聚酯开工下滑速度。

　　菜粕：当前菜粕期货价格受政策面因素主导，中加贸易关系缓和带来的供应预期变化压制市场情绪。预计短期菜粕期货价格将延续震荡偏弱走势。

　　铁矿石：短期来看，下行支撑来自政策托底预期及前期低点，上行压力源于库存累库及需求疲软。后续需重点关注钢厂减产幅度、春节前补库政策落地及宏观经济数据对市场情绪的影响。

　　本期让我们和研究所老师一起解读关于【PTA】【菜粕】【铁矿石】行情的市场分析，耐心看到最后，相信你会有所收获。

　　贵金属强势领涨

　　碳酸锂与锡价下挫

　　1月19日国内期货市场呈现“避险资产走强、工业品承压”的显著分化格局，市场情绪受宏观政策与地缘风险双重驱动。

　　受海外贸易摩擦加剧、下游需求疲软及库存压力影响，锡、碳酸锂、镍等工业金属集体回调，而黄金白银逆势走强，市场结构性资金轮动特征明显。

　　宏观层面，2025年经济数据整体稳健，叠加央行定向降息、商业用房首付比例下调等政策协同，对工业品需求形成中长期托底，但短期仍需观察春节后消费与基建开工的实质性回暖信号。

　　贵金属在美联储降息预期未完全定价、全球地缘风险持续发酵背景下，有望维持强势，沪银或挑战新高；但需警惕交易所风控措施升级引发的短期波动。

　　工业金属方面，锡价短期关注印尼出口政策落地与光伏焊料需求是否超预期；碳酸锂价格将取决于春节后电池厂开工率与正极材料采购节奏，当前高基差或为价格提供支撑，但产能释放压力仍存。

　　1月19日席位动向

　　徽商席位加多螺纹钢

　　东财席位加多鸡蛋

　　平安席位加多沪铜

　　瑞银席位减空乙二醇

　　乾坤席位加空PVC

　　国君、申万、光大席位减空螺纹钢2605

　　永安、中信、国君席位减空焦煤2605

　　东证、光大、银河席位加空玻璃2605

　　PTA

　　报告日期 | 2026年1月19日

　　Z0018989

　　今日，PTA主力合约震荡微涨0.08%，收盘5,030元/吨；基差贴水扩大，反映现货市场弱势。

　　供需端呈现供应略降、需求淡季走弱特征，成本端原油支撑有限，短期或维持区间震荡。

　　图1：PTA2605分时图

　　供应端开工略降：PTA行业开工率环比下降1.9%至76.3%，处于历年同期偏低水平，一季度检修计划较多，短期供应预期缩减，但当前注册仓单10.43万手，库存压力未显著缓解。

　　需求端淡季走弱：终端江浙织机开工率持续下降，聚酯行业负荷环比减少2.5%，且下旬起聚酯检修将加速，新订单氛围偏弱，需求端对PTA支撑减弱。

　　成本端支撑有限：WTI原油收盘59.22美元/桶，较前一周小幅回落，成本端驱动不足，PTA加工差修复空间受限。

　　图2：PTA2605日线

　　当前PTA市场呈现供需双减格局，现货基差弱势运行，终端需求季节性走弱与聚酯减产预期压制价格上行空间，成本端原油波动或加剧短期震荡。

　　需重点关注：1）PTA检修计划实际落地情况，2）聚酯开工下滑速度。

　　菜粕

　　报告日期 | 2026年1月19日

　　2026年1月19日，郑州商品交易所菜粕主力合约(RM.CZC)呈现震荡下行走势。

　　合约以2,210元/吨开盘，全天最高价2,242元/吨，最低价2,195元/吨，最终报收2,221元/吨，较前一交易日下跌2.37%。

　　成交量达902,693手，持仓量为1,013,517手，显示市场交投活跃，多空分歧明显。

　　图1：菜粕主力合约分时图20260119

　　数据来源：同花顺期货通

　　2026年1月19日，菜粕现货平均价为2,388.95元/吨，期货收盘价2,221元/吨，计算得当日基差为167.95元/吨（现货价高于期货价）。

　　从近一年基差数据观察，基差波动区间较大(-137元至119元)，当前基差处于相对高位，反映现货市场供应偏紧格局，而期货市场已提前反映未来供应增加预期。

　　中加关系改善成为影响当日菜粕价格的核心因素。

　　加拿大总理访华后双方同意加强农业合作，预计中国将在3月1日前下调对加拿大油菜籽关税，综合税率将大幅下降至约15%。

　　市场预期菜系进口成本将下降，进口量可能增加，导致菜粕期货价格承压下行。

　　相关品种方面，豆粕主力合约(M.DCE)当日下跌0.26%，菜油主力合约(OI.CZC)下跌1.5%，粕类市场整体呈现弱势，显示油脂油料板块联动效应明显。

　　当前菜粕期货价格受政策面因素主导，中加贸易关系缓和带来的供应预期变化压制市场情绪。

　　技术面显示价格已出现明显回调，成交量同步放大。

　　结合基差结构和政策面变化，预计短期菜粕期货价格将延续震荡偏弱走势。

　　铁矿石

　　报告日期 | 2026年1月19日

　　1月19日，铁矿石期货主力合约I2605开盘810元/吨，早盘短暂冲高至日内高点811.5元/吨后震荡回落，午后下探至788.5元/吨，最终收盘794元/吨。

　　成交量396,301手，成交额316.21亿元，交投活跃度维持高位。

　　持仓量616,341手，较前一日减仓32,521手，显示资金离场观望情绪浓厚。

　　价格运行呈现“高开低走、逐级下探”特征。

　　图1：铁矿石主力合约分时图

　　数据来源：国金期货行情软件

　　1月19日现货市场价格保持稳定：青岛港PB粉矿（61%，澳大利亚）车板价814元/湿吨，PB块矿（62.5%，澳大利亚）875元/湿吨，迁安球团矿（62%）出厂价（不含税）1,110元/吨。

　　期货主力合约收盘价794元/吨，对青岛港PB粉矿现货基差16元/吨，基差率1.98%，较前期有所收窄。

　　现货市场交投氛围清淡，贸易商报价谨慎，调价频率降低；钢厂端询盘热度不足，采购以刚需补库为主，市场流动性偏紧，高价资源成交受阻。

　　供应端：全球铁矿石发运总量2,929.8万吨，环比减少251.1万吨，其中澳洲巴西发运量2,246.6万吨，环比减少359.8万吨，供应端短期收缩。

　　但国内到港量增加，45个主要港口铁矿石库存16,555.1万吨，环比增加279.84万吨，连续多周累库，库存水平创近期新高。

　　需求端：钢厂高炉开工率78.84%，环比减少0.47%；日均铁水产量228.01万吨，环比减少1.49万吨，需求端边际走弱。

　　钢厂进口铁矿石库存9,262.22万吨，环比增加272.63万吨，可用天数增至21天，补库意愿受高库存抑制，采购节奏放缓。

　　技术形态上，铁矿石主力合约收盘价794元/吨下破5日均线，且位于10日均线下方，短期均线呈空头排列。

　　成交量39.63万手维持高位，但持仓量显著减少，表明多空博弈中空方力量占优；布林带开口向下，下轨785元/吨构成短期支撑，上轨815元/吨压力明显，价格运行于下行通道。

　　当前铁矿石市场核心矛盾在于“港口高库存与钢厂低补库”的供需错配，叠加春节前终端需求淡季效应，期价上行空间受限。

　　短期来看，下行支撑来自政策托底预期及前期低点，上行压力源于库存累库及需求疲软。

　　后续需重点关注钢厂减产幅度、春节前补库政策落地及宏观经济数据对市场情绪的影响。