期货市场：纸浆期货合约SP2605，上个交易日整体行情在80点的区间里小幅震荡下跌，日盘收于5156元/吨，较前收下跌68元/吨（或-1.3%），加权成交量30.6万手，减少2.44万手，加权持仓量34.4万手，减少0.26万手；隔夜开于5160点，短暂下撤后小幅震荡反弹，最终夜盘收于5170点，较昨收上涨14点（或+0.27%）。

　　储存与持单：纸浆港口库存量239.5万吨（环比累库9.8万吨）；当日纸浆期货仓单16.96万吨（环比持平）；根据上期所多空持仓数据对比，上个交易日所有纸浆合约排名前20的会员共持有纸浆期货空单26.05万手（减少324手），持有纸浆期货多单21.31万手（减少6062手），当前净持空单47457手（增加5738手）。

　　产业市场：上个交易日原木期货主力合约收盘价817元/立方米（较昨收上涨0.12%）；纸浆现货市场价格持稳，其中山东地区针叶浆银星报价5200元/吨，阔叶浆金鱼报价4600元/吨；本色浆金星4800元/吨，化机浆昆河3800元/吨，西南地区竹浆5100元/吨，华南地区甘蔗浆4400元/吨；下游白卡纸、生活用纸、双胶纸和铜版纸市场价格持稳。生活用纸市场，主力纸企装置运行平稳，保持正常出货节奏，部分中小型纸企出货速度较缓，近周产量31.21万吨（周增幅0.68%）；双胶纸市场，前期检修装置复产，其他结束检修的企业装置维持正常生产，市场货源供应充裕，近周产量21.6万吨（周增幅4.85%）；铜版纸市场，检修装置陆续开机，行业利润水平仍偏低，生产端成本承压，生产企业存挺价意愿，近周产量8.2万吨（周增幅7.89%）；白卡纸市场，大厂开工稳定，产量保持在高水平，大厂依旧保持涨价态度，发函通知上调4月份白卡纸价格200元/吨，白卡纸周产量38.5万吨（周增幅2.67%）。

　　总体来看：现货市场交投情绪一般，国产浆企装置在正常区间排产，纸浆产量将变动不大，国内港口库存量转为累库走势继续承压，下游纸厂前期检修装置陆续复产，整体耗浆量继续上升，期货盘面近期呈区间震荡走势。

　　策略：由于下游整体耗浆量继续上升，但港口库存转为累库走势承压，正信期货预计纸浆期货合约SP2605，今日白天至晚间，将呈区间震荡格局；操作上，在盘中下跌遇支撑反弹时或者反弹遇阻回落时，以区间思路短线操作为主，需注意风控保护。

　　中东局势难以缓解，商品整体情绪回暖，供应缩量，终端订单不温不火，预计短期PTA高位宽幅震荡为主。3月26日，中东局势难以缓解，油价反弹，早盘在6500附近开盘商谈，供应缩量，PTA震荡反弹，差整体变化不大；PTA现货价格+105在6570元/吨，现货基差稳定在2605-70；3月主港交割在05贴水30-55成交商谈，仓单贴水55附近成交商谈，4月主港交割报05贴水5-20，递盘贴水10附近；加工费方面，PX收在1236.67美元/吨，PTA现货加工费至122.74元/吨。

　　3月26日，PTA产能利用率较25日持平至79.9%；聚酯产能利用率83.58%，较25日持平。截至3月26日江浙地区化纤织造综合开工率为53.56%，较上期+0.95%。终端织造订单天数平均水平8.55天，较上周-0.88天。本周原丝价格回调，部分厂商逢低补仓。下游对高价接受度有限，大单成交匮乏，当前订单主要集中在春夏面料的小单生产。临近4月清明假期，部分工厂计划停车，等待原料走势明朗后再全面恢复生产。

　　总结来看：中东局势难以缓解，原油波动加剧，华东大型生产商4月份大幅降负，PTA供应缩量，终端订单并不理想，下游聚酯整体产销平平，价格传导不畅。

　　策略：中东局势难以缓解，PTA供应缩量预期较强，下游降负预期升温，预计短期PTA高位宽幅震荡为主，关注下游开工率变化及地缘局势的动态。

　　中东局势难以缓解，乙二醇供需预期转强，预计短期乙二醇偏强运行。3月26日，张家港现货在5000附近开盘，大部分时间内市场运行于4990-5010区间，至下午收盘时现货在5005附近商谈；张家港乙二醇收盘价格上涨125元/吨至4988元/吨，华南市场收盘送到价格上涨100元/吨至5530元/吨；基差方面，现货基差走强，全天稳定于05-52附近。

　　3月26日国内乙二醇总开工57.96%（升0.06%)，一体化55.71%（平稳)，煤化工61.86%(升0.15%)。截至3月26日华东主港地区MEG库存总量95.2万吨，较23日增加3.1万吨，周内到货尚可、提货平平下库存有所累积回升。

　　3月26日，聚酯产能利用率至83.58%，较25日持平。截至3月26日江浙地区化纤织造综合开工率为53.56%，较上期+0.95%。终端织造订单天数平均水平8.55天，较上周-0.88天。本周原丝价格回调，部分厂商逢低补仓。下游对高价接受度有限，大单成交匮乏，当前订单主要集中在春夏面料的小单生产。临近4月清明假期，部分工厂计划停车，等待原料走势明朗后再全面恢复生产。

　　总体来看，中东局势难以缓解，冲突前装载货物目前基本到港，后期到货将出现明显减少，供应端国产装置减量，且国内乙二醇企业已收到来多个海外市场的询盘，出口通道或将打开，短期乙二醇供需相对乐观。

　　策略：中东局势难以缓解，供应端国产量下降，进口货到货受航运影响预期下降，供需预期好转下，预计短期乙二醇偏强运行，关注乙二醇出口订单情况。

　　原油价格波动加剧，市场担忧国内供应量以及进口量下降，预计短期纯苯跟随原油波动为主。3月26日，BZ2605合约收盘价8420元/吨（以收盘价看，较上一交易日+107元/吨，涨幅1.29%）。现货方面，纯苯近月个别贸易商出货积极，远月基差买盘积极，月差扩大，基差持稳。现货8220-8340，3下8220-8350。

　　总结来看：中东局势多变，市场消息较多且反复，原油波动加剧。目前亚洲炼厂开工率有下降预期，进而向下游芳烃、烯烃产业链传导，直接波及苯乙烯供应。

　　策略：冲突扰动仍存，国际原油高位波动加剧，国内外炼厂装置降负下纯苯供需基本面好转，预计短期纯苯跟随原油波动为主，关注地缘动态。

　　昨日PVC 期货偏弱运行，现货市场价格略跌，点价货源具备价格优势，下游低价补货，现货市场成交尚可。5型电石料价格：华东自提5400-5550元/吨，华南自提5530-5630元/吨，河北送到5430-5490元/吨，山东送到5460-5530元/吨。供应端：下周暂无明确计划新增检修企业，行业开工窄幅波动，关注乙烯法PVC企业是否有临时减产情况。短期社会库存延续下降，虽然库存绝对值仍在高位，但市场对供应端后续减量预期偏强，持续关注去库速率。成本端：本周电石价格重心上移，多数电石厂正常生产，供应稳中增长，电石厂出货正常且库存压力低，多数涨后稳价运行；下游多数待卸仍处于低位，部分为保障到货稳定，灵活上涨采购价。短期随着PVC现货回调，外采电石PVC企业亏损略增但较前期仍有改善，烧碱价格上涨，华东烧碱/PVC一体化盈利改善，成本端支撑作用一般，不过乙烯价格处于高位，乙烯法装置成本压力明显。需求端：下游制品企业开工基本恢复至正常水平，但国内下游对原料高价抵触，价格传导仍需时间，多数刚需采购为主，内需对市场影响有限。出口方面，近期国内出口价格涨至高位，但市场波动较大，国外客户心态谨慎，预计出口维持基础接单量。

　　策略：近期化工市场交易逻辑自于原油带动的商品氛围变化，从基本面看，市场对PVC供应端减量及成本支撑存一定预期，此外出口订单表现不错，但目前国内现货价格传导不畅，下游采购积极性一般。短期PVC宽幅震荡为主，继续关注海外地缘动态。

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