摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股缩量震荡走弱，全市场日均成交额为2.21万亿元，较上周减少约2900亿元，市场成交活跃度进一步回落。三大指数涨跌不一，其中上证指数下跌3.38%，收盘点位为3957.05点。

　　股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周显著上升，期指端的交投情绪有所升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.05%、-4.55%、-8.10%、-9.21%，分别较上周变动-0.51%、2.51%、1.85%、3.22%。

　　估值角度，主要宽基指数PE均下行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PE分别为11.46倍、14.05倍、35.41倍、48.08倍，均位于近五年80%分位数以上水平。流动性及资金面，截至本周四，10年期国债到期收益率期末值为1.83%，较上周末上行1BP；1年期国债到期收益率期末值为1.25%，较上周末下行2BP。国债长短期利差较上周末上行4BP。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为2.65万亿元，周二到周四融资净买入额为-10亿，资金参与情绪微幅回落。

　　经济基本面，2026年2月，金融数据方面，M1同比边际上升，M2同比与前值持平，资金活化程度连续两月回升。社融增量同比边际上升，居民信贷需求边际下滑，企业信贷需求有所回升。1-2月经济数据方面，从累计指标来看，工业生产、投资及出口累计同比均改善，消费累计同比环比走弱。投资端累计同比由负转正，地产端销售额相对疲弱；消费端商品零售累计同比有所走弱，餐饮收入边际改善显著。

　　总体来看，本周A股市场整体呈现加速回调态势。外部环境方面，中东地缘冲突持续发酵，全球通胀预期升温，继续压制市场风险偏好，前期热门题材板块普遍出现较大幅度调整。从国内基本面来看，1-2月经济数据呈现结构性特征：工业生产、固定资产投资及出口累计同比增速均有所改善，尤其投资端表现较为突出，显示经济增长具备一定韧性；然而，消费数据仍显疲软，房地产销售进一步下滑，反映内需复苏尚不均衡，经济仍面临结构性压力。展望后市，海外地缘政治不确定性短期难以消除，将继续对市场情绪形成制约，而国内稳市场预期则有所强化，市场短期或将进入震荡整固阶段，以消化内外压力并等待更明确的基本面与政策信号。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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