摘 要

　　 Abstract

　　本周，A股呈缩量震荡上涨走势，全市场日均成交额为1.44万亿，较上周减少453亿元，市场成交活跃度有所回落。股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周有所下降，期指端的交投情绪有所降温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，各期指合约基差变动不一，IH、IF、IC、IM期末持仓量加权年化基差率(分红调整)分别为0.8%、-1.1%、-10.6%、-14.8%，分别较上周变动1.2%、1.0%、-4.0%、-4.6%。

　　估值角度，各指数PB均有所上行。上证50、沪深300、中证500、中证1000的期末PB分别为1.24倍、1.38倍、1.89倍、2.11倍，除中证1000外，各指数PB估值均位于近五年中位数以上水平。流动性及资金面，本周10年期国债到期收益率期末值为1.64%，较上周下行0BP；1年期国债到期收益率期末值为1.34%，较上周下行1BP。国债长短期利差与上周基本持平。市场流动性相对宽松。股票融资周度净买入额为126亿，净买入额较上周回落；股票型ETF资金周度净流入额为-252亿元，净流出额较上周扩大。市场资金参与情绪有所降温。

　　经济基本面，2025年6月PMI方面，制造业景气度环比回升，但仍位于荣枯线以下水平。从PMI分项指标来看，生产指数、新订单指数、新出口订单指数环比有所走强，生产及需求端均有所改善；主要原材料购进价格、出厂价格环比上升，价格指数有所回升。宏观政策面，本周中央财经委员会第六次会议于7月1日召开，会议指出，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

　　总体来看，本周，受资源建材等行业“反内卷”政策信号释放、美国对我国部分领域出口限制放松等贸易缓和信号提振，市场整体呈现震荡上行态势。展望后市，下周将迎来美国对等关税暂缓期的最后期限。当前，美国与大部分国家的对等关税政策细节仍未公布，关税领域的不确定性仍处于较高水平。若后续关税政策出现超预期变动，市场短期波动或将加剧。

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　　唐翠婷(交易咨询号：Z0021179)：海证期货研究所金融工程研究员，西南财经大学经济学与管理学学士，同济大学金融硕士，主要负责股指期货、期权等品种的研究。

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