周五夜盘橡胶低开小幅回升，地缘局势担忧带动合成橡胶宽幅波动，天然橡胶回落小幅企稳。沪胶主力合约收盘价为16845元/吨（-145）。20号胶主力合约收盘报13430元/吨（-125）,合成橡胶主力合约收盘报15985元/吨（+155）。

　　1、据马来西亚统计局3月12日消息，2026年1月天胶出口量同比降5.3%至41,983吨，环比增30.6%。其中40.3%出口至中国，其他依次为阿联酋15.2%、德国13.6%、美国5.6%、巴西3.6%。1月马来西亚天胶进口量为98,187吨，同比降2.5%，环比增35%。其主要进口来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。1月可监控天胶总产量为28,579吨，同比降5.9%，环比降0.4%。1月马来西亚天然橡胶库存为133,042吨，环比增9.3%。其中80.5%库存集中于橡胶加工商手中，下游终端库存占19.3%，大型种植园主库存占0.1%。1月国内天胶消费总量同比增2.9%至22,579吨，环比降9%。乳胶手套行业消费占比67.1%，轮胎和胶管消费占比8.2%，橡胶线占比14.1%，其他行业占比10.6%。

　　2、受原油价格上涨带来的通胀预期影响，年内降息预期有所降温。据芝商所（CME）美联储观察工具数据，截至2026年3月13日，美联储在3月议息会议上维持利率不变的概率高达99.4%，降息25个基点的概率仅为0.6%。4月会议的降息概率也较低，累计降息25个基点的概率约为13.9%，维持利率不变的概率达86.1%。交易员预计美联储下次降息可能推迟至9月，年底前实施第二次降息的概率约为43%。

　　3、据路透社3月12日报道，美国发放一项为期30天的许可，允许各国购买目前滞留在海上的俄罗斯石油及石油产品。根据高盛全球投资研究部及Kpler的数据，受制裁原油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）的海上库存（含浮仓与在途）已达到历史高位，受制裁原油的海上库存总量约为3.73亿至3.75亿桶。其中，俄罗斯海上原油总量（含在途）约1.4亿至1.6亿桶，其中约5000万桶为静止浮仓，主要位于亚洲附近。

　　4、当地时间3月15日上午，中美两国经贸团队在法国巴黎开始举行中美经贸磋商。

　　5、据美国媒体报道称，美国国防部已将部署于美海军佐世保基地（日本长崎县佐世保市）的两栖攻击舰“的黎波里”号和包括驻冲绳县的美国海军陆战队快速反应部队在内约2500人派往中东方向。据称，到达目的地需要一到两周的时间。

　　【行情走势】当日沪胶主力合约收盘价为16765元/吨（-430）,20号胶主力合约收盘价为13320元/吨（-390）,丁二烯橡胶期货主力合约收盘价为15725元/吨（-15）。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为120840吨，日度变化300吨。20号胶当日仓单数量为49291吨，日度变化-504吨。合成橡胶当日仓单数量为47410吨，日度变化1080吨。

　　【现货动态】天胶现货市场持稳，价格有所分化，刚需询盘为主。上海国营全乳胶报价为16900元/吨(0)，上海泰三烟片报价为19900元/吨(0)，泰混人民币报价为15550元/吨(-230)，印尼标胶港口美金报价为1950美元/吨(-35)，越南SVR10山东市场价为15550元/吨(0)，非洲10号胶市场价为美元/吨(-1980)。全乳胶-RU主力基差为135(310)，全乳-泰混价差为1350(230)。

　　顺丁橡胶下游采购一般，期货盘面大幅波动，贸易商挺价情绪较强。顺丁橡胶BR9000山东市场价为15600元/吨(200)，对应主力合约基差为-125元/吨（15），浙江传化市场价为15800元/吨(300)，华南主流市场价为15100元/吨(300)；丁二烯延续上涨趋势，上游供应预期趋紧，出口驱动加强，山东与华东价差、中韩价差均明显下跌。丁二烯山东市场价为15150元/吨(300)，丁二烯韩国FOB中间价为1880元/吨(100)，丁二烯欧洲FOB中间价为1110元/吨(70)。

　　【南华观点】

　　目前宏观情绪与地缘扰动多空交织。霍尔木兹海峡封闭阻碍轮胎区域贸易，且能源成本大涨加强通胀担忧进而遏制降息预期，对于橡胶整体需求存在一定利空影响。未来地区局势变化难料，短期原油供应紧张局势尚未根本转变，多方地缘局势动荡，避险情绪起伏，整体波动与风险加大。

　　伊朗局势变化主导能化板块与合成橡胶走势，丁二烯外售价格随原油大幅波动，在成本压力下顺丁橡胶装置存在降负减产或者前置检修的预期担忧。下游节后复产带动刚需采购，目前顺丁橡胶库存有所去化，同时丁二烯其他下游需求复苏，丁二烯成本支撑较为稳定。下游成本上抬和终端库存压力将加强下游采购的谨慎观望情绪，诸多轮胎厂已发布提价公告，后续现货成交存在一定阻力。综合来看，目前地缘局势难料，合成橡胶或维持偏强宽幅震荡。

　　天胶受宏观情绪转弱，走势有所承压。1-2月份国内天胶进口环比减少，但基本符合季节性，重点关注3月份泰国出口窗口。国内产区停割，云南、海南降水改善此前干旱，但年中厄尔尼诺带来干旱风险，全乳胶维持去库对估值有支撑，目前物候条件较好，部分地区已经试割，重点需关注国内3月天气变化。海外产区进入低产季，海外原料坚挺对胶价存在支撑。节后下游复产，开工率稳步提升，节后轮胎企业复工积极，海外出口订单有所增多，后续或带动采购需求恢复，但有部分中东订单受影响。下游产品和终端库存存在一定压力，需关注后续下游采购与库存消化进度。

　　【策略建议】NR、RU逢低布多，关注17500、14000左右压力与16500、13000左右支撑；BR短期风险加剧，轻仓或观望为主，短线关注区间15500-16500；多头持有可逢高构建保护性期权锁定利润。套利方面，择机考虑多NR空RU布局。

　　【盘面动态】前一交易日尿素05收盘1889，下跌0.53%

　　【现货反馈】周末国内尿素行情高位整理，区域价格多保持稳定，主流区域中小颗粒出厂价格参考1750-1860元/吨。相关部门保供稳价宗旨仍在，尿素工厂价格受指导价制约，目前市场心态小幅分化。短线国内尿素行情继续高位窄幅整理，关注期货盘面指引及区域需求变动。

　　【库存】2026年3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%。截止2026年月12日，中国尿素港口样本库存量:189万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.53%。

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