【行情走势】昨日夜盘橡胶品种走势分化，天然橡胶维持震荡，合成橡胶大幅下跌超3%，主要由于上游丁二烯小幅下调报价，减弱供应紧张预期，带来盘面情绪消退，同时天胶与合成橡胶重新走扩。夜盘沪胶主力合约收盘价为16325元/吨（+10）。20号胶主力合约收盘报13260元/吨（+35）,合成橡胶主力合约收盘报12860元/吨（-455）。

　　1、中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议。会议指出要大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融强化消费领域金融支持。

　　2、美国1月ADP非农就业人数为2.2万人，大幅低于市场预期中值4.8万人，去年12月为4.1万人，重回12月之前的下滑趋势，一定程度对市场押注宽松货币政策的力度带来指引，降息预期提升。

　　3、2026年1月澳大利亚标普综合PMI指数升高至55.7（前值为51），达到近45个月以来最高水平。此外，澳大利亚央行宣布加息25个基点，同时修订了多项经济数据的预估值，显示其经济前景在通胀压力下重新调整。

　　4、据中国汽车工业协会整理的海关总署数据显示，2025年12月, 汽车整车出口99.4万辆，环比增长21.4%，同比增长73.2%，出口金额达171.4亿美元，环比增长23.6%，同比增长71.7%。2025年，汽车整车出口832.4万辆，同比增29.9%；出口金额达1424.6亿美元，同比增长21.4%。

　　天然橡胶现货成交维持平淡，价格随期货盘面有所上涨，部分刚需采购跟进。截止下午收盘，上海国营全乳胶报价为16100元/吨(200)，上海泰三烟片报价为18500元/吨(100)，泰混人民币报价为15300元/吨(170)，印尼标胶市场价为13216元/吨(176)，越南SVR10山东市场价为14600元/吨(100)，非洲10号胶市场价为1900美元/吨(25)。全乳胶-RU主力基差为-285(-5)，印标-NR主力基差为-84(-29)，全乳泰混价差为800(30)。

　　临近假期，顺丁橡胶下游厂商节前备库趋于结束，买盘冷淡。顺丁橡胶BR9000山东市场价为12900元/吨(150)，浙江传化市场价为12900元/吨(100)，华南主流市场价为12550元/吨(50)。丁二烯小幅下调报价，下游跟进积极性有限，外盘报价持稳。山东市场价为10515元/吨(-35)，丁二烯韩国FOB中间价为1250元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为930元/吨(0)。

　　【南华观点】

　　目前国内产区停割，云南温度偏低，海南存在干旱情况，整体物候相对正常。全乳胶维持去库，则以未来需求、去库预期以及估值定价主导，受到宏观情绪影响较大。海外产区多处于低产季前冲刺上量阶段，近期降温叠加雨水偏少，胶水产出逐步减少，冬储抢收积极，对原料有所支撑。近期港口入库节奏有所恢复，库存重新回到季节性累库趋势，目前干胶库存与未来供应预期对价格带来一定压制。干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，节前备库接近尾声，厂商逐步控产，现货交投情绪平淡。重卡与工程机械受新旧置换和对外出口提振，但长期固定资产投资和房地产投资或维持下滑趋势，内需增长承压且出口不确定性仍存。

　　顺丁橡胶上游丁二烯偏强，高利润带来装置重启加快，近期海南炼化与中化泉州开车提升整体开工率；1月底丁二烯社会库存去库0.37万吨至7.02万吨，最近船货少量到岗，下游正常消耗，港口库存重回去库趋势，隆众数据显示丁二烯港口库存为3.84万吨（-0.21万吨），原料端仍存支撑。丁二烯外盘价格维持坚挺，国内供商保持挺价心态。下游顺丁橡胶表现偏弱，临近假期备库尾声，买盘观望加剧。顺丁橡胶开工持平，利润改善有限，部分民营降负运行，后续供应增量有限。顺丁橡胶社会库存小幅去化，但仍处于近几年同期高位，BR期货库存小幅走高。顺丁橡胶期货成本端支持相对稳健，2月主流厂商存部分降负控产，但需求端拖累现货端价格，基差走低对盘面带来一定压力。

　　最近市场情绪迅速回暖，有色板块大幅回弹，原油受OPEC+停止增产和美国PMI数据提振，橡胶整体下方支撑呈现韧性，但未来仍有待需求兑现以缓解库存压力，故橡胶或维持震荡。

　　价格波动较大，长假前流动性趋紧，轻仓为主。短线预计维持区间震荡，RU、NR和BR主力合约支撑位分别参考16000、13000和12800。RU5-9逢高布局反套，可考虑逢高卖出虚值期权。

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