有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9550元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9050元/吨，期货主力合约SI2605收涨0.59%至8565元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为485元/吨；华东地区421#基差为185元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为20791手，环比+12手，变化主要来自 象屿速传上海（+12手）。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，有消息表示大厂已有部分炉子复产，剩下部分陆续复产（关注其复产进度），需求端虽也有环增，但供应增幅相对更高，导致库存压力易增难降。因此，基本面偏弱致价格疲软，同时考虑到价格在成本及前低处有支撑，向下空间有约束，预计总体处于弱势震荡格局中。

　　单边：新单观望。

　　期权：新单观望。

　　套保：上游企业低比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格下跌1500元至47000元/吨，N型多晶硅混包料现货价格下跌1250元至46000元/吨，期货主力合约PS2605收涨0.2%至42280元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为4720元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为30360吨，环比+2070吨，变化主要来自 中物流（石河子） 新特能源品牌（+990吨）、中疆物流三工镇物流园 新特能源（+750吨）。

　　【交易策略】

　　分析：多晶硅反内卷进程仍在继续（预计更多是以市场化方式展开，企业收购正陆续展开，同时也需要关注政策层面的变动）。基本面看，3月下游或为赶退税窗口而产量环比增加，但其可持续性较弱。供应端，多晶硅3月产量因自然天数以及部分基地复产影响也表现环增，且后期产量存在继续增加的可能，因此高库存压力暂难见到缓和的迹象，且下游对多晶硅涨价接受度较低，预计多晶硅整体弱势运行，并向下测试底部支撑。

　　单边：小仓位空单持有，并做好止盈/风险管理。

　　期权：适量持有虚值卖看涨期权。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游随着价格的下跌可适量增加买保比例。

　　套利：新单观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨2000元至156000元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨2000元至152500元/吨；期货主力合约LC2605收涨1.83%至155860元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为140元/吨。

　　目前仓单数量为36840吨，环比-315吨，变化主要来自遂宁天诚（-686吨）、外运龙泉驿（+349吨）。

　　【重要资讯】

　　1、据天华新能官微，2月24日，四川天华时代新能源锂电材料二期项目现场推进活动在甘眉工业园区举行。项目主要建设一套以锂辉石为原料的硫酸法提锂制备电池级碳酸锂生产装置及配套设施，年产能6万吨。 届时，企业将具备6万吨/年电池级氢氧化锂（可柔性转化为5.3万吨电池级碳酸锂）与6万吨/年电池级碳酸锂的柔性生产能力，能够灵活适配市场对不同锂电正极材料原料的需求，为眉山加快建设成渝地区新能源新材料制造基地注入强劲动能。其中，一期年产6万吨电池级氢氧化锂项目于2022年5月开工，2023年底全面达产，创造了行业瞩目的“天华速度”。

　　【交易策略】

　　单边：一方面，资金此前定价储能需求旺盛以及供应端扰动致增量释放缓慢，碳酸锂期货价格发起2次上攻行情，不过价格均在19万附近显示较大压力（包括交易所风控限制以及价格相对基本面有一定超涨）。我们依然认为年内碳酸锂基本面呈供需双强格局，且认可基本面不差，但投机资金的介入会导致价格波动仍较大。

　　另一方面，价格涨至高位后其继续上破需要更强的驱动，然而在此之际，中东局势混乱导致当地储能需求预期有所弱化，智利出口至中国碳酸锂数量超预期，以及1-2月新能源车销较差。因此基本面预期边际上有修正。虽然津巴布韦禁矿导致供应或在4/5月份有有收紧预期，不过中资企业与当地政府仍有谈判空间；再结合盈亏比角度看，碳酸锂短期不具有追涨性价比，资金入场意愿会下降。

　　昨日比亚迪发布会公布刀片电池二代快充技术，并表示闪充中国战略将在全国建两万座闪充站，持续跟踪车销情况关注新技术对新能源汽车需求提振力度。本周库存去化720吨至9.94万吨，主要呈现锂盐厂/贸易商向下游转移的格局，去库幅度有所收窄，需持续跟踪库存变化。

　　综合看，碳酸锂基本面确实不差，但今年供需双增格局，行情并非演绎顺畅的单边行情，再加上投机资金介入，会增加行情波动，稳健者参与需要把握好操作节奏（若持逢低多思路，则保持耐心等待合适的价格）。

　　单边：新单观望。

　　期权：适量持有深虚卖看跌期权，要么赚到期权利金收益，要么被行权后持有多单。

　　套保：上游中等比例卖保，下游低比例买保。

　　套利：轻仓持有卖07-买09反套组合，并做好风险/止盈管理。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约震荡上扬，日内价格反弹动能相对乏力。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1230-1300元/吨，华东地区重碱价格约1250-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约-5元/吨，华中重碱05合约基差约-75元/吨，环比继续走弱。价差方面，纯碱05&09价差约-56元/吨，环比小幅走强。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约3325张，环比增加6张，增量来自唐山三友。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯市场信息显示，本周国内纯碱厂家总库存194.72万吨，较周一增加1.77万吨，涨幅0.92%。其中轻质纯碱102.73万吨，环比增加1.44万吨，重质纯碱91.99万吨，环比增加0.33万吨。此外本周国内纯碱产量80.70万吨，环比增加1.60万吨，涨幅2.03%。其中，轻质碱产量37.47万吨，环比增加0.68万吨。重质碱产量43.23万吨，环比增加0.92万吨。检修恢复及开工提升，整体供应上涨。

　　【交易策略】

　　目前纯碱盘面延续震荡调整，短期价格上行驱动不足。基本面来看，本周纯碱负荷继续冲高，而下游需求则恢复迟缓，供增需弱拖累下产业库存再创新高。后续市场将面临较大去库压力。鉴于疲弱现状影响，预估纯碱价格恐弱势调整，建议偏空思路为宜。套利方面，近期产业季节性累库对于近月形成部分拖累，纯碱05&09价差或延续偏弱调整。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，目前尿素05合约继续冲高回落，盘面高位调整。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1870-1880元/吨附近，菏泽市场参考价格1830-1840元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约66元/吨，河南05合约基差约36元/吨，基差偏强运行。价差方面，UR05&09价差约-15元/吨，环比继续收窄。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量为1275张，环比上期持平，目前仓单主要分布在四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素港口样本库存量19万吨，环比增加1.6万吨，其中小幅增加的港口是烟台港大颗粒以及黄骅港小颗粒货源，减少的港口是镇江港颗粒货源，其余港口波动有限。此外本周尿素生产企业产能利用率93.31%，较上期涨0.15%，趋势小幅上涨。周期内新增1家企业装置短时停车，3家停车企业（装置）恢复生产。其中尿素生产企业煤制产能利用率97.92%，较上期涨0.10%；尿素生产企业气制产能利用率76.60%，较上期涨0.31%。

　　【交易策略】

　　现阶段尿素价格连续冲高回落，盘面进一步上行受阻。基本面来看，阶段性供需环比改善给予尿素市场利多提振，但受制于限价影响，盘面震荡调整。数据来看，本周产业库存得到部分消化，农需旺季需求还将持续，工农业需求增量支撑下，后续库存有望进一步下降。需求旺季与控价交织影响下，05合约尿素价格或延续震荡运行。套利方面，由于目前价格临近指导价，05合约价格上行动能趋缓致使UR05&09价差有所收窄，但考虑到需求旺季支撑，我们认为后续该价差仍存走强预期。