有色金属

　　SI

　　工业硅

　　【行情复盘】

　　华东地区421#现货价格持平于9650元/吨，华东地区通氧553#硅现货价格持平于9250元/吨，期货主力合约SI2605收跌4.96%至8535元/吨。

　　【基差仓单】

　　华东地区通氧553#基差为715元/吨；华东地区421#基差为315元/吨，（基准合约为SI2605）。

　　目前仓单数量为10792手，环比-7手，变化主要来自 建发天津东丽（-5手） 。

　　【交易策略】

　　分析：供应端，1月产量继续环降，关注西北开工变化。需求端，多晶硅为应对传统淡季将继续减产，有机硅也继续降负荷运行，总体呈现供需双降格局。然而因市场流传的一则市场监管总局叫停光伏行业相关自律工作的会议纪要多晶硅跌停，工业硅未能幸免，考虑到多晶硅通过收储平台去产能的方式大概率搁浅（或转向市场化出清），预计多晶硅暂未止跌，工业硅价格可能仍跟随走弱。

　　单边：多单离场。

　　期权：深虚卖看跌期权择机离场。

　　套保：上游企业适量比例卖出保值。多晶硅、铝合金等中下游企业中等比例买入保值。

　　套利：新单观望。

　　PS

　　多晶硅

　　【行情复盘】

　　N型多晶硅致密料现货价格持平于54500元/吨，N型多晶硅混包料现货价格持平于53000元/吨，期货主力合约PS2605收跌8.04%至53610元/吨。

　　【基差仓单】

　　N型多晶硅致密料基差为890元/吨；（基准合约为PS2605）。

　　目前仓单数量为13170吨，环比+150吨，变化主要来自 中储成都双流 丽豪 品牌（+150吨）。

　　【重要资讯】

　　1、1月8日，多晶硅期货跌停，跌幅9%。证券时报记者获悉，当日，一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏相关单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。记者就此询问了多位业内相关人士，相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。另外，相关人士判断，今天多晶硅期货跌停大概率是受上述网传纪要内容影响。“光伏‘反内卷’一定会成功，只是方式可能会有变化。”该人士预计，多晶硅有可能回到边际成本定价模式，实现市场化出清。（证券时报）

　　【交易策略】

　　分析：据悉监管部门以“反垄断”名义对多晶硅的“反内卷”提出整改意见，因此通过收储平台进行去产能的计划将搁浅（市场经历了质疑-认可-否决，但当下的监管否决并不能为此前理性质疑的参与者买单），这可能导致行业辗转大半年后重新回到市场化出清，预计价格不仅仅是向现货回归，更有可能向成本回归。不过该品种受行政干预较大，资金参与需要谨慎。

　　单边：空单介入需做好止盈设置。

　　期权：观望。

　　套保：上游可适量卖出保值，下游低比例买保。

　　套利：观望。

　　LC

　　碳酸锂

　　【行情复盘】

　　国产电池级碳酸锂(Li2CO3≥99.5%)上涨5000元至138500元/吨；国产工业级碳酸锂(Li2CO3≥99%)上涨5000元至135000元/吨；期货主力合约LC2605收涨1.9%至145000元/吨。

　　【基差仓单】

　　SMM电池级碳酸锂均价-LC2603的基差为-3840元/吨。SMM电池级碳酸锂均价-LC2605的基差为-6500元/吨。

　　目前仓单数量为25770吨，环比+590吨，变化主要来自 遂宁天诚（+300吨）、宜春银锂（+230吨）。

　　【重要资讯】

　　1、工信部官微发文称，工信部、国家发展改革委、市场监管总局、国家能源局于1月7日联合召开动力和储能电池行业座谈会(下称座谈会)，研究部署进一步规范动力和储能电池产业竞争秩序工作。据自知情人士处获悉，本次会议召集了16家企业，包括13家动力电池与储能电池企业:宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、瑞浦兰钧、鹏辉能源、海辰储能、正力新能、浙江吉曜通行能源科技、楚能新能源。另有3家系统集成商:中车株洲所、海博思创、天合储能。此外，有行业媒体报道称，中国汽车动力电池创新联盟、中国化学物理电源行业协会全程参与此次座谈会，对行业自律进行倡导。(界面)

　　2、1月8日下午，雅保锂辉石精矿拍卖活动结束，拍卖标的为1.78万吨5.54%锂辉石精矿现货，实际成交为人民币含税价15015元/吨，从镇江港自提。

　　【交易策略】

　　单边：2026年碳酸锂供需双增并趋于紧平衡已是共识，长期的逻辑熨平了短期节奏，且在各种消息利多解读，致价格强势运行。

　　需求方面，1季度需求淡季表现备受关注，是否如预期的淡季不淡仍需跟踪（本周开始转为累库）。近期工信部等部门联合召开动力和储能电池行业座谈会，会议指出”我国动力和储能电池产业发展迅速，…。同时，受多种因素影响，行业内存在盲目建设情况，出现低价竞争等非理性竞争行为，..，必须予以规范治理”。因此行业不仅要推动优质优价，也要科学布局产能，且反内卷与涨价并不是完全画等号。

　　供应方面，地缘矛盾可能增加对南美地区供应脆弱的敏感度，全球秩序重构过程中资源控制将会成为大国博弈的一个关键点，目前影响不大，后期需要保持关注。再加上国务院印发《固体废物综合治理行动计划》，对选矿端进一步规范化，引发了对国内供应收缩的担忧，后续需要跟进在具体行业的执行规范。（这两则影响偏中长期，是否会兑现存在不确定性）

　　综合看，供需趋于紧平衡确实带动碳酸锂摆脱下行周期，但价格的快速上涨可能对其有一定透支，也可能反作用于需求本身。我们建议要多方对比数据和资讯，理性看待相关消息，新资金介入需要谨慎。

　　单边：新单观望。

　　期权：观望。

　　套保：锂盐厂中等比例卖出保值（需做好风控），下游调低买入保值比例。

　　套利：买现-卖期正套组合持有（进入交割），卖03-买05反套可逐步分批止盈。

　　能 源 化 工

　　SA

　　纯碱

　　【行情复盘】

　　期货市场，现阶段纯碱05合约弱势下挫，日内波动加剧。现货市场来看，据数据资讯显示，华北地区重碱价格1160-1300元/吨，华东地区重碱价格约1240-1300元/吨，华中地区重碱价格约1250-1300元/吨。

　　【基差价差】

　　基差方面，近期华北重碱05合约基差约-19元/吨，华中重碱05合约基差约-39元/吨，基差得到部分修复。价差方面，纯碱03&05价差约-36元/吨，纯碱05&09价差约-66元/吨，环比弱势调整。

　　【仓单变化】

　　仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前纯碱仓单量约5170张，环比上期减少106张，减量来自云图控股100张，河北一三三处6张。目前仓单主要分布在中远海运。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周国内纯碱厂家总库存157.27万吨，较周一增加6.43万吨，涨幅4.26%。其中轻质纯碱83.65万吨，环比增加4.08万吨，重质纯碱73.62万吨，环比增加2.35万吨。此外本周国内纯碱产量75.36万吨，环比增加5.65万吨，涨幅8.11%。其中，轻质碱产量34.91万吨，环比增加2.30万吨。重质碱产量40.45万吨，环比增加3.35万吨。检修企业恢复，供应显著提升。

　　【交易策略】

　　近期盘面弱势下挫，价格波动弹性加大。随着外部情绪降温，盘面转而下行调整。基本面来看，本周部分装置负荷提升带动负荷、产量环比上涨，而下游浮法玻璃日产弱势，刚需支撑乏力致使产业库存继续累积。目前纯碱供需整体偏弱，外部情绪提振弱化后价格反弹乏力。现阶段外部情绪与偏弱供需交织博弈，盘面波动弹性加大，宽幅调整运行为主。套利方面，纯碱03&05价差偏强震荡。

　　UR

　　尿素

　　【行情复盘】

　　期货市场来看，近期尿素05合约小幅冲高回落，盘面继续反弹动能有所趋缓。现货市场来看，据隆众数据信息显示，山东地区小颗粒主流出厂成交约1720-1760元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1760-1770元/吨附近，菏泽市场参考价格1740-1750元/吨附近。

　　【基差价差】

　　基差方面，山东05合约基差约-16元/吨，河北05合约基差约-26元/吨，基差环比有所反弹。价差方面，UR03&05价差约-20元/吨，环比走弱，UR05&09价差约20元/吨，环比窄幅调整。

　　【仓单变化】

　　从仓单情况来看，根据郑商所公布数据显示，截止目前尿素仓单量约12850张，环比上期增加231张，增量来自辽宁佳时225张，濮阳皇甫6张。目前仓单主要分布辉隆集团、中农控股以及四川农资。

　　【重要资讯】

　　据隆众资讯及市场信息显示，本周尿素生产企业产能利用率83.22%，较上期涨2.93%，趋势继续上涨。周期内新增5家企业装置停车，9家停车企业（装置）恢复生产，延续上周期的装置变化，产能利用率明显上升。中国尿素生产企业煤制产能利用率：93.06%，较上期涨3.47%；中国尿素生产企业气制产能利用率：47.56%，较上期跌0.84%。此外本周尿素港口样本库存量14万吨，环比减少3.2万吨。

　　【交易策略】

　　现阶段盘面继续上冲动能有所趋缓，下游采购趋于谨慎，随着市场整体情绪降温，盘面动能亦逐步弱化。基本面来看，本周开工环比继续回升，供给端增量压力犹存，但由于近期需求端改善促使产业累库压力相对有限。整体来看，随着价格持续拉涨后下游承接能力弱化，盘面进一步反弹动能趋缓，但短期刚需支撑尚存，价格或偏强震荡为主。价差方面，UR03&05价差弱势调整，整体波动弹性相对有限。

　　BU

　　沥青

　　【行情复盘】

　　BU2603夜盘收涨0.83%至3158元/吨。1月8日，沥青现货价山东、华北、华东、华南分别为3070（±0）、3140（±0）、3170（±0）、3140（±0）元/吨，华东山东现货价差100元/吨（±0）。

　　【基差及月差】

　　山东01、02、03、04、06合约基差分别为33、7、-5、6、9元/吨；

　　01-02、02-03、03-04、03-06月差分别为-26、-12、11、14元/吨；

　　BU与SC主力比价1.0297。

　　【仓单】

　　沥青仓库仓单14250吨（±0），厂库仓单16660吨（±0），总计30910吨（±0），仓库仓单分布在江苏、安徽，厂库仓单分布在山东。

　　【重要资讯】

　　山东胜星常减压装置于12月31日复产沥青，1月8日转产渣油，正常生产时日产5000-5500吨，库存低位。

　　山东市场对高价资源接受度不佳，入库相对有限，部分炼厂高价资源成交有限，厂库上升，部分贸易商降价出货，多数地炼存在短期合同支撑出库，厂库中低位；华北市场采购谨慎，主力炼厂计划转产90#沥青，70#沥青低端报价有所减少，资源流通有限；华东主力炼厂开工中低，金陵石化即将复产；东北贸易商冬储意愿不强，择机低位采购备货为主；西北主力炼厂稳定生产，无出货压力，中下游按需求备货，近日疆外运输成本降低，区外资源流入增多，克炼冬储货入库速度加快；华南需求稳定释放，多数中下游提货较为积极；西南重庆到船资源较少，社会库存低位，重庆码头价报价坚挺，高价成交少，短期前沿库即将有船货资源入库，赶工需求一般；云贵项目稳定施工，市场多消耗社会库存为主，主力炼厂或将管输资源进当地社会库，个别地区项目逐渐进入尾声，用量较前期有所缩减。

　　【逻辑分析】

　　委内瑞拉事件对于沥青的影响正逐步降低，现货市场高价资源成交有限，中下游采购谨慎，部分贸易商降价出货。当前为需求淡季，东北贸易商冬储意愿不强，西北继续冬储中，华南需求稳定释放，其余地区赶工需求一般。隔夜原油价格大幅反弹，沥青价格得到支撑，预计跟随走强后盘整运行。

　　【交易策略】

　　单边：跟随原油走强后盘整；

　　跨品种套利：暂且观望；

　　期现及跨期套利：暂且观望；

　　期权：卖看涨获利离场后观望。

　　SC

　　原油

　　【行情复盘】

　　隔夜外盘原油价格上涨，Brent主力收涨3.83%至62.7美元/桶，WTI主力收涨3.55%至58.4美元/桶，SC2602收涨2.02%至424.6元/桶。

　　【价差】

　　SC2602-2603月差-1.5（-1.2），SC2603-2604月差-1.1（-0.2），SC2604-2605月差-2.7（-2.8）。

　　【仓单】

　　原油总仓单346.4万桶（±0）。

　　【重要资讯】

　　1、监控全球上网情况的国际非政府组织“网络区块”称，伊朗正在实施全国性网络管制，这与多地持续的抗议活动相关。特朗普称，如果伊朗“杀害骚乱者”，将严厉打击伊朗。

　　2、独立石油公司和“勘探者”，对迅速投资委内瑞拉很感兴趣，最大的石油公司很可能在委内瑞拉行动更缓慢。美国能源部长表示，委内瑞拉的石油产量在18个月内可能增长50%，美国出售石油的价格能优于委内瑞拉。但美湾地区要获得大量委内瑞拉原油可能尚需时日，特别是如果除雪佛龙以外的其他美国公司在缺乏安全及财务保障，以及油价不足以支撑投资的情况下。

　　【逻辑分析】

　　特朗普称如果伊朗杀害骚乱者，将严厉打击伊朗，叠加美湾地区要获得大量委内瑞拉原油可能尚需时日，原油价格大幅反弹。但俄乌和平协议取得进展施压油价，原油需求疲软，短期反弹，中期仍以逢高偏空思路对待。

　　【交易策略】

　　单边：短期反弹，中期逢高偏空；

　　跨期套利：暂且观望；

　　期权：暂且观望。

　　分 析 师 简 介

　　常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，主攻尿素、聚烯烃等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保档案编写，在主流媒体发表文章数十篇。

　　郑梦琦（交易咨询号：Z0016652）：海证期货能化研究员，经济学硕士，专注于能源版块品种研究，覆盖品种包括原油、沥青、燃料油、低硫燃料油以及LPG，期货日报最佳工业品分析师，多次在期货日报、陆家嘴大宗商品论坛等平台发表研究报告，曾多次接受期货日报、每日经济新闻、新华财经等多家媒体的采访，观点被多家媒体转载。

　　樊丙婷（交易咨询号：Z0019571）：海证期货研究所有色及新能源金属研究员，统计学硕士，主要负责碳酸锂、工业硅新能源品种及铜、铝等有色金属研究。擅长基于品种研究框架，结合基本面定性分析与数据定量分析以研判行情走势。具有丰富的产业价格风险管理服务经验，为多家有色金属企业提供定制化套保方案。

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