农产品

　　节前风险提示：

　　棕榈油

　　当前逻辑：马来1月产量低于预期，但同比仍处于高位，累库幅度略低于预期；GAPKI预计今年毛棕产量同比增2-3%，高于前期预期（印尼总统称今年可能继续没收400-500万公顷种植园）；印尼B50预期减弱，能源部副部长表示取消今年执行B50计划，执行时间取决于原油和CPO价差；美国公布最新生物燃料税收抵免政策，RINS价格偏强，美豆油继续上涨；整体上棕榈油供应端存在一定压力，需求端有美国生柴利多支撑，短期维持震荡。

　　假期关注：生柴政策和马来产销数据。

　　菜油

　　当前逻辑：全球菜籽供应相对充裕，贸易流转向和恢复只是时间问题；欧洲生柴修订草案预计削减豆油和棕榈油份额，中长期利多菜油需求；国内澳菜籽逐步压榨，传闻已采购60万吨加菜籽，后续供应压力有所缓解，国内菜油继续去库，短期维持震荡，中期偏弱。

　　假期关注：中加关系和生柴政策。

　　豆油

　　当前逻辑：阿根廷大豆优良率下滑，巴西大豆产量上调至1.8亿吨，且收获进度快于去年，整体南美新季仍有一定压力，国内美豆采购量预期提升至2000万吨，美国生柴政策利多，美豆及美豆油持续反弹，国内大豆进口量预期维持高位，维持震荡。

　　假期关注：南美天气和生产政策。

　　豆菜粕

　　豆粕供压在节前凸显，但盘面当前估值较弱，春节饲料备货需求表现尚可，得益与生猪鸡蛋高存栏基数。节日期间关注海外官方报告，美豆波动，产区天气等数据变化，目前驱动暂时较为缺乏。

　　生猪

　　节前现货可能仍未见底，节日期间屠宰场停机，预计二育存栏仍然可能未释放完毕。关注本周综合出栏量级、体重等变化，验证供应释放程度。盘面上，节后03合约可能仍然面临交割压力，短期内估值处于中性水平。

　　橡胶

　　节前宏观巨变到企稳，橡胶回归自身基本面逻辑交易，产区基本临近停割，原料上行趋势继续，RU05资金端可能存在抢跑多配的情况，关注节日期间海外原料报价，出口量级，sicom与NR价差等，策略上建议轻仓或空仓过节。

　　苹果

　　当前逻辑：目前春季备货期间，走货量环比好转，同比仍偏弱，差货有一定压力，好货相对坚挺，交割成本较高，盘面短期震荡，节后有回调可考虑逢低买入。

　　节日关注：销区消费表现和节后补货情况。

　　红枣

　　当前逻辑：销区物流逐步停运，年前整体走货尚可，小企业无明显余货压力，年后淡季仍有一定压力，反弹逢高空为主。

　　节日关注：销区消费情况和元宵节补货情况。

　　棉花

　　当前逻辑：供给端减产逻辑依旧存在，需求端临近春节，下游纺企需求转淡，补货意愿明显下降；基差整体偏高，轧花厂及贸易商挺价意向较浓；整体维持看多逻辑。

　　节日关注：关注美棉主产区天气情况及巴西播种情况；关注下游订单情况，验证节后需求承接能力。

　　白糖

　　当前逻辑：原糖价格本周主力移仓换月跌破14美金，重要支撑打破，市场担心原糖打开进一步的下降空间；国内新季白糖维持供应过剩逻辑，需求端进入春节备货告一段落；操作建议逢高空为主。

　　节日关注：巴西港口白糖发运情况及国内进口到港情况。

　　农产品组

　　张磊 Z0019369

　　农产品组组长，负责品种：油脂、苹果红枣、纸浆、原木。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。

　　吴经纬 F03142959

　　农产品分析师，负责品种：橡胶、生猪、豆菜粕。美国加州大学欧文分校经济统计双专业学士，对商品的基本属性研究深入，重视行情中多空逻辑的严谨度，同时擅长摆脱同质化的思维模式，深度思考后捕捉到市场的视野盲点。

　　司景昊（实习）

　　农产品组助理分析师，负责品种：鸡蛋。华东理工大学金融硕士在读。对农副产品分析逻辑有深入研究。