导语

　　1月原油价格反弹，WTI原油均价上涨4.13%，成本端上涨利空汽柴油裂解价差，汽柴油毛利润指标下滑。受原油反弹提振，且汽油需求趋稳向好，山东地炼汽油批发价格上涨为主，零售价格上调幅度较低，导致汽油批零利润下滑，柴油批发价格底部波动，但在零售价格上调支撑下，柴油批零利润边际改善。2026年2月份，原油重心或预计下滑，但是汽柴油批发价格受补货以及利润下行影响仍有底部震荡上涨的空间，汽柴油裂解价差预计边际走强，批零利润继续呈现差异化表现，汽油批零价差偏弱运行，柴油批零价差继续改善。

　　一、国际油价情景分析：基准情景下 原油仍呈现高位回落的态势

　　1月WTI月均价环比上涨4.13%，布伦特月均价环比上涨5.03%。复盘12月，国际油价基本面走强，地缘扰动利好提振，原油月均价环比上涨。主要是围绕中东地缘紧张局势升级，以及中亚个别油田停产和美国寒冬风暴导致部分供应中断的担忧，同时沙特暂停了3月增产计划，多重利好因素集中盖过了全球石油需求前景利空。展望2026年2月，基本面过剩预期仍存，但短期供应中断和悬而未决的中东地缘风险对市场情绪仍有提振，2月油价或呈现先拉锯后回落的态势，但需要警惕地缘风险进一步升级。而短期仍需继续关注美国就业市场供需双弱、通胀下行，市场计价美联储暂停降息等消息面。

　　二、国际油价对国内成品油价格传导分析：山东地炼汽柴油市场底部上涨 但呈现差异化表现

　　原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。生产成本与产品收入间价差、出厂价与零售价间价差涨跌波动，带动成品油裂解价差与批零价差状态调整。

　　1月山东地炼汽柴油市场走势存在差异化表现，汽油需求向好提振下，底部支撑较强，汽油窄幅震荡下跌后，受需求好转以及原油反弹利好推动汽油市场偏强上涨，贸易商入市采购情绪回升，但是月度均价环比波动幅度有限；柴油市场基本面疲软，受原油价格上涨提振，柴油月底价格走高，但是整体反弹后逢高缺乏需求跟进，仅以刚需小单采购为主，投机性需求较为谨慎，逢低补货意愿较低，月内柴油价格底部区间震荡运行。截止到1月30日收盘，山东地区汽油市场价格7257元/吨，月内累计上涨290元/吨，本月汽油均价7026.05元/吨，较上月小幅下跌6.17元/吨；山东地区柴油市场价格5837元/吨，月内累计上涨15元/吨，本月柴油均价5716.52元/吨，较上月下跌348.44元/吨。供应方面，神驰、无棣鑫岳检修，汽柴油产量环比小幅下滑，但供应面对市场价格走势影响不明显。需求方面，汽油方面，冬季天气寒冷居民驾车出行增多，汽油刚需边际改善。柴油方面，北方地区气温进一步下降，且伴随降雪天气，户外施工受限，工程基建项目活跃度下滑，柴油需求进一步转弱。

　　卓创资讯数据统计，1月底相比上月底山东地炼汽油出厂价累计上涨290元/吨，但月度均价环比小幅下跌0.09%，相比上月涨幅波动放缓；柴油出厂价累计下滑348.44元/吨，均价环比下跌5.75%，相比上月环比降幅幅拉宽。

　　三、国际油价对国内汽柴油裂解状态影响分析：原油成本上涨 汽柴油裂解价差均呈现走弱的态势

　　原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，影响汽、柴油裂解价差涨跌互现。卓创资讯数据统计，1月山东地炼汽油裂解价差均值为716.14元/吨，环比下滑16.01%；柴油裂解价差均值为275.2元/吨，环比下跌61.23%。

　　据卓创资讯了解，1月国内原油价格整体呈现上涨走势，截至1月30日收盘价较去年12月底收盘上涨470.17元/吨，月均价环比上涨4.13%，炼厂裂解成本上涨。产品方面，汽油需求边际改善，但是缺乏实质性的支撑，柴油需求季节性下滑，户外工矿基建基本停工，狭义的基建投资增速下滑，建筑业景气指数回落，汽油和柴油批发价格先跌后涨，但是均处于阶段性低位波动区间。汽油需求改善不足，因此汽油均价波动有限，山东地炼汽油月度均价环比小幅下跌0.09%，裂解成本均值环比上涨，但产品收入环比小幅下跌，导致汽油裂解价差均值环比下滑16.01%。柴油需求持续疲软，批发价格震荡下滑为主，柴油月度均价环比下滑5.75%。产品收入上涨但是柴油批发月度均价跌幅拉宽，柴油裂解价差均值环比下跌幅度较大录得61.23%。

　　四、国际油价对国内汽柴油批发市场影响分析：汽、柴油批零价差均值环比走势分化 柴油零售利润修复改善

　　汽柴油批发价与零售价间价差调整，影响汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，1月山东汽油理论批零价差均值1833.24元/吨，环比下跌5.17%，但相比上月环比降幅收窄；柴油理论批零价差均值为1655.86元/吨，环比上涨17.92%，连续两月录得环比涨幅。

　　1月国内成品油零售价格历经两次调整，其中一次搁浅，一次上调，均值水平环比上移。批发环节来看，自驾出行频次扩大，汽油批发价格底部区间震荡上涨。综合零售限价调价窗口期，汽油批零价差呈现先收窄后扩大的态势，但均值环比下跌。柴油市场，物流运输用油走弱、基建工矿等刚性需求继续下滑，柴油需求季节性利空冲击，供需失衡利空影响下，柴油价格下行为主。综合零售限价调价窗口期，导致柴油批零价差整体呈现持续扩大的趋势，均值环比反弹。

　　按照卓创资讯监测的实际优惠价格显示，1月末山东地炼汽油实际批零价差1113元/吨，山东地炼柴油实际批零价差1101.4元/吨。月末加油站汽油理论毛利小幅下跌155元/吨、柴油理论毛利扩大至102.6元/吨。综合利润指标及月度销售任务等因素，山东民营加油站汽、柴油优惠幅度稳定，但是为促进零售量增加，部分民营加油站通过会员、平台活动等展开促销，汽油实际批零利润表现受挫，柴油利润表现偏强。

　　五、后市展望：2月汽柴油炼油利润改善、批零利润或延续分化走势

　　石油供应过剩压力仍未消退，地缘紧张或将存在缓和的可能，地缘风险溢价收窄，原油价格有下跌的行情，2月国际油市价格有望呈现偏弱下跌的行情，利空国内成品油市场。山东地炼走势方面，预计山东汽油市场价格均值或小幅上涨，柴油市场价格或震荡小幅下跌。汽油主要利好来自于春节假期来临；柴油主要利空来自于春节前后是柴油需求淡季。下月，国际油价或偏弱运行，利空市场。供应方面，开工与降负并存，供应面窄幅波动，对市场影响有限。需求方面，汽油方面，上半月，春节假期，对汽油需求或形成一定支撑，终端补库频率或有增加，汽油市场成交或有好转；下半月，春节假期中间及过后，终端多消化库存，小单采购为主，汽油市场成交或转弱；柴油方面，受春节假期影响，工程基建活跃度降至年内低点，柴油需求进入淡季，柴油市场成交或表现欠佳。因此整体来看，预计下月山东汽油市场价格或先涨后跌，均值小幅上涨；柴油市场价格或震荡小幅下跌。山东地区汽油平均价或在7100元/吨左右，运行区间或在7050-7150元/吨；山东地区柴油平均价或在5650元/吨左右，运行区间或在5600-5700元/吨。

　　综合国际油价、汽柴油出厂价及零售限价预计，按照价格传导机制，预计2月份汽柴油裂解价差均值或环比反弹，汽油批零价差均值或环比小幅下跌但幅度有限，汽油批零利润表现不佳，柴油批零价差均值或环比上涨，柴油批零利润继续改善。