黑色早评 | 2026年1月23日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，近期全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。同期国内港口铁矿到货量也表现回落，不过本周铁矿港口库存仍延续增势。国内矿方面，随着矿价回升及年末检修结束，近日国内铁精粉产量延续增长，但增速有所放缓。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修量环比上升，铁水产量环比下降。昨日钢联高炉开工率略有下降，日均铁水微增0.09万吨至228.1万吨，同期钢厂盈利率继续小增至40.69%。此外，钢厂铁矿库存也延续增长，尽管进口矿日耗微增，钢厂进口矿库销比仍有小幅上升，不过依然处同期低位。受北方天气及环保影响，叠加部分地区钢厂仍处年度检修阶段，且近日包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但基于当前钢厂铁矿库存水平依然不高，节前对铁矿或仍有采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅回升，但远期美元货成交大幅下降，目前PB粉落地利润小幅扩大，当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿市场供需双弱，尽管港口库存继续上升但钢厂库存依然不高，春节前钢厂或仍有补库需求，叠加昨日央行释放政策利好，短期矿价偏强震荡运行。

　　1.1月22日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3088.82万吨，环比上期增79.05万吨。进口烧结粉总日耗115.99万吨，环比上期减0.22万吨。库存消费比26.63，环比上期增0.73。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1413.14万吨，环比上期增105.18万吨。进口烧结粉总日耗61.63万吨，环比上期增0.66万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.56%，环比上期减0.31个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2352元/吨，环比上期增2元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2306元/吨，环比上期增3元/吨。

　　2.Mysteel：本期新增5座高炉检修，4座高炉复产。高炉检修发生在江苏、内蒙古两地，江苏地区为年度例行检修，预计月底或下月初复产:复产的高炉主要集中在天津、江苏、四川等地区，主要为前期高炉检修结束后常规复产;除此之外，本周随着原材料价格走弱，个别钢厂盈利好转，钢厂盈利率小幅回升。

　　3.1月22日统计局公布12月我国铁矿石原矿产量7934.5万吨，同比下降4.4%；1-12月累计98371.5万吨，累计降2.8%。

　　4.2026年1月22日，澳大利亚铁矿石生产商FenixResources发布了2025年第四季度运营报告：公司铁矿开采量为105.7万吨，环比增长22%，同比增长69%。铁矿石发运总量达124.1万吨，环比增长40%，同比增长109%，创公司单季度发运纪录。2026财年发运目标已上调至420–480万吨，Beebyn-W11矿山达产将成为主要的增长动力。2027财年计划产量为470–530万吨，生产重心将逐步从Iron Ridge和Shine转向Beebyn枢纽（即Weld Range项目的核心区域）；2028财年目标产量为540–600万吨，届时将完全由Beebyn枢纽贡献。

　　5.22日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交91.3万吨，环比上涨12.44%；本周平均每日成交102.1万吨，环比上涨3.76%；本月平均每日成交95.8万吨，环比下跌6.54%。远期现货：远期现货累计成交10.5万吨（2笔），环比下跌94.44%，(其中矿山成交量为10.5万吨)；本周平均每日成交106.5万吨，环比上涨3.20%；本月平均每日成交103.6万吨，环比下跌5.73%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。当前煤矿复产，焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大，焦煤盘面冲高回落，下游开始冬储补库，对价格有一定支撑，但煤炭产量和进口量偏高，供给压力较大，动力煤上涨乏力再次回落，焦煤交割处于区间中位，市场情绪波动较大，持仓风险较大，建议观望，等待价格到达边界，根据政策操作。

　　1.【深蓝7×24小时】潘功胜：2026年继续实施好适度宽松的货币政策 继续维护好金融市场的平稳运行 ，中国人民银行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。

　　2.中国煤炭资源网冶金部1月22日重点关注：焦炭市场持稳运行，随着近期期货盘面回落，市场情绪转弱，部分高价焦煤稍有回调，不过基于多数焦化年前仍有补库诉求，短期原料煤依旧表现坚挺。焦化目前多在盈亏线上下，部分焦化开始亏损减产，多数稳定生产，场内除惜售资源多无库存压力，下游钢厂到货稳定，库存多仍在中高位水平，短期看，虽然部分期现解套货源流向市场，但焦炭供需矛盾并不算突出，且基于焦化高原料成本支撑，焦炭年前表现依旧偏强。焦煤方面，产地多数煤矿维持正常生产，整体供应偏稳。因焦炭价格短期上涨受阻，市场信心转弱，中间环节积极出货，而下游在前期补库后目前多暂缓采购，原料交投氛围降温，昨日山西主流大矿竞拍涨跌互现，部分矿点线下签单也逐渐转差，但基于煤矿预售订单普遍较多，煤价短期将震荡偏稳为主。进口蒙煤方面，期货盘面持续下跌，市场情绪明显降温，下游接货谨慎，部分期现贸易商报价持续回调，口岸部分蒙5#原煤成交降至1000-1020元/吨左右。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，昨日钢联五大材产量微增，此前找钢的钢材产量微降，富宝电炉日耗下降2.2%，整体钢材供应变动不大。昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，本周机构数据均显示钢材厂库上升，社库小增，总库存有所累积，但钢材表需回落。另据百年建筑调研，受天气影响，本周全国水泥出库量237.95万吨，环比下降10%，基建水泥直供量环比下降7.1%；混凝土发运量为130.24万方，环比减少4.56%，建筑下游需求明显走弱。海外方面，受近期伊朗、格陵兰岛事件、欧美关税问题及日债利率飙升等多重海外政治经济不确定因素影响，外盘贵金属走强，但商品波动较大。国内方面，周一发布的经济数据显示，12月国内经济依然喜忧参半，规模以上工业增加值好于预期，但社零同比低于预期，而与黑色需求相关的地产、固定资产继续走弱。不过，发改委、财政部、工信部新闻发布会继续释放国内政策向好预期，昨日央行又表示今年降准降息还有一定的空间且通过MLF释放部分流动性。进出口方面，昨日欧盟钢价有所上扬，国外其它地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供稳需弱，库存有所累积，但出口预期依然向好，叠加昨日央行释放政策利好，原料价格有所企稳，短期钢价走势震荡略偏强。

　　1.央行行长潘功胜表示，2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量。今年降准降息还有一定的空间。央行：为保持银行体系流动性充裕，2026年1月23日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　2.据发改委消息，近日，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已经下达，支持工业、能源电力、教育、医疗、粮油加工、海关查验、住宅老旧电梯、节能降碳环保、回收循环利用等领域约4500个项目，带动总投资超过4600亿元；同时，采取直接向地方下达资金的方式，继续支持老旧营运货车报废更新、新能源城市公交车更新、老旧农机报废更新。

　　3.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存167.08万吨，周环比增加5.8万吨。调研周期内，供需关系未见改善，下游采购仍显谨慎，社库增势未改。

　　4.1月16日，澳大利亚反倾销委员会公告延期发布对华地层钢锚杆反倾销和反补贴调查基本事实报告及终裁建议。预计2026年2月18日前完成基本事实报告，4月8日前向部长提交终裁报告。

　　5.克拉克森：截至2026年1月9日，2025年12月份全球新签订单313艘，共计8394912CGT。数量环比增加94艘，同比增加82艘。其中，中国接获229艘，共计5758242CGT。

　　6.22日全国建材成交仍弱，市场交投氛围清淡，低价出货也难，终端按需采购，期现、单边几无，全天整体成交量较前一日继续小幅减量。

　　玻璃：本期国内浮法玻璃现货市场商谈重心略有上移，区域间操作存在分析，北降南涨为主，周内均价1098元/吨，环比上期涨2.45元/吨。分区域来看，本周华北市场整体表现不温不火，厂家出货较前期减弱，沙河地区部分厂家仍发订货为主，库存多已降至低位，价格多数稳定，个别小幅下调，加之部分中游货源低价销售，市场价格重心略有下移；东北市场价格稳定为主，企业出货情况不一，多数有所减缓，当地刚需薄弱，业者冬储意向偏低；华东市场变化不大，虽价格多向稳为主，但成交氛围明显转淡，周内鲁、皖等地降雪，1-2天影响出货，江、浙企业出货差异较大，多数放缓，下游加工厂多数开始收尾，接盘能力有限，且暂未有备货意愿，操作刚需为主。

　　纯碱：本周，国内纯碱市场淡稳运行，个别企业轻碱价格下移，市场成交灵活。隆众资讯数据监测，周内国内纯碱产量77.17万吨，环比下跌0.36万吨，跌幅0.46%。纯碱综合产能利用率86.42%，上周86.82%，环比下跌0.40%。个别企业因故短停，企业装置多数持稳运行，供应窄幅下降；周内纯碱厂家总库存152.12万吨，较周一下降2.30万吨，跌幅1.49%。较上周四下降5.38万吨，跌幅3.42%。企业库存集中性明显，部分企业发货顺畅，库存下降；周内，企业待发订单微幅下移，目前在12+天，环比降0.10天；据了解，社会库存窄幅下降，总量在37+万吨，下降1+万吨。供应端，近期纯碱企业检修预期较少，仅个别企业减量运行，但受新装置增量影响，预计下周产量呈现增加，预期在78+万吨，产能利用率88+%。盘面价格下移，部分下游玻璃企业补库成交，现货采购保持刚需。需求端：轻碱泡花碱、碳酸锂行业需求尚可，其余表现一般。玻璃行业产线多持稳运行，需求保持刚需，周内，浮法日熔量15.07万吨，稳定，光伏8.72万吨，稳定。下周，浮法玻璃一条900吨产线计划复产点火，光伏玻璃稳定。综上，短期看，纯碱市场价格震荡调整，成交灵活。