黑色早评 | 2026年1月21日

　　铁矿石

　　铁矿

　　供应端，上周全球铁矿发运有所减少，澳巴发运均有减量，但非主流发运有所回升。同期国内港口铁矿到货量也表现回落，不过上周铁矿港口库存仍延续大幅上升。国内矿方面，随着矿价回升及年末检修结束，近日国内铁精粉产量延续增长，但增速放缓。

　　需求端，SMM最新调研显示本周高炉检修量环比上升，预计铁水产量依然偏弱。上周钢联高炉开工率略有下降，日均铁水也减少1.49万吨至228.01万吨，但同期钢厂盈利率小增至39.83%。此外，钢厂铁矿库存仍延续增长，但因进口矿日耗下降，钢厂进口矿库销比有所上升，不过仍处同期最低位。受北方天气影响，叠加部分地区钢厂仍处年度检修阶段，且近日包钢事故也导致其高炉停产，预计春节前铁水增长空间有限，但基于当前钢厂铁矿库存水平依然不高，预计春节前对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交微降，但远期美元货成交大幅回升，目前PB粉落地利润小幅走扩，显示当前国内需求仍强于海外。

　　综合而言，近期铁矿市场供需双弱，尽管港口库存继续上升但钢厂库存依然不高，春节前钢厂或仍有补库需求，叠加路透消息显示BHP上半年铁矿石产量创历史新高并表示在与中国谈判中将采取价格让步措施，预计短期矿价延续震荡偏弱运行。

　　1.1月12日-1月18日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1173.6万吨，环比下降81.6万吨，小幅回落。目前库存量略低于第四季度的平均水平。

　　2.据SMM统计，本周(1月17日至1月23日)，高炉检修带来的铁水影响量为202.83万吨，环比上周检修影响量增加2.28万吨。下周(1月24日至1月30日)高炉检修带来的铁水影响量为202.91万吨，环比本周将增加0.08万吨。建材方面，本周建材检修影响量为87.86万吨，环比上周减少7.79万吨，下周建材检修影响为86.31万吨，环比本周减少1.55万吨。热轧方面，本周热轧检修影响量为20.35万吨，环比上周增加7.25万吨，下周热轧检修影响为23.25吨，环比本周增加2.9万吨。

　　3.路透墨尔本1月20日消息：必和必拓集团(BHPGroup)周二表示，在与中国的年度合同谈判中，公司已接受部分铁矿石的较低价格。与此同时，该公司报告其关键炼钢原料的上半年产量创下历史新高。必和必拓(BHP)目前正与中国国家铁矿石采购机构--中国矿产资源集团(CMRG)就年度合同条款进行谈判。该公司表示，正寻求在其他市场销售更多产品。必和必拓在声明中表示:“在谈判期间，我们继续优化产品投放渠道，并在运营中采取行动，以保持运营灵活性和生产力，这已经对实际成交价格产生了一定影响。”这份声明是这家全球最大的上市矿企罕见地承认，其与中国矿产资源集团(CMRG)之间旷日持久的谈判产生了影响。CMRG一直在努力为中国钢企争取更优厚的条款，这一事态的发展将受到同行的高度关注。尽管必和必拓一直在提高铜产量，但铁矿石仍是其最大的利润来源。

　　4.1月19日，加拿大矿企Oceanic Iron Ore Corp.公布其位于魁北克的Hopes Advance铁矿项目第二阶段冶金试验结果。试验显示，在优化选矿流程条件下，项目可实现约98%的铁回收率，并产出约68%铁品位的直接还原（DR）级铁精矿，杂质含量较低，显示出面向绿色钢铁及DRI/EAF工艺路线的原料潜力。Hopes Advance项目此前披露铁矿资源量约13.9亿吨，平均品位约32% Fe。初步经济评估（PEA）显示，项目设计矿山寿命约28年。

　　5.20日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交116.5万吨，环比下跌2.43%；本周平均每日成交118.0万吨，环比上涨19.92%；本月平均每日成交97.3万吨，环比下跌5.07%。远期现货：远期现货累计成交151.5万吨（14笔），环比上涨102.00%，(其中矿山成交量为134.5万吨)；本周平均每日成交113.3万吨，环比上涨9.79%；本月平均每日成交104.2万吨，环比下跌5.19%。

　　双焦

　　双焦

　　当前矛盾：煤价仍是政策主导，政府更倾向于煤价稳定，我们预期动力煤价格合理区间在700-800元/吨，焦煤区间可能在1050-1400元/吨。当前煤矿复产，焦煤产量快速回升，市场情绪波动较大，焦煤盘面冲高回落，下游开始冬储补库，对价格有一定支撑，但煤炭产量和进口量偏高，供给压力较大，动力煤上涨乏力再次回落，焦煤交割处于区间中位，市场情绪波动较大，持仓风险较大，建议观望，等待价格到达边界，根据政策操作。

　　1.【中国煤炭资源网】焦炭简评：虽然经过前期投机环节大量分流货源，但汾渭监测的最新样本钢厂到货仍然呈现增库态势，且汾渭监测的样本钢厂自11月中下旬增库以来，基本呈现连续9周增库态势，主流钢厂当前库存高位，接货意愿不强，不过基于多数原料煤强势拉涨，虽近日部分品种随着期货盘面略有回调，但整体焦化成本不断走高，焦炭短期整体偏强为主，后期关注铁水的复产节奏以及煤矿的放假情况。

　　2.中国煤炭资源网冶金部1月20日重点关注：随着下游阶段性补库完成，原料煤涨势放缓，市场看涨情绪有所回落，原料支撑走弱。另外，近日成材价格下调以及高炉铁水下滑等多重因素叠加影响钢厂对原料涨价抵触情绪较为浓厚，当前焦炭供需无明显矛盾，焦价在成本支撑下稳中偏强运行，后期重点关注高炉复产以及各地极端天气下钢厂主动补库情况。焦煤方面，产地煤矿多数维持正常生产节奏，供应端相对平稳。近期焦企集中补库带动煤矿签单良好，部分预售订单在一周至半月左右。不过终端需求欠佳，焦炭首轮提涨尚未落地，且入炉煤成本持续抬升压制焦企利润，焦企经前期补库之后部分采购节奏有所放缓，市场成交活跃度下降，煤价涨势收窄。考虑年前焦企补库需求仍存，且矿方多无库存压力，煤价短期延续稳中偏强格局。进口蒙煤方面，随着期货盘面震荡偏弱，贸易商报价有所松动，口岸成交表现一般，蒙5#原煤降至1035-1050元/吨，甘其毛都口岸监管区库存逼近400万吨。

　　钢 材

　　钢材

　　供应端，上周钢联五大材产量微增，找钢的钢材产量也有所回升，富宝电炉日耗则增长3.3%，整体钢材供应微增。昨日国内钢坯价格略有下降，国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯仍有一定出口空间。

　　需求端，周一钢银城市钢材库存略有上升，主要是建材和中厚板库存增长，热卷和冷镀库存均有下降。上周机构数据均显示钢材厂库有降，社库小增，但钢联五大材总库存有所下降，而找钢总库存增幅放缓，整体钢材表需均有回升。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量264.5万吨，环比下降2.7%，基建水泥直供量环比下降1.9%；混凝土发运量为136.46万方，环比增加1%，建筑下游需求表现喜忧参半。海外方面，受近期伊朗、格陵兰岛事件、欧美关税问题及日债利率飙升等多重海外政治经济不确定因素影响，外盘贵金属走强，商品波动继续加大。国内方面，周一发布的经济数据显示，12月国内经济依然喜忧参半，规模以上工业增加值好于预期，但社零同比低于预期，而与黑色需求相关的地产、固定资产继续走弱。不过，昨日召开的发改委与财政部新闻发布会继续释放国内政策向好预期。进出口方面，昨日国外主要地区钢价依然持稳，近期国内外冷热卷价差部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。

　　综合而言，近期钢材市场供稳需增，钢厂库存有所下降，钢材累库放缓，且出口预期向好，但受近日部分原料价格走弱影响，预计短期钢价延续弱势震荡运行。

　　1.国家发展改革委副主任王昌林表示，2026年，将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案；要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，把促进物价回升作为货币政策的重要考量；依法依规治理企业低价无序竞争，破解内卷竞争。

　　2.财政部副部长廖岷表示，2025年，财政赤字率按4%左右，比上年提高一个百分点，新增政府债务规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元。2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。

　　3.中钢协：2025年全年，重点统计钢铁企业累计生产粗钢8.05亿吨、同比下降2.7%；累计生产生铁7.32亿吨、同比下降0.7%；累计生产钢材8.26亿吨、同比增长0.9%。

　　4.1月16日，澳大利亚反倾销委员会发布公告，延期发布对华韩精密钢管反倾销日落复审、对华该产品反补贴日落复审的基本事实报告与终裁建议，预计4月9日前完成事实报告，6月10日前提交终裁报告。

　　5.奥维云网：2025年空调零售量7604万台，同比上涨4.7%。2026年2月排产计划同比呈现两位数下滑。其中，内销排产603万台，同比下滑13.8%；出口排产751万台，同比下滑12.7%。

　　6.20日全国建材成交较差，市场交投氛围依然冷清，低价刚需采购为主，期现、投机较少，全天整体成交量较前一日继续小幅回落。

　　玻璃：今日浮法玻璃现货价格1099，环比上一交易日持平。沙河市场稳定为主，部分小板价格窄幅盘整，刚需偏弱，市场成交一般。华东市场淡稳操作，安徽地区因下雪影响，出货略有影响，而山东地区交通恢复，企业出货环比昨日好转，江、浙变化不大，企业稳价出货为主，部分加工厂赶工接近尾声，操作偏淡，回款为主。华中市场今日价格大体持稳，仅个别企业薄板价格上调，多地因天气原因，今日出货偏弱。华南市场整体维稳运行，部分下游虽仍在赶工，但囤货意愿一般，企业出货较前一日有所放缓。西南市场今日变化不大，场内观望情绪浓厚。东北市场价格稳定，厂家整体出货较前期减弱，业者视情况适量采购备货。西北市场成交清淡，当地加工厂多停工，操作有限。

　　纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺，个别阴跌。装置运行稳中有涨，个别企业恢复。下游需求一般，按需为主，市场氛围有所减弱。

　　玻璃：

　　当前矛盾：后市将逐步进入玻璃需求淡季，玻璃供给和库存压力较大，价格跌至历史低位，厂家加速冷修，市场情绪好转，玻璃盘面反弹，但现货上涨乏力，盘面再次回落。玻璃价格跌至历史低位，行业亏损较严重，目前企业加速冷修，价格继续下跌空间有限，后市需要一个产能出清的过程，才能有持续上涨动力，产能出清可能有政策或亏损推动，或需要较长时间，市场情绪波动较大，建议根据产能出清和政策情况低位买入，2605合约建议在接近1000买入安全性更高。

　　纯碱：

　　当前矛盾：动力煤价格止跌回升，纯碱成本有所回升，价格已跌破成本，向下空间有限，但整体供需过剩，厂家开工灵活，没有向上动力，预期短期内价格在小区间内震荡，盘面跟随市场情绪窄幅波动，建议观望，等待产能出清。