库存：昨日LME锡库存增加490吨或9.05%至5905吨。上周五锡锭社会库存为7478吨，相较节前减少1042吨。 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，聚焦25亿美元总部翻修工程超支及其是否就项目细节对国会撒谎。美国总统特朗普否认与司法部向美联储发出传票有关，他表示“我对此一无所知”。 美东时间12日，美国司法部对美联储主席鲍威尔展开刑事调查让特朗普政府内部出现内讧。贝森特警告：美联储调查引发市场震荡，或令鲍威尔拒绝交权。我国11月进口锡精矿持续回升，环比增加29.8%，同比增加24.41%。自缅甸进口锡矿量环比增加203.79%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。自刚果(金)进口锡矿环比增加19.44%。国内锡锭社会库存去库明显，主要由于元旦节前锡价回落刺激下游补货以及年末冶炼厂发货节奏较为缓慢，部分暂未到库。11月精锡产量15960吨，环比下降0.81%，同比减少6.06%，小幅下滑主要由于双料紧张，造成部分冶炼厂暂时停产。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。

　　近期地缘局势紧张，引发全球资本市场对资源供应稳定性的担忧，各国加速囤积战略物资，提升了有色金属的地缘风险溢价。锡资源供应集中度高，缅甸供应尚未恢复正常水平，锡矿维持偏紧格局。在宏观情绪的提振下，锡价走势凌厉。缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持在高位，上周开工率为87.09%，与前周基本持平，但由于锡矿加工费持续处于低位，企业进一步开工意愿不足；江西地区冶炼厂则面临再生原料供应不足的困境，精锡产量延续偏低水平，上周部分企业进一步小幅减产。上周锡锭社会库存延续去库，主要在于各仓库入库货源较少，部分冶炼厂交货期排至2月份之后，叠加当前下游库存较低，上周价格回落，削弱了下游企业的观望情绪，刺激了电子、焊料等终端行业进行刚需补库。此外，AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，也为锡价提供了支撑，但高价也抑制了部分下游采购，导致市场成交以刚性需求为主。

　　总体上看，锡市场仍然走势较强，虽然距离历史高位不远，但目前需求端AI算力、光伏等新兴领域的需求强劲，所以本次上涨不完全是资金推动，基本面上宏观面上确有一定支撑，从长期趋势上看，市场上涨趋势并未结束，但短期涨幅过大防止调整。(银河期货)