固收日报20260106：银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行

　　一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2026年1月6日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了162亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为162亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有3125亿元7天期逆回购到期。

　　外汇方面，人民币兑美元中间价报7.0173，较上日调高57点。 注：人民币中间价由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250016收益率上行1.95BP至1.8810%，10年期国开债活跃券250215收益率上行2.25BP至1.9725%，30年期国债2500006收益率上行1.70BP至2.3010%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.31%报110.93元，10年期主力合约跌0.13%报107.7元，5年期主力合约跌0.11%报105.57元，2年期主力合约跌0.05%报102.37元。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率涨跌互现，5Y“25中行二级资本债03A(BC)”收益率上行2.25BP至2.2250%，3Y“25徽商银行小微债”收益率上行0.75BP至1.8900%，2Y“22工商银行二级01”收益率持平至1.7000%，1Y“21建设银行二级01”收益率下行0.28BP至1.6900%。

　　中证转债指数收盘涨1.35%，报505.77点。塞力转债涨20.0%，联创转债涨18.12%，嘉美转债涨14.95%，华安转债涨8.7%，浙矿转债涨8.68%；天创转债跌8.13%，环旭转债跌4.14%，金钟转债跌3.5%，浩瀚转债跌3.29%，冠中转债跌1.79%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“H0中骏02”涨超158%，“22万科04”涨超1%；“23万科01”跌超7%。地方债方面，“20湖南债90”涨超11%，“21贵州债41”涨超9%；“25湖南45”、“19四川债118”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”跌0.30%，“24特国02”跌0.24%，“24特国03”跌0.46%，“24特国04”跌0.33%，“特国2401”跌0.31%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.64%，“特国2404”无成交。

　　中金发表研报，新规合理调降了公募基金费率水平，简化赎回费收费安排并明确要求计入基金财产，鼓励长期持有，鼓励大力发展权益类基金，强化基金销售费用规范。对于债券型基金而言，新规主要是做了以下调整：一是规定了认申购费和销售服务费的上限，二是对30日以下持有期的基金与股票类和权益类等一定要求最低赎回费，三是约定了客户服务费支付比例上限。相比于此前的征求意见稿，本次正式稿主要的调整是对赎回费安排的调整，征求意见稿将债券基金与股票基金、混合基金等其他基金一起规定了不同持有期限阶梯式赎回费的上限，需要持有6个月以上才可以豁免赎回费。而正式稿对此进行了大幅修改，新增个人持有满7日的指数/债券基金、机构持有满30日的债券基金可另行约定的规定。

　　天风研究指出，尽管当前市场整体估值较高，但仍可通过定价模型筛选估值相对较低的转债，以博弈相对低估值个券估值回升带来的收益，降低转债整体估值压缩风险。此外，在传统双低策略基础上结合转债及正股动量指标，可把握相对低估值+市场动量趋势机会。市场风格切换或持续下，应关注具备防御属性的转债红利+策略等。从历史2018-2025各年度来看，历史的1月柳树期权定价低估值策略相对胜率较高，其次是双低+动量、红利+策略。

　　二、每日要闻BN

　　1.【中国证监会：2024年以来累计查办财务造假案件159起】1月5日，记者从中国证监会获悉，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元。会同相关部门坚持惩首恶和打帮凶并重，对43起案件大股东和实控人严肃追究责任，对配合造假的第三方坚决以行政违法共犯方式严惩。持续强化立体化追责，向公安机关移送涉嫌财务造假犯罪线索112件，支持金通灵、美尚生态、锦州港等案件受损投资者提起特别代表人诉讼。强化对中介机构的责任追究。18家严重造假公司实质触及重大违法强制退市，先后对91家已退市公司立案调查，坚决防止“一退了之”。在各方共同努力下，上市公司财务造假综合惩防体系逐步落地，监管合力不断增强，市场生态明显好转。(央视新闻)

　　2.【发改委：推动量子科技、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点】国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，建设现代化产业体系。优化提升传统产业，巩固提升化工、机械、船舶等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。(人民日报)

　　3.【广东：积极推进“灾害救助+金融保险”试点工作】 广东金融监管局官网公布《关于支持我省保险业高质量发展助力广东在中国式现代化建设中走在前列的指导意见》。《指导意见》提出，推动灾害保险保障体系建设，健全完善巨灾保险、灾害民生保险、政策性农房保险等制度，加大财政支持力度，积极推进“灾害救助+金融保险”试点工作。探索在省级层面建立巨灾保险共保体，鼓励健全多方参与、风险分散的巨灾保险保障体系，强化数据回溯，优化产品体系，探索巨灾保险可持续发展路径。

　　4.【河南省：加快推动补充政府性基金财力专项债券、清欠债券发行工作，稳妥有序清理拖欠企业账款】据河南省财政厅，1月6日，省政府新闻办召开河南省推动2026年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施新闻发布会，省财政厅党组书记、厅长赵庆业出席发布会并就财政服务保障全省一季度重点经济工作措施回答记者提问。

　　5.【河南：力争2026年第一季度债券市场融资超800亿元】据河南省人民政府官网发布，金融是实体经济的血脉。1月6日，在河南省推动2026年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施新闻发布会上，河南省委金融办分管日常工作的副主任吴建武在答记者问中介绍，2026年是“十五五”开局之年，锚定主要目标，开好局、起好步，至关重要。力争2026年第一季度债券市场融资超800亿元。加强资本市场建设，拓宽直接融资渠道。修订上市后备企业管理办法，开展投贷联动，实施精准培育。常态化开展上市公司走访，解决制约发展的问题难题，推动上市公司高质量发展。支持企业并购重组，提升产业集中度和核心竞争力。加强“专精特新”专板建设，建立孵化、规范和培育分层管理体系。用好区域性股权市场与新三板“绿色通道”合作机制，助力更多企业登陆新三板、北交所。实施银行间市场债券融资增量提质行动，扩大科技创新、绿色、乡村振兴等创新型债券发行规模。支持文旅、交通、能源等领域企业通过不动产投资信托基金(REITs)等资产证券化产品盘活存量资产、拓展融资渠道。力争2026年第一季度债券市场融资超800亿元。

　　6.【河南：支持各地加快发行地方政府专项债券收购存量商品房用作保障性住房】河南省人民政府办公厅印发推动2026年第一季度经济发展实现良好开局若干政策措施，其中提出，积极支持住房消费。支持各地因地制宜发放购房补贴、契税补贴，组织住房促销活动200场(次)以上，支持各地加快发行地方政府专项债券收购存量商品房用作保障性住房，加快推进郑州、洛阳市127个专项借款城中村改造项目建设。

　　7.【3省获批首批！农信系统“上参下”，加快落地】 2025年12月，江苏农商联合银行获批入股高邮农商行。此前，江西农商联合银行获批参股省内20家农商行，贵州农商联合银行获批受让16家农商行及5家农信社股份。至此，采用“上参下”模式改制的6家省级农商联合银行均已获批或完成第一批向下参股工作。所谓“上参下”改革模式，是指由省级农商联合银行自上而下参股市/县农商行，形成股权纽带关系。该模式与浙江农商联合银行采取的“下参上”模式形成对比。(券商中国)

　　8.【券商测算今年约50万亿元存款到期 巨量资金流向备受关注】 中证报报道，据多家券商测算，2026年中长期定期存款将有约50万亿元到期，在利率持续下行、存款产品期限缩短的背景下，这笔巨量资金流向受到市场关注。农业银行北京市大兴区一家支行的客户经理称，存款客户的数量并未因利率调降而显著减少，而且不少客户还在抢购大额存单，他们希望锁定当前利率。目前尚未出现定期存款到期后，客户大规模转向购买理财产品的情形。

　　9.【2026年地方债“开闸” 一季度地方计划发债超万亿元】2026年地方债发行“开闸”。据山东省财政厅披露信息，山东于1月5日发行723.81亿元地方债，这是今年首个发行地方债的省份。东方金诚研究发展部执行总监冯琳对记者表示，今年财政政策延续靠前发力，全年的发行高峰可能会在二季度。综合考虑今年赤字规模和地方各类资金需求，全年地方债净供给规模将达到约7.8万亿元。冯琳介绍，其中已披露新增专项债计划发行规模超6800亿元，能够为地方基建投资直接补充资金，再融资专项债计划发行规模约9300亿元，估计其中大部分为置换债，将有助于腾挪地方化债资金用于项目建设，推动今年初经济稳定运行。(上海证券报)

　　10.【财政部3期国债中标结果出炉】中国财政部发行28天期债券，规模300亿元，发行利率1.0698%，边际利率1.1482%，预期1.2200%，投标倍数3.44倍，边际倍数3.99倍；中国财政部发行63天期债券，规模300亿元，发行利率1.1552%，边际利率1.2192%，预期1.3000%，投标倍数3.11倍，边际倍数3.28倍；中国财政部发行182天期债券，规模400亿元，发行利率1.2573%，边际利率1.3019%，预期1.3000%，投标倍数2.99倍，边际倍数1.21倍。

　　11.【国开行3期金融债中标结果出炉】国开行发行2年期债券，规模20亿元，发行利率1.5127%，预期1.5300%，投标倍数8.89倍，边际倍数2.00倍；国开行发行5年期债券，规模80亿元，发行利率1.7933%，预期1.7800%，投标倍数3.14倍，边际倍数1.05倍；国开行发行10年期债券，规模110亿元，发行利率1.9884%，预期1.9800%，投标倍数3.27倍，边际倍数1.05倍。

　　12.【农发行2期金融债中标结果出炉】农发行发行91天期债券，规模20亿元，发行利率1.5199%，预期1.4800%，投标倍数3.55倍，边际倍数4.85倍；农发行发行5年期债券，规模70亿元，发行利率1.7782%，预期1.7600%，投标倍数2.96倍，边际倍数2.31倍。

　　13.【农发行3期金融债中标结果出炉】农发行发行2年期债券，规模30亿元，发行利率1.6490%，预期1.5600%，投标倍数3.80倍，边际倍数3.44倍；农发行发行2年期债券，规模30亿元，发行利率1.5798%，预期1.5300%，投标倍数3.40倍，边际倍数24.36倍；农发行发行7年期债券，规模20亿元，发行利率1.9068%，预期1.8600%，投标倍数3.13倍，边际倍数11.80倍。

　　14.【青岛市9期地方债中标结果出炉】青岛市9期地方债中标结果出炉，投标倍数均超9倍。具体来看，10年期“26青岛债01”中标利率2.07%，全场倍数15.95，边际倍数3.68；30年期“26青岛债02”中标利率2.51%，全场倍数14.61，边际倍数1.15；3年期“26青岛债03”中标利率1.58%，全场倍数9.47，边际倍数2.5；10年期“26青岛债04”中标利率2.07%，全场倍数16.82，边际倍数5.08；15年期“26青岛债05”中标利率2.40%，全场倍数16.47，边际倍数15.2；20年期“26青岛债06”中标利率2.50%，全场倍数14.78，边际倍数3.23；30年期“26青岛债07”中标利率2.51%，全场倍数14.08，边际倍数2.19；10年期“26青岛债08”中标利率2.06%，全场倍数16.88，边际倍数1.13；10年期“26青岛债09”中标利率2.06%，全场倍数16.35，边际倍数1.14。

　　15.【日本10年期国债收益率创1999年2月以来新高】当地时间1月6日，作为日本长期利率指标的10年期新发国债收益率一度上升至2.130%，为1999年2月以来的最高水平。

　　16.【受央行退出刺激计划影响 日本流通中的现金将18年来首次下降】日本的货币基础(即流通中的现金)在2025年出现18年来首次下降，反映出央行正逐步退出大规模政策支持。随着政策正常化进程推进，这一趋势预计仍将持续。数据显示，日本2025年货币基础的平均余额同比下降4.9%，这是自2007年以来首次出现下降。2007年，日本央行正开启上一轮加息周期。2025年12月的货币基础平均余额为594.19万亿日元(约合3.79万亿美元)，同比下降9.8%，并且自2020年9月以来首次跌破600万亿日元关口。分析人士预计，随着日本央行继续缩减购债规模并推进加息，日本的货币基础仍将延续下行趋势。(新华财经)

　　17.【花旗：欧元区1月份政府债券总发行量预计将创下月度新高】花旗的Puja Sawant在一份报告中称，欧元区政府债券总发行量预计1月份将达到2,000亿欧元，为迄今为止最高的月度供应量，且比2025年1月份高出240亿欧元。这位利率策略师计算，1月份将有约230亿欧元的票息支付和830亿欧元的债券到期。她称，1月份的到期规模与2026年的预期月均水平基本一致，但为2019年以来1月份的最高到期规模。对于第一季度，花旗预测政府债券总供应量为4,960亿欧元，其中2月份为1,510亿欧元，3月份为1,450亿欧元。