一、债市综述

　　公开市场方面，央行公告，2025年4月17日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了2455亿元逆回购操作，期限为7天，操作利率为1.50%，投标量和中标量均为2455亿元。(央行)

　　外汇方面，人民币兑美元中间价较上日调升48点至7.2085，升幅创2025年3月17日以来最大。

　　资金方面，4月17日，银存间1天质押式回购(DR001)开盘报1.4%，上日加权平均价报1.6368%；银存间7天质押式回购(DR007)开盘报1.5%，上日加权平均价报1.7176%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)集体下跌。隔夜shibor报1.6340%，下跌7.40个基点；7天shibor报1.6520%，下跌4.40个基点；14天shibor报1.7350%，下跌2.20个基点；1月shibor报1.7660%，下跌0.60个基点；3月shibor报1.7670%，下跌0.50个基点。

　　债券方面，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍上行，10年期国债活跃券250004收益率上行0.75BP至1.6500%，10年期国开债活跃券250205收益率上行0.90BP至1.7090%，30年期国债2400006收益率上行2.20BP至1.8800%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.15%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.08%。

　　截至发稿，银行间信用债市场，“二永债”收益率多数上行，5Y“25工行二级资本债01BC”收益率上行0.02BP至1.9750%，3Y“24建行TLAC非资本债01A”收益率上行0.50BP至1.8650%，2Y“21建设银行二级01”收益率上行1.19BP至1.8400%。

　　中证转债指数收盘涨0.19%，报418.48，成交额为451.7亿元。京源转债涨超7%，中宠转2涨超5%，志邦转债、红墙转债涨超4%，道恩转债涨超3%；惠城转债跌超5%，回盛转债跌超4%，恒锋转债、震裕转债跌超3%。

　　交易所债券市场收盘，地产债涨跌互现。“H1碧地04”涨超39%，“21万科04”“22万科06”涨超1%；“22万科02”跌0.96%，“21万科02”跌0.77%。地方债方面，“21湖北债149”涨超17%，“22黑龙江债19”涨超14%，“22云南债25”涨超10%，“20贵州债50”涨超9%；“24吉林债29”“24内蒙古债08”等跌超1%。特别国债方面，“24特国01”跌0.42%，“24特国02”跌0.35%，“24特国03”跌0.42%，“24特国04”跌0.49%，“特国2401”跌0.36%，“特国2402”无成交，“特国2403”跌0.68%，“特国2404”跌0.05%。

　　国盛固收研报指出，预估今年投向土储的新增专项债规模大概率落在5000-8000亿元之间，上限11000亿元。1)上限预估：2017-2019年土储专项债在新增专项债平均占比33.15%，2025年4.4万亿元的新增专项债中，3.6万亿用于项目投资，以30%估算，土储专项债上限为1.1万亿。2)以专项债额度预估：目前广东、四川、山东披露收购闲置土地金额较大，加总为849亿元，三地在2017-2019年发行土储专项债占比18.3%，以此估算全国2025年发行用于土储的专项债4638亿元。三地2017-2019年的发行高峰合计1301亿元，以此估算则2025年额度为7107亿元。土储专项债重启有利于解决“专项债”缺项目问题，加快专项债发行速度。2020年之前，棚改和土储专项债是专项债的主要品种，随着土储专项债叫停和棚改专项债发行缩量，近年来专项债“缺项目”的矛盾凸显，土储专项债重启，有利于加快专项债发行节奏。

　　华泰固收研报指出，关税扰动和政策应对是债市主要影响因素。二季度外需大概率是基本面的拖累项，降准可期，降息或仍需要时间，而其他对冲政策力度相机抉择，债市机会仍大于风险，但利率下行空间有限。二季度信用债供需关系改善，一方面是发债政策变化或减弱信用债供给，另一方面机构配置有增量。综上，信用债建议均衡配置，以静制动，逢调整适当增配。一般信用债仍以持有吃票息为主，关注中高等级拉久期和中低等级短久期挖掘两条线，二永债可灵活交易。产业债方面，关注协会融资政策变化进展，继续国企债配置为主，规避受关税影响较大的弱主体。

　　二、每日要闻BN

　　1.【商务部通报今年一季度我国消费市场情况】商务部通报今年一季度我国消费市场情况。一季度，社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。乘用车零售量同比增长5.8%。(日月谭天)

　　2.【中国央行主管《中国货币市场》：国债收益率持续下行的原因及相关建议】据中国央行主管《中国货币市场》发布《国债收益率持续下行的原因及相关建议》，其中提到，2024年以来，国债收益率下行速度加快，降幅明显超过政策利率下行幅度，出现“超调”现象。以中小银行和资管、理财等为主的投资机构大幅增配债券资产，导致债券交易规模持续放量、国债收益率快速下行，带来潜在风险隐患。建议监管部门强化沟通与监管力度，引导市场逐步回归理性；投资机构应合理优化资产配置策略，提升风险管理能力，防范市场风险。

　　3.【青岛拟发行“置换隐债专项债、特殊新增专项债”，合计规模约31亿元】青岛市财政局公告，计划发行再融资专项债券(五期)、专项债券(十二期至十六期)。再融资专项债券(五期)募资用于置换存量隐性债务，期限10年期，规模11.08亿元。专项债券(十六期)未披露一案两书，募资用于棚户区改造政府投资项目、交通基础设施政府投资项目，期限为10年期，规模为20亿元。招标时间为4月23日11：30-12：10。

　　4.【上海：将政府违约失信情况纳入政务诚信评价指标体系】4月17日，上海举行市政府新闻发布会，介绍《新时代新征程促进民营经济高质量发展的若干措施》(下称《若干措施》)相关情况。证券时报记者从发布会上获悉，《若干措施》提出着力解决拖欠民营企业账款问题，包括两项措施：一是持续开展清理拖欠企业账款专项行动。完善防范化解政府和国有企业拖欠中小企业账款的长效机制，对清理拖欠中小企业账款情况加强审计监督，推动大企业优化供应链管理，提高账款支付效率，健全中小企业合同纠纷法律救济机制，推动行业协会和相关机构建立账期信息定期披露制度等。二是强化守信激励和失信惩戒。依法实施守信激励和失信惩戒，动态调整市场监管领域失信惩戒措施清单，将政府违约失信情况纳入政务诚信评价指标体系，探索信用修复集体救助机制等。(人民财讯)

　　5.【青岛拟收购个人二手房带动销售新房1200套以上】4月17日，青岛市实施住房“以旧换新”促进住房领域消费工作方案(试行)。其中提出，全市拟通过收购个人二手住房1200套以上用作保障性租赁住房、长租房等，支持改善性需求，鼓励群众“卖旧房，买新房”，实现带动销售新建商品住房1200套以上。由青岛市住房城乡建设局会同市国资委确定2家市级实施主体，由各区(市)政府分别确定1家区属国有企业作为区级实施主体，鼓励社会化企业广泛参与，实现“实施主体全城通收、换房群众全城通购”。

　　6.【2月美国三大债主均增持美国国债】美国财政部当地时间4月16日公布的2025年2月国际资本流动报告(TIC)显示，日本2月增持466亿美元美国国债，持仓规模为11259亿美元，依然是美国第一大债主。中国2月增持235亿美元美国国债至7843亿美元，连续第二个月增持。英国2月增持101亿美元美国国债至7503亿美元，持仓规模位列第三。

　　7.【OpenAI和软银的星门项目考虑在英国投资】由OpenAI和软银牵头的价值5000亿美元的美国数据中心项目“星门”正在考虑未来在英国的投资，该公司将目光投向海外，以建立支撑强大人工智能模型所需的全球基础设施。三名知情人士透露，在英国首相斯塔默领导的政府最近推动加大人工智能行业的投资之际，英国已成为该项目的首选之一，其中包括一项促进人工智能开发者获得能源的计划。